Hội thảo khoa học Quốc tế: Khởi nghiệp và sáng tạo - Cơ hội và thách thức đối với doanh nghiệp Việt Nam (Tập 2)

Cuốn sách "Hội thảo khoa học Quốc tế: Khởi nghiệp và sáng tạo - Cơ hội và thách thức đối với doanh nghiệp Việt Nam (Tập 2)" tiếp tục cung cấp cho bạn đọc những bài viết về chủ đề: đổi mới quản trị doanh nghiệp hỗ trợ các hoạt động khởi nghiệp, sáng tạo; vai trò của ứng dụng công nghệ thông tin trong doanh nghiệp; đổi mới đào tạo, quản trị nhân lực trong doanh nghiệp;... Mời các bạn cùng tham khảo!
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Hội thảo khoa học Quốc tế: Khởi nghiệp và sáng tạo - Cơ hội và thách thức đối với doanh nghiệp Việt Nam (Tập 2) HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC TẾ INTERNATIONAL CONFERENCE KHỞI NGHIỆP VÀ SÁNG TẠO CƠ HỘI VÀ THÁCH THỨC ĐỐI VỚI DOANH NGHIỆP VIỆT NAM ENTREPRENEURSHIP AND CREATIVITY OPPORTUNITIES AND CHALLENGES FOR VIETNAM’S ENTERPRISES TẬP 2 NHÀ XUẤT BẢN HÀ NỘI Tháng 9 - 2019 1 2 CHỦ ĐỀ TOPIC 3 4 ỨNG DỤNG PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH MIỀN TẦN SỐ KHÁM PHÁ MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ, LÃI SUẤT VÀ GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH APPLYING DOMAIN FREQUENCY ANALYSIS TO INVESTIGATE THE RELATIONSHIP BETWEEN EXCHANGE RATE, INTEREST RATE AND STOCK PRICES IN HO CHI MINH CITY STOCK EXCHANGE TS. Nguyễn Quyết Trường Đại Học Tài Chính Marketing Tóm tắt Mục tiêu của bài viết này là tìm hiểu mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái, lãi suất và giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh. Để phát hiện mối quan hệ nhân quả giữa các biến, phân tích thực nghiệm được tiếp cận dựa vào phương pháp phân tích miền tần số. Cơ sở lý thuyết được phân tích và tổng hợp từ những nghiên cứu trước. Dữ liệu phân tích được thu thập theo tháng trong khoảng thời gian từ ngày 1 tháng 1 năm 2013 đến ngày 31 tháng 12 năm 2018. Kết quả phân tích miền tần số chỉ ra rằng tồn tại mối quan hệ nhân quả một chiều từ lãi suất đến tỷ giá hối đoái trong trung hạn và ngắn hạn. Tuy nhiên, kết quả nghiên cứu không phát hiện mối quan hệ nhân quả giữa tỷ giá hối đoái và chỉ số VN-Index; lãi suất và VN-Index trong dài hạn, trung hạn và ngắn hạn. Từ khóa: Chỉ số giá chứng khoán VN-Index, Miền tần số, Miền thời gian, Lãi suất, Tỷ giá. Abstract The main objective of this paper is to explore the relationship between the exchange rate, interest rate and stock prices in Ho Chi Minh City stock exchange. In order to detect the causality relationship between the variables, the empirical analysis is based on the using of the frequency domain analysis. The theoretical basis is analyzed and synthesized from previous studies. The monthly data were examined for the period 1st January 2013 to 31st December 2018. The results of frequency domain analysis indicate that there is uni-directional the relationship from interest rate to the exchange rate across a medium and short term. However, the results do not reveal that the causal relationship between the exchange rates and VN-Index; interest rates and VN-Index for the long-term, medium-term and short-term. Keywords: VN-Index, Domain