P-Notes: Nguy cơ và lợi ích P-Notes

P-Notes (Participatory Notes) là một loại chứng chỉ tham gia đầu tư. Về cơ bản đây là một dạng công cụ tài chính phái sinh được phát hành riêng cho nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN) bởi các tổ chức đầu tư đang hoạt động tại những TTCK mới nổi.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
P-Notes: Nguy cơ và lợi ích P-Notes P-Notes: Nguy cơ và lợi íchP-Notes (Participatory Notes) là một loại chứng chỉ thamgia đầu tư. Về cơ bản đây là một dạng công cụ tài chínhphái sinh được phát hành riêng cho nhà đầu tư nướcngoài (NĐTNN) bởi các tổ chức đầu tư đang hoạt động tạinhững TTCK mới nổi. Cụ thể, dựa trên một danh mục cổphiếu mà một tổ chức tài chính hoạt động tại thị trườngnày đang nắm giữ, thường là những cổ phiếu lớn, cóthanh khoản tốt, mang tính đại diện thị trường, tổ chứcnày sẽ phát hành P-Notes cho nhà đầu tư nước ngoàikhông muốn hoạt không có điều kiện đầu tư trực tiếp vàocác quỹ đầu tư trong thị trường đó.. Tại Việt Nam hiện naycó 4 ngân hàng lớn tham gia phát hành P-Notes làCitigroup, Deutsche Bank, HSBC, Merrill Lynch.P-Notes thu hút nhà đầu tư với những đặc tính sau:- P-Notes vừa giống một chứng chỉ quỹ (có thể nhận cổtức, lãi) vừa như thương phiếu (có thể được mua bán bấtcứ lúc nào).- Nhà đầu tư quốc tế có thể chuyển đổi danh mục đầu tưtừ thị trường chứng khoán Việt Nam sang các thị trườngkhác.- Danh mục: Chỉ mua những chứng khoán có thanh khoảncao của các doanh nghiệp hoạt động tốt, mang tính đạidiện thị trường.- Nắm giữ P-Notes, nhà đầu tư tham gia vào thị trườngchứng khoán các nước mà không phải chịu bất cứ sựràng buộc nào về mặt thủ tục hành chính, cũng khôngphải công khai thông tin về mình.Nguy cơ…Với đặc tính không cần thông tin người sở hữu P-Notes,có nhiều ý kiến cho rằng hình thức đầu tư mới này sẽ làmtăng nguy cơ những biến động bất lợi đối với TTCK từdòng tiền không rõ nguồn gốc và tạo cơ hội cho hoạt độngrửa tiền.Tại nhiều TTCK mới nổi, nguồn vốn được các tổ chức đầutư huy động từ phát hành P-Notes thường chiếm một tỷtrọng lớn trong tổng số vốn đầu tư nước ngoài trên thịtrường. Câu hỏi được đặt ra với các cơ quan quản lý làlàm thế nào để nắm bắt và quản lý tốt những rủi ro trên thịtrường nhằm đảm bảo quyền lợi cho giới đầu tư trongnước, cũng như sự phát triển bền vững của thị trườngtrước một lượng vốn lớn từ bên ngoài như vậy, khi hoàntoàn không có một thông tin nào về chủ thể đứng saulượng vốn đó?Hơn nữa, liệu có hay không sự tồn tại của các hoạt độngrửa tiền có tổ chức đằng sau các khoản vốn đầu tư “nặcdanh” thông qua P-Notes?… và lợi íchMặc dù cũng là một dạng công cụ phái sinh nhưng P-Notes hầu như không có những tính của các loại công cụphái sinh khác như swaps, options, hay futures phổ thôngnên nguy cơ tạo ra những biến động bất lợi khó dự báo từcông cụ này không lớn lắm.Mặc khác, việc quảng bá sản phẩm P-Notes của các tổchức phát hành sẽ gián tiếp quảng bá thị trường chứngkhoán Việt Nam ra thế giới. Ngoài ra, do P-Notes dễ muadễ bán, nên việc huy động vốn qua P-Notes trở nên dễdàng hơn, đồng nghĩa với việc gia tăng vốn cho thị trườngchứng khoán.Không phủ nhận dòng vốn từ P-Notes thường khó nắmbắt và mang tính ngắn hạn, nhưng nó có thể góp phần tạothanh khoản cho thị trường, bởi P-Notes thường chỉ “đónggói” các blue-chips. Theo ước tính của CTCK Bản Việt,luồng tiền từ P-Notes hiện dao động dưới 5-7% tổng giátrị giao dịch toàn thị trường, con số này thực tế chưa thểgây sóng gió trên thị trường chứng khoán Việt Nam.Bên cạnh đó, các tổ chức phát hành P-Notes đều là cácngân hàng lớn, có quy trình kiểm soát nội bộ chặt chẽ đểchống rửa tiền. Nói chung, nhiều người có xu hướng tinrằng, những nguồn tiền “bẩn” từ Việt Nam được cho là sẽtìm cách chảy vào các ngân hàng Thụy sĩ chứ rất ít khảnăng quay ngược về VN dưới hình thức P-Notes.Bởi đặc trưng tâm lý bầy đàn nên những biến động của thịtrường chứng khoán VN hiện nay phần lớn xuất phát từnhà đầu tư trong nước. Việc tham gia đầu tư vào P-Notescó chăng là biểu hiện lách luật của các nhà đầu tư nướcngoài do quan ngại những thủ tục rườm rà, phức tạp khiđầu tư vào Việt Nam. Ngoài ra TTCKVN còn có một vanan toàn khác là quy định quỹ đóng ở tất cả các quỹ đầu tưnước ngoài tại Việt Nam, nhằm chống lại nguy cơ thịtrường sụp đổ khi xuất hiện khả năng NĐTNN rút tiền ồ ạt.Xét về lâu dài, khi dòng vốn từ P-Notes có quy mô lớnhơn, sẽ cần có sự quản lý chặc chẽ, như yêu cầu tổ chứcphát hành P-Notes kê khai danh mục đầu tư và nhữngbiện pháp theo dõi biến động dòng tiền từ P-Notes. Tuynhiên, việc quản lý cũng phải hết sức khéo léo để khôngvô hình trung là giảm tính hấp dẫn của TTCKVN trong mắtcủa NĐTNN. ...