Thay đổi lãi suất và suất sinh lợi chứng khoán tại Việt Nam: Bằng chứng từ phân tích Wavelet

Bài viết phân tích mối quan hệ giữa sự thay đổi trong lãi suất và thị trường chứng khoán Việt Nam theo mức độ ngành trong giai đoạn từ tháng 01 năm 2012 đến tháng 12 năm 2017 bằng phân tích Wavelet. Bằng chứng thực nghiệm cho thấy thị trường chứng khoán Việt Nam có mối liên kết với sự phát triển của lãi suất dài hạn, mặc dù mức độ liên kết giữa các ngành là khác nhau và tùy thuộc vào thời điểm được xem xét.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Thay đổi lãi suất và suất sinh lợi chứng khoán tại Việt Nam: Bằng chứng từ phân tích Wavelet Tạp chí Nghiên cứu Tài chính – Marketing số 47, 10/2018<br /> <br /> <br /> THAY ĐỔI LÃI SUẤT VÀ SUẤT SINH LỢI CHỨNG KHOÁN TẠI<br /> VIỆT NAM: BẰNG CHỨNG TỪ PHÂN TÍCH WAVELET<br /> INTEREST RATE CHANGES AND STOCK RETURNS IN<br /> VIETNAM: A WAVELET BASED APPROACH<br /> Huỳnh Thị Thúy Vy1<br /> <br /> Ngày nhận: 05/6/2018 Ngày nhận bản sửa: 06/7/2018 Ngày đăng: 5/10/2018<br /> <br /> Tóm tắt<br /> Bài viết phân tích mối quan hệ giữa sự thay đổi trong lãi suất và thị trường chứng khoán Việt Nam<br /> theo mức độ ngành trong giai đoạn từ tháng 01 năm 2012 đến tháng 12 năm 2017 bằng phân tích<br /> Wavelet. Bằng chứng thực nghiệm cho thấy thị trường chứng khoán Việt Nam có mối liên kết với<br /> sự phát triển của lãi suất dài hạn, mặc dù mức độ liên kết giữa các ngành là khác nhau và tùy thuộc<br /> vào thời điểm được xem xét. Kết quả có ý nghĩa thực tế quan trọng đối với các chủ thể tham gia<br /> thị trường, cũng như giúp các nhà hoạch định chính sách hiểu sâu hơn về cơ chế truyền dẫn chính<br /> sách tiền tệ và bổ sung thêm vào các tài liệu nghiên cứu về liên kết lãi suất – chứng khoán tại thị<br /> trường Việt Nam khi xem xét phân tích chuỗi thời gian tính đến cả sự thay đổi về thời gian và tần<br /> số khác nhau.<br /> Từ khóa: lãi suất, suất sinh lợi chứng khoán, Wavelet.<br /> <br /> Abstract<br /> This paper investigates the relationship between changes in interest rates and the Viet Nam stock<br /> market at the industry level over the period from January 2012 to December 2017 using a wave-<br /> let-based approach. The empirical evidence shows that the Viet Nam stock market is connected<br /> with the development of long-term interest rates, although the extent of linkage varies markedly<br /> across industries and depending on the time horizon considered. This result may have important<br /> implications for market participantsas well as be helpful for policy markets in deep understand-<br /> ingthe transmission mechanism of monetary policy and contribute to the research about interest<br /> rates – stocks linkage in Viet Nam when combining information from both time and frequency<br /> domains.<br /> Key words: interest rates, stock return, Wavelet.<br /> <br /> 1. Giới thiệu khác nhau như phân bổ tài sản, quản lý danh<br /> Tương quan giữa lãi suất và giá chứng khoán mục đầu tư, rủi ro và điều hành chính sách tiền<br /> có ý nghĩa rất lớn đối với các nhà đầu tư, quản lý tệ (Ferrer và ctg, 2010). Mối liên hệ giữa sự thay<br /> doanh nghiệp và các nhà hoạch định chính sách đổi lãi suất và suất sinh lợi chứng khoán dựa trên<br /> vì hàm ý quan trọng cho các lĩnh vực tài chính nền tảng lý thuyết tài chính. Theo đó, lý thuyết<br /> <br /> ___________________________________<br /> <br /> 1<br /> Học viện Hành chính Quốc gia<br /> 1<br />  Tạp chí Nghiên cứu Tài chính – Marketing số 47, 10/2018<br /> <br /> <br /> tài chính hiện đại cho rằng bất kỳ công ty nào (VAR) hoặc GARCH. Những phương pháp tiếp<br /> cũng tạo ra một luồng tiền trong tương lai và giá cận này chỉ xem xét một hoặc nhiều nhất hai<br /> trị cổ phiếu của công ty bằng với giá trị hiện tại khoảng thời gian, tức là ngắn hạn và dài hạn.<br /> của tất cả các dòng tiền dự kiến ​​trong tương lai Tuy nhiên, thị trường tài chính là những hệ<br /> được chiết khấu với tỷ lệ chiết khấu thích hợp. thống phức tạp bao gồm rất nhiều các nhà kinh<br /> Nhìn chung, lãi suất ảnh hưởng đến giá chứng doanh không đồng nhất và các nhà đầu tư đưa ra<br /> khoán thông qua hai kênh cơ bản. Thứ nhất, sự các quyết định dựa trên các thời hạn khác nhau<br /> chuyển động của lãi suất có ảnh hưởng trực tiếp (từ vài phút đến vài năm), tập trung xác định<br /> đến tỷ lệ chiết khấu được sử dụng trong mô hình hành vi thị trường tổng hợp. Do đó, rất có thể<br /> định giá cổ phiếu. Thứ hai, thay đổi lãi suất ảnh mức độ kết nối giữa lãi suất và giá chứng khoán<br /> hưởng đến kỳ vọng của các công ty về dòng tiền thay đổi theo những khoảng thời gian đầu tư<br /> trong tương lai bằng cách thay đổi chi phí vay của các nhà đầu tư. Khi mà sức mạnh và chiều<br /> mượn. Do vậy, kỳ vọng ​​lãi suất sẽ một yếu tố hướng mối quan hệ giữa các biến số tài chính<br /> quyết định đáng kể giá chứng khoán. và kinh tế có thể khác nhau theo khoảng thời<br /> Theo khảo sát của Graham và Harvey gian phân tích, thì phương pháp Wavelet đặc<br /> (2001), rủi ro lãi suất được các nhà quản lý biệt phù hợp. Phân tích Wavelet là một phương<br /> doanh nghiệp Mỹ xem là yếu tố rủi ro quan pháp tương đối mới trong các nghiên cứu về tài<br /> trọng thứ hai sau rủi ro thị trường. Tác động chính gần đây và là công cụ mạnh để xử lý tín<br /> của biến động lãi suất lên giá trị thị trường hiệu có tính đến cả miền thời gian và miền tần<br /> của các doanh nghiệp đã nhận được rất nhiều số. Một tính năng hấp dẫn của Wavelet trong<br /> sự quan tâm của các nhà học thuật, mặc dù việc phân tích dữ liệu kinh tế và tài c ...