Quản trị tài chính: Vay nợ thắt chặt gọng kìm kinh tế

Một số công ty khổng lồ có nguồn vốn tư nhân đang phải đối mặt với sự cạn kiệt tài chính sau khủng hoảng. Và điều này lại xảy ra đồng thời với thời điểm người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu. Nhưng hãy nhớ rằng: "trong trường hợp xấu nhất lại vẫn thường mang một viễn cảnh tốt nhất". Mua lại và sáp nhập (M&A): cuộc chơi theo trào lưu Các công ty cổ phần bằng nguồn vốn tư nhân đã tham gia vào cuộc chơi lớn nhất trong lịch sử các công ty trong gần ba năm, sử...
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Quản trị tài chính: Vay nợ thắt chặt gọng kìm kinh tế Quản trị tài chính: Vay nợ thắt chặt gọng kìm kinh tế Một số công ty khổng lồ có nguồn vốn tư nhân đang phải đối mặt với sự cạn kiệt tài chính sau khủng hoảng. Và điều này lại xảy ra đồng thời với thời điểm người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu. Nhưng hãy nhớ rằng: trong trường hợp xấu nhất lại vẫn thường mang một viễn cảnh tốt nhất. Mua lại và sáp nhập (M&A): cuộc chơi theo trào lưu Các công ty cổ phần bằng nguồn vốn tư nhân đã tham gia vào cuộc chơi lớn nhất trong lịch sử các công ty trong gần ba năm, sử dụng tiền vay để chiếm hữu những mảng công nghiệp lớn và một phần các công ty lớn như Neiman Marcus, Metro- Goldwyn-Mayer and Toys “R”Us. Với những lợi nhuận khổng lồ, các công ty đua nhau sử dụng tiền vay để chiếm hữu các công ty khác đang trên bờ vực phá sản Những ông chủ mới sau đó đẩy trách nhiệm lên những công ty này với món nợ hàng tỷ đô la vay mượn để mua lại chúng. Nhưng giờ đây, rất nhiều các khoản nợ và trái phiếu đã được bán ra, nhằm cung cấp tài chính cho những vụ mua bán như vậy chuẩn bị đáo hạn tại thời điểm tồi tệ nhất có thể. Vì vậy, giống như những chủ nhà với tỷ lệ thế chấp có thể điều chỉnh (tỷ lệ này mới tăng lên), một số công ty khổng lồ có nguồn vốn tư nhân đang phải đối mặt với sự cạn kiệt tài chính. Và điều này lại xảy ra đồng thời với thời điểm người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu. Trong năm nay, những nhà bán lẻ lớn được hỗ trợ bởi nguồn vốn tư nhân như Linens’n Things, Mervyn’s và Steve & Barry’s lần lượt phá sản. Các nhà phân tích dự đoán một loạt các công ty có nguồn vốn tư nhân, bao gồm những khu nghỉ dưỡng như Harrah’s Entertainment và những nhà tín dụng như GMAC, hay cánh tay tài chính của General Motors sẽ phải đối mặt với nhiều áp lực hơn, khi lợi nhuận thu hẹp và các nhà đầu tư thì đến gõ cửa đòi nợ. Josh Lerner, Giáo sư môn Đầu tư Ngân hàng tại trường Kinh doanh Harvard nói: “Chắc chắn sẽ còn có nhiều tổn thất xảy ra. Vấn đề là các công ty làm thế nào để hồi sinh sau tình trạng hỗn loạn.” Các công ty cổ phần bằng nguồn vốn tư nhân (vốn dĩ được quản lý lỏng lẻo) thường sử dụng tiền đầu tư để mua lại những công ty đại chúng mất giá và tư hữu chúng. Những khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn của các công ty được mua lại bởi những công ty có nguồn vốn tư nhân có thể có nhiều ảnh hưởng đến nền kinh tế. Những người làm việc cho những công ty thuộc sở hữu của các công ty có nguồn vốn tư nhân có thể mất việc, khi các công ty cắt giảm chi phí để chi trả cho các khoản nợ. Và những công ty như Apollo Management (sở hữu Harrah’s và Linen’s Things) phải đối mặt với sự mất giá trầm trọng của cổ phiếu công ty họ. Các quỹ lương hưu và quỹ khuyến học đầu tư vào những nguồn vốn này trong mấy năm gần đây hy vọng thu được lợi nhuận cao hơn sẽ gặp phải tình cảnh tương tự. Và những khoản đầu tư tương tự có thể phải đối mặt với sự cạn kiệt tiền mặt, khi họ bắt buộc phải bám chặt vào những khoản đầu tư này trong nhiều năm cho đến khi nền kinh tế phục hồi. “Vấn đề khó khăn tương tự cũng chuẩn bị xảy ra” - Jeffrey A. Sonnenfeld, Phó Hiệu trưởng của trường quản lý Yale nói. Tối mắt vì lợi nhuận: Hậu quả khôn lường Khi nền kinh tế bùng nổ, các công ty thu được lợi nhuận lớn bằng việc cắt giảm chi phí tại các công ty mới mua lại, nâng cao hoạt động rồi bán lại. Theo số liệu của Dealogic (một công ty phân tích dữ liệu tài chính, có trụ sở tại London), vào năm 2007, tại thời gian đỉnh điểm, tổng trị giá những thương vụ như vậy lên đến 796 tỷ đô la, tương đương hơn 16% tổng giá trị tất cả các thương vụ giao dịch toàn cầu năm đó. Những gì mà các công ty như Blackstone Group và Kohlberg Kravis Roberts & Company phải đối mặt trong thời điểm nóng bỏng vì các khoản đền bù lớn và chính sách thuế lợi tức là có thể tưởng tượng được, nhưng lợi nhuận của họ vẫn cao đến mức các nhà đầu tư như quỹ lương hưu cũng nhập cuộc. Hiện tại, các công ty này (vốn được xây dựng trên những món nợ khổng lồ) đang có nguy cơ buộc phải quay lại thị trường tài chính ngay cả khi những thị trường này gần đóng băng. Theo kinh nghiệm từ lịch sử, thì trường hợp xấu nhất có thể vẫn chưa xảy ra. Steven N. Kaplan, Giáo sư Trường đại học kinh tế tổng hợp (thuộc trường đại học Chicago) chỉ ra rằng: Gần 30% các thương vụ mua bán lớn từ công ty đại chúng sang sở hữu tư nhân trong những năm 1986 đến 1989 không trả nợ được. Sau đó, những nhà nhà đầu tư tư nhân thực hiện những thương vụ đó phải giải trình trước Quốc hội và những bộ phim được ưa thích như “Wall Street” và “Other People’s Money” đã mô tả những nhà tư bản tài chính như những kẻ tội pham tham lam. Chắc chắn nhiều công ty không bị mua lại bởi những công ty có nguồn vốn tư nhân cũng gặp phải nhiều khó khăn. Circuit City - một công ty cung cấp điện tiêu dùng lâu đời cũng đang cố gắng để không bị phá sản. Và những hãng sản xuất ô tô được mua lại công khai như General Motors cũng đang ...