Khơi thông dòng vốn nội chìa khóa giải quyết tình trạng suy giảm

Với tình trạng suy giảm của thị trường chứng khoán lúc này đã có một số nhà đầu tư đổ lỗi cho việc phát hành của công ty, tuy nhiên trên thực tế chúng ta cần phải tập trung phân tích vào khả năng hấp thụ hàng, tức là sự mất cân đối giữa quy mô phát triển thị trường với dòng tiền.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Khơi thông dòng vốn nội "chìa khóa" giải quyết tình trạng suy giảmKhơi thông dòng vốn nội chìa khóagiải quyết tình trạng suy giảm của thịtrường chứng khoánVới tình trạng suy giảm của thị trường chứng khoán lúc nàyđã có một số nhà đầu tư đổ lỗi cho việc phát hành của côngty, tuy nhiên trên thực tế chúng ta cần phải tập trung phântích vào khả năng hấp thụ hàng, tức là sự mất cân đối giữaquy mô phát triển thị trường với dòng tiền.Hiện nay, hầu hết báo cáo phân tích của các công ty chứngkhoán khi lý giải tình trạng giá cổ phiếu cứ rớt và chỉ số giá chứngkhoán cứ giảm, trong khi kinh tế vĩ mô còn tốt, thị trường chứngkhoán thế giới đang lên, đều đổ lỗi cho tình trạng cung hàng -phát hành thêm dồn dập của rất nhiều công ty niêm yết trong thờigian sắp tới. Có ý kiến còn đề nghị Ủy ban Chứng khoán phải siếtchặt hơn tình trạng phát hành thêm này...Nhưng sự thực có đáng lo ngại như vậy không?Có lẽ nhiều người “quên” rằng, một trong những chức năng củathị trường chứng khoán, đồng thời cũng là một trong những lý dothôi thúc doanh nghiệp lên sàn là huy động vốn. Ngoài chức năngđó, việc lên sàn còn đem lại nhiều lợi ích khác cho doanh nghiệpnhư: được quảng cáo, dễ được quỹ đầu tư quan tâm, dễ tìm đốitác, minh bạch, lành mạnh... Xét kỹ ra, nhu cầu huy động vốn làquan trọng nhất.Do đó mà có thể nói rằng giai đoạn 2006-2007 là thời hoàng kimkhông chỉ cho nhà đầu tư, mà còn cho doanh nghiệp cổ phần.Lượng vốn ngoại đổ vào thị trường chứng khoán, rồi từ đó chảytiếp vào doanh nghiệp, không chỉ giúp ví tiền của nhà đầu tư trởthành túi ba gang, mà còn giúp doanh nghiệp gia tăng năng lựcsản xuất và năng lực cạnh tranh trên thương trường. Trên SởGiao dịch Chứng khoán Tp.HCM (HOSE) và Sở Giao dịch Chứngkhoán Hà Nội (HNX) không thiếu gì những công ty mà nhờ huyđộng vốn mà chỉ sau vài ba năm đã có quy mô (cả về doanh sốvà lợi nhuận) gấp nhiều lần so với trước đó.Năm nay cũng có thể nói như báo chí đã đưa tin rằng kinh tếnước nhà đang hồi phục sau năm 2008 và tiếp đà của năm 2009.Do vậy, đứng từ góc độ doanh nghiệp, chuyện phát hành tăngvốn là hết sức bình thường. Công ty làm ăn có lãi, cần vốn đểphát triển là bình thường. Công ty thua lỗ, nhưng giờ tình hìnhkinh tế đang cải thiện, cơ hội làm lại đã mở ra thì phát hành riênglẻ đâu có gì sai? Có ai nói Công ty Cổ phần Nước giải khát nướcSài Gòn - Tribeco (mã TRI-HOSE) được các cổ đông lớn đóngthêm tiền là sai?Cho nên chuyện tăng vốn của từng công ty niêm yết là không cógì sai, nếu đại hội cổ đông đã quyết và các điều kiện tăng vốnkhông sai luật. Tất nhiên cũng có công ty niêm yết nhân cơ hộimọi người phát hành thì cũng phát hành chứ không phải để tăngtrưởng hay vì thiếu vốn, nhưng số đó không nhiều. Mỗi công tymỗi vẻ, không thể nói là lỗ thì không cho phát hành, không thể nóilà ROE lớn mới được phát hành.Việc thống kê theo cách đếm nhẩm một lượng chứng khoán lớnnhư nhiều công ty chứng khoán và báo chí vừa qua (chủ yếu từcác ngân hàng sẽ cung hơn 3 tỷ cổ phiếu để lấy hơn 30 nghìn tỷđồng từ thị trường, các công ty niêm yết cũng đang phát hành vớisố lượng tương đương) có lẽ là hơi vội vàng và càng không có lợicho thị trường. Bởi tất cả các ngân hàng và công ty đó sẽ khó màphát hành thành công được, nhất là trong bối cảnh thị trường ảmđạm như hiện nay.Tức là hàng có cung ra, nhưng chưa chắc người ta sẽ mua hết.Chưa kể nếu có mua, có khi sẽ phải làm thỏa thuận ngoài sàn,kiểu như ngân hàng tìm kiếm đối tác chiến lược nước ngoài. Nhưvậy thì lượng cung hàng trên sàn sẽ giảm đi nhiều.Thời điểm này, điều mà nhà đầu tư lo sợ không phải là nhiềucông ty phát hành, mà là việc phát hành lại tập trung vào thờiđiểm cuối năm. Hàng dồn lại thì tất nhiên giá giảm. Ngoài hainhóm có vẻ “thiếu” vốn trầm trọng nhất là ngân hàng (tăng vốnhoặc sáp nhập) và bất động sản (thiếu vốn cho các công trìnhcủa mình), còn có bao nhiêu nhóm ngành khác đang cần vốn?Thị trường chứng khoán khi có quá nhiều công ty đòi tăng vốn thìnhà đầu tư sẽ lo sợ không có đủ tiền đáp ứng, đó cũng là lẽthường mà thôi.Tình trạng suy giảm của thị trường chứng khoán lúc này khôngnên đổ cho việc phát hành của công ty, mà nên “đổ lỗi” cho khảnăng hấp thụ hàng, tức là sự mất cân đối giữa quy mô phát triểnthị trường với dòng tiền. Ai cũng muốn sàn chứng khoán có thêmhàng, nhất là “hàng hóa” của các công ty lớn mà hiện nay cònchưa chịu chuyển đổi thành cổ phần hay còn “ngúng nguẩy” chưalên sàn, ví dụ như các công ty viễn thông, du lịch, công nghiệp...Tuy nhiên, dòng tiền lúc này không chỉ cho thấy là đang bị thắt khivào thị trường chứng khoán, mà còn cho thấy một điều lớn hơnrằng có lẽ chưa đủ để đáp ứng cho sự phát triển. Thị trườngchứng khoán đang lại cho thấy một vấn đề nữa giống như thờiđiểm trước WTO: tăng trưởng nóng và thiếu tiền.Tháng 11/2006, vấn đề này đã từng được giải quyết nhờ dòngvốn đầu tư trực tiếp và gián tiế ...