Phản hồi của thị trường chứng khoán đến cú sốc chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ: bằng chứng tại nhiều quốc gia

Nghiên cứu này nhằm xem xét ảnh hưởng chính sách tiền tệ và tài khóa đến thị trường chứng khoán ở Anh, Mỹ, và Đức. Chính sách tiền tệ không nên tách rời chính sách tài khóa, và ngược lại, vì theo như các lập trường cá nhân, và sự tác động qua lại giữa chúng đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế và do đó, chúng cũng ảnh hưởng đến hoạt động của thị trường chứng khoán, đây là vấn đề mà chúng ta đang tranh cãi.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Phản hồi của thị trường chứng khoán đến cú sốc chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ: bằng chứng tại nhiều quốc gia PHẢN HỒI CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN ĐẾN CÚ SỐC <br /> CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ: BẰNG <br /> CHỨNG TẠI NHIỀU QUỐC GIA<br /> TÓM LƯỢC<br /> Mô hình Structural Var được dùng để  điều tra những  ảnh hưởng của <br /> cú sốc chính sách tài khóa và  tiền tệ  đến hoạt động của thị  trường chứng  <br /> khoán ở Đức, Anh và Mỹ. Nhiều nghiên cứu quan trọng trong thời gian vừa  <br /> qua tập trung chủ yếu vào mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và hoạt động <br /> trên thị trường chứng khoán , chỉ một vài bài  nghiên cứu về ảnh hưởng của  <br /> chính sách tài khóa lên thị  trường chứng khoán . Thậm chí nếu có, cũng có <br /> một vài bài nghiên cứu về tác động của hai chính sách taì khóa và tiền tệ đến <br /> thị  trường chứng khoán khi cả  hai chính sách này có sự  tương tác. Nghiên  <br /> cứu này nhắm mục đích lấp đầy thiếu sót này. Kết quả nghiên cứu chúng tôi <br /> thấy rằng cả hai chính sách đều có ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán  <br /> thông qua các kênh gián tiếp lẫn trực tiếp. Điều quan trọng hơn, chúng tôi có  <br /> bằng chứng về sự tương tác giữa hai chính sách này là rất quan trọng trong <br /> việc giải thích sự  phát triển của thì trường chứng khoán. Như  vậy, các nhà <br /> đầu tư  và các nhà phân tích mà đang cố  gắng tìm hiểu mối quan hệ  giữa  <br /> chính sách kinh tế  vĩ mô và hoạt động của thị  trường chứng khoán thì nên <br /> xem xét song song hai chính sách này với nhau thay vì tách rời chúng.<br /> GIỚI THIỆU:<br /> Nghiên cứu này nhằm xem xét  ảnh hưởng chính sách tiền tệ  và tài <br /> khóa đến thị  trường chứng khoán  ở  Anh, Mỹ, và Đức. Chính sách tiền tệ <br /> không nên tách rời chính sách tài khóa, và ngược lại, vì theo như  các lập <br /> trường cá nhân,  và sự  tác động qua lại giữa chúng đóng vai trò quan trọng  <br /> trong nền kinh tế  và do đó, chúng cũng  ảnh hưởng đến hoạt động của thị <br /> trường chứng khoán,  đây là vấn  đề  mà chúng ta  đang tranh cãi. Mặc dù <br /> nhiều nghiên cứu trong thời gian qua đều tập trung vào mối quan hệ  giữa  <br /> chính   sách   tiền   tệ   và   hoạt   động   thị   trường   chứng   khoán   (xem   thêm   ,  <br /> Bjornland   and   Leitemo,   2009;<br /> Conover   et   al.,   1999;   Fama   and   French,   