Tiểu luận: Thị trường phái sinh 2009

Tiểu luận: Thị trường phái sinh 2009 nêu tăng trưởng nhanh của công nghiệp phái sinh được quan sát qua một thời kỳ dài đã được kiểm chứng trong năm 2008, trong phần này tóm tắt sự phát triển của cả thị trường phái sinh OTC và thị trường phái sinh tập trung và xem xét ảnh hưởng của thị trường phái sinh đến khủng hoảng tài chính.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Tiểu luận: Thị trường phái sinh 2009 Tiểu luậnTHỊ TRƯỜNG PHÁI SINH 2009Tóm tắtSự tăng trưởng nhanh của công nghiệp phái sinh được quan sát qua một thời kỳ dài đã được kiểmchứng trong năm 2008. Phần này tóm tắt sự phát triển của cả thị trường phái sinh OTC và thị trườngphái sinh tập trung và xem xét ảnh hưởng của thị trường phái sinh đến khủng hoảng tài chính.Thị trường phái sinh OTC Giá trị đang lưu hành danh nghĩa của các hợp đồng phái sinh đă giảm gần13% từ mức đỉnh 684 nghìn tỷ dollar trong tháng 6 xuống còn 592 nghìn tỷ dollar vào cuối năm 2008:sự sụt giảm giá trị đầu tiên kể từ khi BIS (Ngân hàng thanh toán quốc tế) bắt đầu thu thập số liệu vàonăm 1998 ( Biểu đồ 1 ). Nhân tố chính dẫn đến sự sụt giảm này là sự di chuyển đến trung tâm thanhtoán bù trừ của một số hợp đồng do lo ngại về những rủi ro hệ thống của thị trường phái sinh OTC.Ngoài ra, việc chủ động kết thúc các hợp đồng làm giảm tổng giá trị của các hợp đồng hoán đổi (bảohiểm) nợ xấu (CDS). Tổng giá trị thị trường tăng hơn gấp đôi từ 16 nghìn tỷ dollar lên 34 nghìn tỷdollar trong suốt năm 2008, là kết quả từ sự bất ổn của giá cả kết hợp với những rủi ro lớn hơn trongnhiều hợp đồng phái sinh (Bảng 1). Giá trị thị trường cao hơn đã được phản ánh trong một sự gia tăngtrong tổng rủi ro tín dụng, tăng hơn một nửa đến 5 nghìn tỷ dollar.Các công cụ lãi suất vẫn là trụ cột chính, chiếm 71% trong tổng giá trị danh nghĩa. Thị trường phái sinhdựa trên các hợp đồng ngoại hối chiếm hơn 8%. Phần còn lại gồm có ngoại hối, CDS, hàng hóa vàchứng khoán liên kết với thị trường phái sinh, tất cả đều giảm trong năm 2008. Euro và dollar M ỹ làhai đồng tiền được giao dịch nhiều nhất trong thị trường phái sinh lãi suất tiền tệ đơn, lần lượt chiếm37% và 35% trong năm 2008. Anh là trung tâm giao dịch phái sinh dẫn đầu thị trường phái sinh thếgiới vào tháng tư năm 2007 với doanh số ổn định ở mức 43%. M ỹ chỉ là một thị trường lớn khác với24% giao dịch.Thị trường phái sinh tập trung giá trị danh nghĩa đang lưu hành của thị trường phái sinh tập trunggiảm gần 29% trong nửa cuối năm 2008 ( Biểu đồ 1), trong khi doanh số sụt giảm gần 47% trong 12tháng đến quý 1 năm 2009 ( Biểu đồ 2).Giao dịch sôi nổi trong nửa đầu năm cho thấy là doanh số hàng năm giảm chỉ gần 3% trong năm 2008ở mức 2,214 nghìn tỷ dollar, đã đang tăng gần khoảng 25% mỗi năm so với 4 năm trước đó. BIS nhậnđịnh là sự giảm sút giao dịch vào nửa sau của năm 2008 phản ánh một sự kết hợp của sự suy giảm đángkể tính ưa thích rủi ro, sự kỳ vọng lãi suất thấp ổn định ở các thị trường then chốt và hoạt động quỹ rủiro thấp hơn. Doanh số giảm chậm ở mức 3% trong quý đầu năm 2009, mặc dù qua cả năm 2009 doanhsố có thể giảm 25% so với năm 2008. Các sở giao dịch dường như có sự thống nhất đáng kể trongnhững năm gần đây. Dựa trên giá trị giao dịch danh nghĩa, những nhóm sàn lớn nhất trên thế giới làCM E Group , NYSE Euronext ( phần lớn dựa trên NYSE Liffe) và Eurex. Ba sàn giao dịch này chiếmhơn một nửa giá trị doanh số.London có một vai trò nổi bật trong thị trường phái sinh tập trung toàn cầu. NYSE Liffe là sàn giaodịch dẫn đầu trong giao dịch các hợp đồng lãi suất euro ngắn hạn: 98% doanh số của NYSE Liffe thựchiện ở sàn giao dịch London. Ít nhất 45% giao dịch của Eurex bắt nguồn từ Anh quốc từ năm 2003.Hơn 90% giao dịch quốc tế về các hợp đồng tương lai kim loại màu được thực hiện ở Sở giao dịch Kimloại London. ICE Futures Europe là sàn giao dịch điện tử quốc tế hàng đầu về các sản phẩm nănglượng. European Climate Exchange ( sàn giao dịch trao đổi hạn mức khí thải gây hiệu ứng nhà kínhchâu Âu), một phần của ICE Futures Europe, là sàn giao dịch “carbon” hàng đầu ở châu Âu đối với cácgiao dịch tương lai và quyền chọn. Thị trường phái sinh giải thích cho việc phần lớn thu nhập của khuvực ngân hàng ở Anh quốc có được từ thị trường phái sinh, giao dịch ngoại hối và các giao dịch chứngkhoán khác, phối hợp mang lại tổng thu nhập 9.5 tỷ bảng Anh vào năm 2007 và dự đoán là 10 tỷ bảngAnh vào năm 2008.Thị trường phái sinh và khủng hoảng tài chính Trong khi có nhiều đánh giá khác nhau về vai trò củathị trường phái sinh OTC như là một nguyên nhân phụ gây ra khủng hoảng, những nỗ lực điều tiếtthường xuyên sẽ tính đến việc giám sát các thị trường này chặt chẽ hơn nhiều, áp đặt toàn bộ các giaodịch phải báo cáo cho các nhà chức trách thường xuyên và sử dụng phổ biến trung tâm thanh toán bùtrừ.M ặc dù các nhà chức trách đang tập trung vào các nghĩa vụ trả nợ có đảm bảo (CDOs) và trung tâmthanh toán bù trừ CDS, rõ ràng là ở cả châu Âu và Mỹ nói chung đều có xu hướng quản lý chặt chẽ hơncác thị trường OTC. Vấn đề tiềm ẩn đối với những người tham gia thị trường là liệu việc giám sát chặtchẽ hơn và áp lực tiêu chuẩn hóa các hợp đồng sẽ làm giảm sút tính đa dạng hóa sản phẩm và làm giảmkhả năng của nhà đầu tư quản lý các rủi ro tiềm ẩn thường phức tạp và đa dạng của họ. Vị thế càngphức tạp hơn bởi các dấu hiệu mạnh mẽ ở M ỹ cho ...