Phân tích đầu tư trái phiếu Phần I

Tham khảo tài liệu phân tích đầu tư trái phiếu phần i, tài chính - ngân hàng, tài chính doanh nghiệp phục vụ nhu cầu học tập, nghiên cứu và làm việc hiệu quả
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Phân tích đầu tư trái phiếu Phần I TRUNG TÂM NGHIÊN CỨU VÀ ĐÀO TẠO CHỨNG KHOÁN PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU (Bài 2) ThS. Nguyễn Thúy Hoàn Tel: (84 4) 553 5876 Email: nguyenthuyhoan@gmail.comsrtc.org.vn PT10/2007 1NỘI DUNG (bài 1):„ Giới thiệu tổng quan về thị trường trái phiếu„ Kiến thức cơ bản„ Lợi ích và Rủi ro trong đầu tư trái phiếu„ Lợi suất trái phiếu, đường cong lợi suất/cấu trúc kỳ hạn„ Định giá trái phiếusrtc.org.vn PT10/2007 2NỘI DUNG (bài 2):„ Định giá trái phiếu chuyển đổi„ Đo lường tính biến động giá của trái phiếu (sử dụng thước đo: Duration và Convexity)„ Chiến lược trung hòa rủi ro lãi suất trong đầu tư trái phiếu„ Bài tập ứng dụngsrtc.org.vn PT10/2007 3E – ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (tt)2 – ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU CHUYỂN ĐỔI „ Khái niệm „ Tỷ lệ chuyển đổi „ Giá chuyển đổi „ Giá trị chuyển đổisrtc.org.vn PT10/2007 4E – ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (tt)„ Tỷ lệ chuyển đổi:= Số lượng cổ phiếu/TP khi trái phiếu được chuyển đổi„ Giá chuyển đổi:= Mệnh giá TP/Tỷ lệ chuyển đổi„ Giá trị chuyển đổi:= Tỷ lệ chuyển đổi×Thị giá cổ phiếusrtc.org.vn PT10/2007 5E – ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (tt)„ Giá trị trái phiếu không thực hiện chuyển đổi:= Giá trái phiếu thông thường (không chuyển đổi)„ Tỷ lệ chênh lệch chuyển đổi:= [(Thị giá TP- Giá trị chuyển đổi)/Giá trị chuyển đổi]„ Giá trị lợi ích chuyển đổi= Max (giá trị chuyển đổi, giá trị TP không thực hiện chuyển đổi)srtc.org.vn PT10/2007 6E – ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (tt)„ Giả sử, cuối năm 2005, một công ty XYZ phát hành một loại trái phiếu chuyển đổi với lãi coupon 2,5%/năm, mệnh giá 1triệu đồng, đáo hạn ngày 1/1/2011. Coupon được trả vào đầu mỗi năm, bắt đầu từ năm 2007. Tỷ lệ chuyển đổi là 1Tp:10cp. Vào 1/1/2006, cổ phiếu công ty này được giao dịch với giá 81.000đ với mức lợi suất yêu cầu 5%/năm.„ Nhà đầu tư có nên thực hiện quyền chuyển đổi vào ngày 1/1/2006 không?srtc.org.vn PT10/2007 7E – ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (tt) Giá trị Giá trị Giá trị TP thực chuyển đổi Giá trị quyền chuyển đổi Giá TP thông thường Giá trị công tysrtc.org.vn PT10/2007 8F – ĐO LƯỜNG TÍNH BIẾNĐỘNG GIÁ CỦA TRÁI PHIẾUDùng các thước đo: „ Thời gian đáo hạn bình quân (Duration) „ Thời gian đáo hạn bình quân điều chỉnh (Modified Duration) „ Độ lồi (Convexity)srtc.org.vn PT10/2007 9Thời gian đáo hạn bình quân(Duration) „ Duration là thời gian đáo hạn bình quân gia quyền của các dòng tiền của trái phiếu. „ Công thức tính: n n PV ( CF t ) 1 D= ∑ t =1 P ×t = P ∑ t × PV (CF ) t =1 t ⎡ n tC t nM ⎤ 1 D = ⎢∑ + n ⎥ × ⎣ t =1 (1 + y ) (1 + y ) ⎦ P tsrtc.org.vn PT10/2007 10Thời gian đáo hạn bình quân điềuchỉnh (Modified Duration - MD) „ Công thức tính 1 MD = D × (1 + y )srtc.org.vn PT10/2007 11Độ lồi (Convexity) Công thức tính ∂ 2 P 1 ⎡ n t ( t + 1)C t n ( n + 1)M ⎤ 1 Convexity = = ⎢∑ t+ 2 + n+ 2 ⎥ × ∂ y P ⎣ t = 1 (1 + y ) 2 (1 + y ) ⎦ Psrtc.org.vn PT10/2007 12Thay đổi giá trái phiếu khi lãi suấtthay đổi 2 P2 P’2 Do tác động của 0 Duration thay đổi P0 1 P1 P’1 y2 y0 y1 Do tác động ...