Phân tích lựa chọn trái phiếu - TS Dương Tấn Khoa

Trái phiếu là một chứng khoán nợ dài hạn được phát hành bởi Chính phủ hoặc doanh nghiệp nhằm mục đích bù đắp thâm hụt ngân sách/mở rộng SXKD. Chủ thể phát hành trái phiếu phải trả tiền lãi trái phiếu và vốn gốc cho các nhà đầu tư.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Phân tích lựa chọn trái phiếu - TS Dương Tấn Khoa Phân tích và đầu tư chứng khoán 2012 ThS.Dương Tấn Khoa PHÂN TÍCH LỰA CHỌNTRÁI PHIẾU ThS. Dương Tấn Khoa Khoa Ngân hàng - Trường ĐH Kinh tế Tp.HCM 1 Phân tích và đầu tư chứng khoán 2012 ThS.Dương Tấn Khoa Khái niệm về trái phiếu Trái phiếu là một chứng khoán nợ dài hạn được phát hành bởi Chính phủ hoặc doanh nghiệp nhằm mục đích bù đắp thâm hụt ngân sách/mở rộng SXKD. Chủ thể phát hành trái phiếu phải trả tiền lãi trái phiếu và vốn gốc cho các nhà đầu tư. Khoa Ngân hàng - Trường ĐH Kinh tế Tp.HCM 2 Phân tích và đầu tư chứng khoán 2012 ThS.Dương Tấn Khoa Vốn Vốn CHÍNH Bù đắp PHỦ thâm hụt NS NHÀ Trái phiếu ĐẦU TƯ: - Cá nhân - Tổ chức Vốn DOANH Vốn Kinh doanh NGHIỆP Trái phiếu Khoa Ngân hàng - Trường ĐH Kinh tế Tp.HCM 3 Phân tích và đầu tư chứng khoán 2012 ThS.Dương Tấn Khoa Sự tham gia của các định chế tài chính trên thị trường trái phiếu -Phát hành TP để huy động vốn Ngân hàng thương mại -Đầu tư trái phiếu Phát hành trái phiếu để huy Ngân hàng đầu tư động vốn Môi giới cho các giao dịch Công ty chứng khoán chứng khoán Công ty bảo hiểm Đầu tư trái phiếu Quỹ đầu tư Đầu tư trái phiếu Khoa Ngân hàng - Trường ĐH Kinh tế Tp.HCM 4 Phân tích và đầu tư chứng khoán 2012 ThS.Dương Tấn Khoa Phân loại trái phiếu Phân theo chủ thể phát hành: Trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp Phân theo cách thức lĩnh lãi: Trái phiếu lĩnh lãi trước, trái phiếu lĩnh lãi định kỳ, trái phiếu lĩnh lãi một lần khi đáo hạn. Phân theo tính chất rủi ro: Trái phiếu trên chuẩn đầu tư, trái phiếu dưới chuẩn đầu tư Phân theo điều kiện về lãi suất: Trái phiếu lãi suất cố định, trái phiếu lãi suất thả nổi Phân theo đặc điểm của trái phiếu Khoa Ngân hàng - Trường ĐH Kinh tế Tp.HCM 5 Phân tích và đầu tư chứng khoán 2012 ThS.Dương Tấn Khoa Phân theo chủ thể phát hành Trái phiếu Chính phủ (Government Bonds): Do Chính phủ hoặc chính quyền địa phương phát hành nhằm mục đích bù đắp thâm hụt ngân sách hoặc thực thi chính sách kinh tế Có rủi ro thấp hơn trái phiếu doanh nghiệp Trái phiếu Chính phủ được phát hành thông qua các buổi đấu thầu lãi suất trái phiếu Chính phủ Khoa Ngân hàng - Trường ĐH Kinh tế Tp.HCM 6 Phân tích và đầu tư chứng khoán 2012 ThS.Dương Tấn Khoa Phân theo chủ thể phát hành (tt) Trái phiếu doanh nghiệp (Corporate Bonds): Do các DN phát hành để huy động vốn phục vụ cho việc SXKD Mức độ rủi ro cao hơn trái phiếu Chính phủ NĐT trái phiếu có thể ràng buộc chủ thể phát hành bằng một số “điều khoản giới hạn” (Restrictive Covenants) khi mua trái phiếu. Ví dụ: giới hạn mức chia cổ tức tối đa; giới hạn mức độ sử dụng nợ. Khoa Ngân hàng - Trường ĐH Kinh tế Tp.HCM 7 Phân tích và đầu tư chứng khoán 2012 ThS.Dương Tấn Khoa  Ưu điểm của việc phát hành trái phiếu so với phát hành cổ phiếu:  Chi phí thấp hơn việc phát hành cổ phiếu thường  Không mất quyền kiểm soát công ty  Nếu công ty đạt lợi nhuận cao thì tiền lãi trái phiếu vẫn cố định (cổ đông không phải chia sẻ lợi nhuận cao cho chủ nợ)  Chi phí lãi trái phiếu được khấu trừ thuế  Nhược điểm của việc phát hành trái phiếu so với phát hành cổ phiếu:  Phải hoàn trả vốn vay  tăng rủi ro phá sản khi huy động vốn bằng trái phiếu, đặc biệt trong lúc công ty gặp khó khăn về tài chính  Vẫn phải trả lãi trái phiếu ngay cả khi thua lỗ Khoa Ngân hàng - Trường ĐH Kinh tế Tp.HCM 8 Phân tích và đầu tư chứng khoán 2012 ThS.Dương Tấn Khoa Phân theo cách thức lĩnh lãi Trái phiếu lĩnh lãi trước (Zero coupon bond) Ví dụ: Trái phiếu chính phủ có mệnh giá 100 tr, thời hạn 5 năm, chỉ trả mệnh giá khi đáo hạn. Hiện nay lãi suất thị trường là 5%/năm, tính giá mua của trái phiếu trên? 100 Giá mua Mệnh giá Khoa Ngân hàng - Trường ĐH Kinh tế Tp.HCM 9 Phân tích và đầu tư chứng khoán 2012 ThS.Dương Tấn Khoa Phân theo cách thức lĩnh lãi (tt) Trái phiếu lĩnh lãi cuối kỳ (một lần khi đáo hạn) Ví dụ: Trái phiếu chính phủ có mệnh giá 100 tr, thời hạn 5 năm, lãi suất trái phiếu 8%/năm, lĩnh lãi một lần khi đáo hạn. 100+100x5x8% Giá mua = 100 Mệnh giá + tiền lãi Khoa Ngân hàng - Trường ĐH Kinh tế Tp.HCM 10 Phân tích và đầu tư chứng khoán 2012 ThS.Dương Tấn Khoa Phân theo cách thức lĩnh lãi (tt) Trái phiếu lĩnh lãi định kỳ (Straight Bond) Ví dụ: Trái phiếu chính phủ có mệnh giá 100 tr, thời hạn 5 năm, lãi suất trái phiếu 8%/năm, lĩnh lãi mỗi năm một lần. -100 +8 +8 +8 +8 ...