Quản trị tài chính - Chương 7

Tài liệu tham khảo giáo trình Quản trị tài chính - Chương 7: Lợi nhuận và rủi ro
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Quản trị tài chính - Chương 7LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO Lợi nhuận là thu nhập nhận được từ khoản đầu tư. Thu nhập của một nhà đầu tư cổ phiếu gồm: a_ Thu nhập từ cổ tức b_ Thu nhập từ việc tăng giá cổ phiếu Thu nhập nhà đầu tư = Dt + Pt − Pt −1 Và để đánh giá mức sinh lời của khoản đầu tư người ta sử dụng tỷ lệ thu nhập so với vốn đầu tư R%. Ví dụ, bạn bỏ ra 100.000 đồng để mua cổ phiếu và khoản đầu tư này mang lại cho nhà đầu tư các khoản thu nhậ 1_ cổ tức = 7000đồng ; 2_ sự thay đổi giá cổ phiếu từ 100.000 lên 106.000 đồng Như vậy tỷ lệ thu nhập so với đầu tư = (7000+6000)/100000= Tổng quát lại ta có: D + (P − P ) R= t t t −1 Pt −1 Trog đó: R - tỷ lệ thu nhập nhận được của nhà đầu tư Dt - cổ tức Pt & Pt-1- Giá cổ phiếu năm t và năm t-1 Nếu cổ tức và giá cổ phiếu là thực tế thì ta có tỷ lệ thu nhập Y thực tế; còn nếu cổ tức và giá cổ phiếu là mong đợ tỷ lệ thu nhập kỳ vọng.RỦI RO Rủi ro là sự sai lệch giữa tỷ lệ thu nhập thực tế so với tỷ lệ thu nhập kỳ vọng. Ví dụ: Bạn mua trái phiếu kho bạc và có được tỷ lệ thu nhập là 8%. Và tỷ lệ thu nhập này khá chắc chắn vì thu nh là chắc chắn. Tuy vậy nếu bạn đầu tư váo cổ phiếu thì thu nhập 8% là một ẩn số có thể cao hao hơn và cùng có Rủi ro và sinh lời có mối quan hệ chặt chẽ ĐO LƯỜNG RỦI RO: m Lợi nhuận ( thu nhập ) kỳ vọng E(x)= ∑ P Pr* i=1 i m Độ lệch chuẩn ∂ = ∂2 = 2 ∑ (Pr − E i =1 i (X ) )2 * Pi ∂2 Hệ số sai phân = m ∑ * Xi Pi i=1 Ví dụ bạn chơi trò xấp ngữa với hai đồng xu và tiền vốn ban đầu là 100 USD. Nếu bạn gieo được mất sẽ nhận được thêm 20% vốn ban đầu; và mỗi mặt ngữa bị trừ đi 10% vốn ban đầu Số sự kiện bạn có được: Sấp + Sấp = Bạn được thêm 40% vốn ban đầu Sấp + ngữa= Bạn được thêm 10% Ngữa + Sấp = Bạn được thêm 10% Ngữa +Ngữa = Bạn bị trừ đi 20% vốn Bốn sự kiện trên nếu phép thử của bạn lên vô cùng lớn sẽ có khả năng xay ra gần như bằng nhau và Ta tính được Lợi nhuận kỳ vọng = 25%*40%+50%*2*10%-25%*20% = 1) P (3∂ X < ∂ = < 3 ) 99, 74% 2) P (2∂ X < ∂ = < 2 ) 96, 46% 3) P (∂ X < ) = < ∂ 68, 26% 1) P (3∂ X < ∂ = < 3 ) 99, 74% 2) P (2∂ X < ∂ = < 2 ) 96, 46% 3) P (∂ X < ) = < ∂ 68, 26% Rủi ro kinh doanh và rủi ro tài chính Rủi ro kinh doanh: là tính khả biến hay không chắc chắn của EBIT của doanh nghiệp Đo lường rủi ro k Nó phụ thuộc vào sự biến thiên của doanh thu và chi phí hoạt động Rủi ro tài chính là sự biến thiên của thu nhập mỗi cổ phần và xác suất mất khả năng chi trả xảy ra khi nợ và cổ phần ưu đãi EBIT Thu nhập trước thuế và tiền lãi vay Đo lường rủi ro kinh doanh: F Điểm hoà vốn (Qo)= p −v 0 % EBIT Q ( p − v) Đòn bẩy hoạt động (E0)= % SL = 0 Q ( p −v) − F E0 cho biết tại mức sản lượng Q cho trước cứ một đơn vị thay đổi sản lượng thì có E0 đơn vị thay đổi EBIT Đòn bẩy tài chính (Ed) = % EPS Ed = % EBIT Nếu DN chỉ vay nợ dài hạn EBIT Q ( p −v ) −F = = với lãi vay dài hạn hàng năm là I EBIT −I Q ( p −v) −F −I EBIT Q ( p −v ) −F Nếu DN vừa vay nợ dài hạn vừa huy động = = Dp ...