Nghiên cứu vận dụng phù hợp các chỉ tiêu đánh giá lựa chọn dự án loại trừ nhau

Trong thực tế, khi tính toán NPV và IRR ta sẽ gặp trường hợp NPV và IRR cho kết quả trái ngược nhau (chẳng hạn NPVA > NPVB và IRRA < IRRB). Khi đó ta sẽ chọn phương án A hay phương án B? Đề tài nghiên cứu sẽ mở ra một cách tiếp cận để giải quyết câu hỏi trên. Cách tiếp cận là lấy phương án với khoản đầu tư ban đầu lớn hơn làm phương án cơ sở để so sánh, sau đó tính toán chênh lệch dòng tiền mỗi kì giữa 2 phương án đầu tư. Cuối cùng, tính các chỉ tiêu NPV và IRR của dòng tiền mới này, đánh giá các chỉ tiêu trên để lựa chọn phương án đầu tư tốt nhất.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Nghiên cứu vận dụng phù hợp các chỉ tiêu đánh giá lựa chọn dự án loại trừ nhau TRƯỜNG ĐẠI HỌC GIAO THÔNG VẬN TẢI NGHIÊN CỨU VẬN DỤNG PHÙ HỢP CÁC CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ LỰA CHỌN DỰ ÁN LOẠI TRỪ NHAU Giảng viên hướng dẫn: PGS.TS. Nguyễn Lương Hải Sinh viên thực hiện: Nguyễn Bảo Anh Vũ Trọng Anh Nguyễn Khánh Vy Phạm Ngọc Anh Lớp: Kinh tế xây dựng CTGT K58 Tóm tắt: Giả sử ta có hai phương án đầu tư A và B, và cần chọn ra một phương án để đầu tư. Ta đã biết, khi sử dụng chỉ tiêu NPV và IRR để đánh giá lựa chọn phương án đầu tư thì khi NPVA > NPVB và IRRA > IRRB, ta sẽ lựa chọn phương án A (và ngược lại). Tuy nhiên, trong thực tế, khi tính toán NPV và IRR ta sẽ gặp trường hợp NPV và IRR cho kết quả trái ngược nhau (chẳng hạn NPVA > NPVB và IRRA < IRRB). Khi đó ta sẽ chọn phương án A hay phương án B? Đề tài nghiên cứu sẽ mở ra một cách tiếp cận để giải quyết câu hỏi trên. Cách tiếp cận là lấy phương án với khoản đầu tư ban đầu lớn hơn làm phương án cơ sở để so sánh, sau đó tính toán chênh lệch dòng tiền mỗi kì giữa 2 phương án đầu tư. Cuối cùng, tính các chỉ tiêu NPV và IRR của dòng tiền mới này, đánh giá các chỉ tiêu trên để lựa chọn phương án đầu tư tốt nhất. Từ khóa: phương án đầu tư, NPV, IRR 1. ĐẶT VẤN ĐỀ Đầu tư phát triển là nhiệm vụ chiến lược, một giải pháp chủ yếu để thực hiện các mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội theo hướng tăng trưởng cao, ổn định và bền vững cho một đất nước cũng như trong từng địa phương. Thời gian vừa qua, Việt Nam đã có nhiều cố gắng và thu được một số kết quả trong lĩnh vực đầu tư phát triển. Việc đánh giá lựa chọn dự án đầu tư đã có tiến bộ. Qua đó chọn ra được những dự án đầu tư hiệu quả, góp phần chuyển dịch cơ cấu kinh tế, cải thiện từng bước đời sống vật chất và tinh thần của người dân. Song đến nay việc lựa chọn dự án đầu tư sao cho hiệu quả kinh tế tốt nhất vẫn còn một số vấn đề nan giải gây khó khăn trong việc ra quyết định của các chủ đầu tư. Đặc biệt trong điều kiện hiện nay, Việt Nam đang trong quá trình đẩy nhanh tốc độ công nghiệp hóa – hiện đại hóa, phấn đấu đưa tốc độ tăng trưởng Kỷ yếu nghiên cứu khoa học sinh viên năm 2021 245 TRƯỜNG ĐẠI HỌC GIAO THÔNG VẬN TẢI GDP ngày một cao và bền vững, nhằm nhanh chóng khắc phục tình trạng tụt hậu về kinh tế đặt ra nhu cầu đầu tư phát triển rất lớn, trong khi các nguồn lực nhất là nguồn vốn đầu tư của Nhà nước còn hạn hẹp. Vì thế, việc nghiên cứu tìm ra giải pháp lựa chọn dự án đầu tư càng là vấn đề cấp thiết. 