Nghiên cứu cổ phiếu: Cần thiết phải có sự thông hiểu trong nước

Nhìn từ bên ngoài Việt Nam, các nhà quan sát có thể để xuất tác động lan truyền của khủng hoảng tín dụng Mỹ (subprime crisis) để giải thích sự sụt giảm ấn tượng của chỉ số thị trường Việt nam. Tuy nhiên, người Việt nam biết là họ cũng phải tự trách mình. Và bây giờ, câu hỏi tiếp theo là: làm cách nào để biến cơn khủng hoảng này thành cơ hội? Quả thực là năm ngoái đầu tư trực tiếp nước ngoài đã tăng gần 70% lên đến 20 tỷ đô-la, nhưng sự tăng trưởng 8,5% của...
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Nghiên cứu cổ phiếu: Cần thiết phải có sự thông hiểu trong nước Nghiên cứu cổ phiếu: Cần thiết phải có sự thông hiểu trong nước Nhìn từ bên ngoài Việt Nam, các nhà quan sát có thể để xuất tác động lan truyền của khủng hoảng tín dụng Mỹ (subprime crisis) để giải thích sự sụt giảm ấn tượng của chỉ số thị trường Việt nam. Tuy nhiên, người Việt nam biết là họ cũng phải tự trách mình. Và bây giờ, câu hỏi tiếp theo là: làm cách nào để biến cơn khủng hoảng này thành cơ hội? Quả thực là năm ngoái đầu tư trực tiếp nước ngoài đã tăng gần 70% lên đến 20 tỷ đô-la, nhưng sự tăng trưởng 8,5% của nền kinh tế Việt Nam lại chủ yếu do nhu cầu nội địa, mà phần lớn được nuôi dưỡng bởi tăng trưởng tín dụng. Cái giá mà ta phải trả bây giờ là lạm phát, được gọi cho chính sách thắt chặt tiền tệ, và đồng thời cũng đưa ra lối thoát của chính sách ngoại hối để làm giảm nhiệt một nền kinh tế đang nóng lên. Nạn nhân của lòng nhiệt thành của mình muốn phát triển và đuổi kịp các bạn hàng khu vực ASEAN của mình, Việt Nam có thể chấp nhận tăng trưởng chậm lại trong ngắn hạn để vẫn tiếp tục trên con đường cho một tương lai tươi sáng. Ngay khi xu hướng giảm được đoán định trước, nó đã được tiếp nhận như một hồi chuông cảnh tỉnh trên thị trường chứng khoán, đã đến lúc cho một điều chỉnh nghiêm khắc. Không cần phải nhấn mạnh vào tính quan trọng của một thị trường vốn có hiệu quả để đảm bảo một sự phân bổ nguồn vốn thích hợp trong một nền kinh tế đang phát triển, như là một hệ quả khi “tính điên khùng” thắng thế - và hầu hết trong số đó là trường hợp của thị trường chứng khoán Việt Nam – cái thị trường mà đã không hoàn thành chức năng chủ yếu của mình. Chiến lược đa ngành sâu rộng, một vài người có thể nói là hỗn loạn, của các công ty hàng đầu Việt Nam là một minh chứng tốt cho việc phân bổ sai nguồn vốn. Việc gia tăng kịch tính của nguồn cung tiền không chỉ đẩy mạnh cầu về hàng hóa và dịch vụ, dẫn tới lạm phát, mà còn đẩy mạnh cầu về tài sản tài chính (financial assets), gây nên bong bóng – một dạng lạm phát trên giấy tờ - Với đồng tiền (thu được) dễ dàng, nhà đầu tư nội không ngần ngại khi vay tiền và đầu cơ với niềm tin chắc rằng sẽ trở nên giàu có một cách nhanh chóng bằng cách mua cổ phiều và bán chúng đi ngay sau đó. Quả thật, đây là một thông lệ, mà người Việt Nam lại có vẻ thích hơn người khác, đã đưa chỉ số Viet Nam index tới những mức cao không thể chịu đựng được. Trong số những cách giải thích khác có thể cho là tự nhiên “cơn sốt chứng khoán” dường như có liên quan đến kỹ năng IT phát triển tốt của Việt Nam, và một sự hào hứng tất nhiên khi sử dụng chúng. Nhiều trang giao dịch trực tuyến đã được mở, tạo ra một dạng thị trường OTC không chính thức, cho phép có được những quyết định nhanh chóng vào mọi thời điểm… và lợi nhuận nhanh chóng. Không may, do không có sự giám sát điều tiết thích hợp, kiểu môi trường này đã gần như trở thành một thực tế của những ứng xử cơ hội nơi mà thông tin bất đối xứng và việc thao túng đang ngự trị. Dẫu vây, nó cũng phản ánh sự thiếu vắng những thông tin thích hợp cho nhà đầu tư do một loạt những nhân tố - như sự mơ hồ của các thông tin tài chính được công bố, việc thiếu hụt các nhà kiểm toán và phân tích tài chính có chất lượng – nói một cách khác, do những thiếu hụt này mà thị trường tự tạo ra thong tin – tin đồn là một dạng điển hình – để điều khiển nâng giá và cung cấp cơ hội cho thu lợi từ đầu cơ. Sự giảm giá của thị trường chứng khoán là một cơ hội tốt để kết thúc tình trạng này và để có được những hành động cần thiết cho mục tiêu hiệu quả. Các biện pháp đều đã rõ: tăng cường quản trị công ty, một khung điều tiết thích hợp, sự minh bạch. Nhưng, chẳng hạn như về minh bạch, nếu chỉ cung cấp cho nhà đầu tư thông tin xác thực thôi thì chưa đủ, mà còn phải giảm “tính duy lý hạn hẹp” (bounded rationality) bằng cách nâng cao khả năng phân tích và sử dụng thông tin của nhà đầu tư để có được hoặc khuyến nghị những quyết định hợp lý. Bằng cách đó, mọi người có thể hy vọng giá cổ phiếu sẽ phản ánh những giá trị thực của công ty hơn là những mơ tưởng.