1989;   Gali   and   Gertler,   2007;<br /> Gertler   and   Gilchrist,   1993;   Jensen   and   Johnson,   1995;   Patelis,   1997;<br /> Thorbecke, 1997), chỉ  một vài trong số  đó tìm ra những tác động của chính <br /> sách tài khóa lên thị  trường chứng khoán (xem, ví dụ,   Afonso and Sousa, <br /> 2011, 2012; Agnello and Sousa, 2010; Darrat, 1988; Jansen et al., 2008). Ngoài <br /> ra,  chúng ta cũng biết một ít về những tác động của chính sách tiền tệ và tài <br /> khóa đến thị  trường chứng khoán khi hai chính sách này tương tác với nhau <br /> (Jansen et al., 2008). Mục đích của nghiên cứu là nhằm lấp đi những thiếu  <br /> sót này.<br /> Các cơ quan hoạch định chính sách tiền tệ đang nỗ lực để duy trì mức  <br /> lạm phát thấp chủ yếu tác động lên tỷ lệ lãi suất của nền kinh tế. Một khi  <br /> điều  này thiết lập, nó gây ra tranh cãi rằng những lập trường về chính sách  <br /> tiền tệ  có thể  gây  ảnh hưởng đến sự  hoàn lại trên thị  trường chứng khoán <br /> qua  5 kênh , cụ  thể, (i)kênh lãi suất, (ii) kênh tín đụng, (iii) Hiệu  ứng của <br /> cải, (iv) kênh tỷ giá hối đoái và (v) kênh tiền tệ.<br />  Mặt khác, những lập trường vê chính sách tài khóa  cũng có thể   ảnh  <br /> hưởng đến hoạt động của thị  trường chứng khoán.  Chính sách tài khóa mà <br /> được dùng trong trường phái kinh tế  học Keynes có thể  hỗ  trợ  đường tổng  <br /> cầu, thúc đẩy nền kinh tế  và đưa giá chứng khoán có tiềm năng cao hơn.  <br /> Trái lại, giả thuyết kinh tế cổ điển tập trung vào hiệu ứng chèn lấn của thị <br /> trường tài khóa đến các quỹ vay và các ngành sản xuất của nền kinh tế. Do  <br /> đó, chính sách tài khóa có tiềm năng đưa giá chứng  khoán xuống thấp hơn  <br /> qua sự chén ép của hoạt động tư  doanh. Ngòai ra từ  quan điểm của Ricardo  <br /> (Barro, 1974, 1979) chính sách tài khóa không có hiệu lực và vì thế  nên cũng <br /> không có ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán. <br /> Tuy nhiên, như đã nói ở trên, tài liệu trong lĩnh vực nghiên cứu này đã <br /> bỏ  qua mối quan hệ  phức tạp giữa chính sách tài khóa và tiền tệ  (Agnello  <br /> and Sousa, 2010; Darrat, 1988). Xem xét các tác động của chính sách tài khóa  <br /> và chính sách tiền tệ  lên hoạt động thị  trường chứng khoán chỉ  là một nửa  <br /> trong bức tranh toàn cảnh nền kinh tế mà thôi, trừ  phi sự  tương tác của hai <br /> chính sách này được xét đến. Sự tương tác này có thể hơi phức tạp vì có cả <br /> kênh gián tiếp và kênh trực tiếp qua đó chính sách tài khóa có tác động lên <br /> chính sách tiền tệ  và ngược lại. Ví dụ, chính sách tài khóa có lẽ  tương tác <br /> qua lại với chính sách tiền tê thông qua (i) ảnh hưởng do hạn chế ngân sách  <br /> liên ngân hàng chính phủ với chính sách tiền tệ và (ii) ảnh hưởng của chính  <br /> sách tài khóa lên các biến số tiền tệ như lạm phát, lãi suát và tỷ giá hối đoái.<br /> Về vấn đề này, những đóng góp  chính của bài nghiên cứu đến tài liệu  <br /> hiện có có thể được mô tả một cách ngắn gọn. Trước tiên, chúng ta xét đến  <br /> vai trò của cả  chính sách tài khóa và tiề ...