2. CÁC NỘI DUNG CHÍNH 2.1. Phương pháp nghiên cứu Bài viết sử dụng lí luận kết hợp với các phương pháp thống kê, so sánh, phân tích và tổng hợp, đồng thời kết hợp với tổng kết rút kinh nghiệm thực tiễn để nghiên cứu, giải quyết vấn đề đặt ra của đề tài. 2.2. Nội dung nghiên cứu 2.2.1. Cơ sở lí luận về dự án đầu tư và cơ sở đánh giá dự án đầu tư 2.2.1.1. Khái niệm dự án đầu tư Dự án đầu tư là hệ thống các văn kiện của toàn bộ các bước nghiên cứu và đề xuất đầu tư tạo ra, mở rộng phát triển những phương tiển nhất định làm tăng sản lượng hàng hóa hoặc dịch vụ xã hội trong một khoảng thời gian. 2.2.1.2. Các yếu tố ảnh hưởng đến dòng tiền của dự án đầu tư xây dựng 2.2.1.2.1. Giá trị tiền tệ theo thời gian - Công cụ sử dụng dòng thời giạn cho phép ta so sánh chi phí và lợi ích của một dự án dài hạn bằng cách chuyển đổi tất cả các dòng tiền thành một điểm chung theo thời gian. - Ba quy tắc giá trị dòng tiền tệ theo thời gian: • Quy tắc 1: So sánh và kết hợp các giá trị tiền tệ • Quy tắc 2: Di chuyển dòng tiền về tương lai • Quy tắc 3: Di chuyển dòng tiền về hiện tại 2.2.1.2.2. Lãi suất và chi phí sử dụng vốn • Lãi suất thực hàng năm (EAR- effective annual rate): là tỉ lệ lãi suất cho biết số tiền lãi thực tế sẽ thu được vào cuối một năm. • Lãi suất danh nghĩa (APR- Annual Percentage Rate): số tiền lãi đơn giản thu về được trong một năm, nghĩa là số tiền lãi kiếm được mà chưa tính đến sự ghép lãi theo kỳ hạn. Bởi vì nó không bao gồm hiệu ứng ghép lãi, mức phát biểu lãi suất APR thường ít hơn số tiền lãi thực tế mà ta sẽ thu được. Để tính toán số tiền thực tế ta thu được trong một năm, trước tiên phải chuyển đổi APR thành tỷ lệ lãi suất thực EAR. 2.2.1.3. Các chỉ tiêu đánh giá dự án Kỷ yếu nghiên cứu khoa học sinh viên năm 2021 246 TRƯỜNG ĐẠI HỌC GIAO THÔNG VẬN TẢI 2.2.1.3.1. Chỉ tiêu giá trị hiện tại ròng (NPV) Chỉ tiêu hiện tại ròng/ hay hiệu số thu chi quy về hiện tại cho biết lợi nhuận ròng thu được tới thời điểm xem xét là bao nhiêu. Đây là kỹ thuật tính toán trong thẩm định đầu tư phổ biến nhất. Dự án thường được chấp nhận nếu NPV dương. Công thức tính toán: n n Bt Ct NPV=  − (2.1) t =0 (1 + r )t t =0 (1 + r )t Trong đó: Ct: Dòng tiền chi của dự án n: Tuổi thọ dự kiến của dự án r : Tỉ suất chiết khấu-Chi phí sử dụng vốn trung bình của dự án. Bt: Là khoản thu ở năm t của dự án Ct: Dòng tiền chi của dự án 2.2.1.3.2. Chỉ tiêu tỉ suất nội hoàn (IRR) Trong một số tình huống, ta biết giá trị hiện tại và dòng tiền của một cơ hội đầu tư nhưng bạn không biết mức lãi suất tương đương với chúng. Lãi suất này được gọi là lãi suất hoàn vốn nội bộ (IRR), được định nghĩa là lãi suất mà tại đó giá trị hiện tại ròng của dòng tiền bằng 0. IRR được tính bằng cách giải phương trình NPWIRR = 0. Công thức xác định: ...