frequency, Domain time, Interest rate, Exchange rate. 1. Giới thiệu Việt Nam là một trong những quốc gia có nền kinh tế mới nổi, do đó chính phủ rất cần nguồn lực về vốn cũng như những nguồn lực khác nhằm hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng. Trong đó, thị trường chứng khoán là một bộ phận quan trọng trong thị trường vốn và là kênh tạo cơ hội cho Chính phủ huy động các nguồn tài chính mà không gây ra áp lực về lạm phát. Tuy vậy, vai trò tích cực của thị trường chứng khoán có được phát huy hiệu quả hay không lại phụ thuộc đáng kể vào mối quan hệ với các biến kinh tế vĩ mô khác như lãi 5 suất, tỷ giá, lạm phát … Do vậy, sự hiểu biết về mối quan hệ giữa thị trường chứng khoán, tỷ giá hối đoái, lãi suất là rất quan trọng và hữu ích đối với những nhà hoạch định chính sách, cũng như các nhà đầu tư chuyên nghiệp, giúp họ áp dụng các chính sách một cách phù hợp và dự báo tác động đầy đủ trong các quyết định quản lý và điều hành. Trong thực tế, bằng những phương pháp khác nhau, một số học giả đã nghiên cứu về mối quan hệ này, được thực nghiệm chủ yếu tại các quốc gia có nền kinh tế đã phát triển và kết quả nghiên cứu vẫn chưa có sự đồng thuận (Calvo, 2001; Caraiani, P., 2012). Đối với những nước đang phát triển như Việt Nam, những nghiên cứu tương tự như vậy vẫn còn khá hạn chế và vẫn tiếp tục thực hiện nhằm tìm kiếm những bằng chứng đáng tin cậy hỗ trợ cho công tác quản lý điều hành. Mục đích của bài viết này là khảo sát mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái, lãi suất và giá chứng khoán trên thị trường chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh bằng phương pháp phân tích miền tần số. Để đạt được mục tiêu trên, phần tiếp theo của bài viết sẽ trình bày tổng quan cơ sở lý thuyết và vấn đề nghiên cứu, tiếp theo là phần mô tả về phương pháp nghiên cứu, kết quả thực nghiệm từ phương pháp phân tích miền tần số và sau cùng là phần kết luận. 2. Tổng quan lý thuyết 2.1. Tỷ giá hối đoái và giá chứng khoán Về mặt lý thuyết có 3 cách để tiếp cận giải thích mối liên hệ giữa tỷ giá hối đoái và giá chứng khoán. Thứ nhất, theo tiếp cận của Dornbusch và Fisher (1980) cho thấy tỷ giá và giá chứng khoán có mối quan hệ đồng biến. Theo đó, nếu đồng nội địa được định giá thấp sẽ dẫn đến gia tăng hoạt động xuất khẩu, điều này làm cho giá cổ phiếu của những doanh nghiệp này tăng lên. Thứ hai, Branson (1983) tiếp cận bằng mô hình cân bằng danh mục đầu tư về tỷ giá cho thấy tỷ giá và giá chứng khoán có mối quan hệ nghịch biến. Trong mô hình này, tỷgiá hối đoái giữ một vai trò điều chỉnh cân bằng cung và cầu tài sản. Giả sử nhà đầu tư cá nhân nắm giữ tài sản trong nước và nước ngoài, khi họ muốn nắm giữ nhiều tài sản trong nước hơn thì họ bán những tài sản nước ngoài kém hấp dẫn, dẫn đến đồng tiền nội địa được định giá cao hay tỷ giá giảm, do đó tỷ giá và giá chứng khoán có tương quan nghịch. Mặt khác, khi tỷ giá tăng và tài sản trong nước hấp dẫn nhà đầu tư làm cho nhu cầu tiền cũng tăng lên dẫn đến lãi suất tăng. Thứ ba, theo Gavin (1989) trong mô hình tiền tệ đã khẳng định tỷ giá và giá cổ phiếu có mối quan hệ yếu hoặc hoàn toàn không có quan hệ. Đồng tiền trong nước được định giá thấ ...