Tìm kiếm giá trị riêng trong đầu tư

Kinh nghiệm đầu tư của Mario Gabelli, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành, Giám đốc đầu tư của Công ty Quản lý quỹ và môi giới GAMCO Investors (GBL).
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Tìm kiếm giá trị riêng trong đầu tưTìm kiếm giá trị riêng trong đầu tưKinh nghiệm đầu tư của Mario Gabelli, Chủ tịch kiêm Giám đốcđiều hành, Giám đốc đầu tư của Công ty Quản lý quỹ và môi giớiGAMCO Investors (GBL).Nhà đầu tư theo trường phái giá trị chúng tôi giới thiệu kỳ này làông Mario Gabelli, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành, Giám đốcđầu tư của Công ty Quản lý quỹ và môi giới GAMCO Investors(GBL). Theo Forbes, ông xếp thứ hạng 346 trong số những ngườiMỹ giàu nhất trong năm 2006. Ông là người khai sinh ra kháiniệm “giá trị thị trường riêng biệt” và “chất xúc tác” hiện đangđược nhiều nhà đầu tư trường phái giá trị khác áp dụng.Cũng như Warren Buffett, Gabelli tốt nghiệp từ trường kinh doanhColumbia và cũng là môn đệ của trường phái đầu tư theo giá trịkhởi xướng bởi Benjamin Graham và David Dodd.Là một nhàđầu tư giá trị có kỷ luật, ông đặt ra phương cách đầu tư của riêngmình và hành động theo sát những khuôn khổ này. Khi đã xácđịnh mua công ty nào, ông theo dõi và bám theo nó để có thểmua vào những thời điểm có lợi nhất.Private market Value - giá trị thị trường riêng biệtLà nhà đầu tư giá trị, Gabelli tìm kiếm những cổ phiếu đang“được” thị trường đánh giá thấp hơn giá trị thực của nó. TheoBuffett và các nhà đầu tư khác, giá trị nội tại hay giá trị thực củacổ phiếu là giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền mà chúng tathu được từ cổ phiếu đó trong tương lai. Theo Gabelli, đó là mộtcông thức hoàn toàn đúng nhưng phụ thuộc vào những dự đoánvà nhiều thông số chưa biết khác. Vì thế ông giới thiệu khái niệmPrivate Market Value - tạm dịch giá trị thị trường riêng biệt. Nóchính là giá trị thực của cổ phiếu nhưng phương thức tính kháchẳn. Để tính giá trị thị trường riêng biệt của cổ phiếu của mộtcông ty, chúng ta hãy giả sử rằng chúng ta sẽ mua toàn bộ côngty đó. Số tiền mà chúng ta đồng ý trả cho từng cổ phiếu để sởhữu hết số cổ phiếu của công ty được gọi là “giá trị thị trườngriêng biệt”. Số tiền giả sử này đương nhiên khác hẳn với thị giáhiện hành của cổ phiếu.Đối với những công ty phức tạp, thì hãygiả sử rằng các công ty con, các bộ phận, phòng ban của công tyđó, được niêm yết và mua bán riêng lẻ trên thị trường chứngkhoán. Tính giá mà chúng ta có thể bỏ ra mua hết những phầnriêng lẻ này, cộng lại chúng ta sẽ có giá trị của công ty mẹ. Côngthức tính giá trị thị trường riêng biệt này ngày càng được giới đầutư giá trị áp dụng rộng rãi.Những vấn đề cần quan tâm khi ra quyết định đầu tưXác định đúng chu kỳ của công ty. Để xác định giá trị của công ty,theo Gabelli, một trong những điều quan trọng là phải xác định nóđang ở trong chu kỳ phát triển nào: bắt đầu phát triển vượt quatrở lực, hay tăng trưởng kéo dài, hay trưởng thành. Xác địnhđúng chu kỳ sẽ góp phần xác định đúng giá trị của công ty.Tìm kiếm công ty có lượng tiền mặt khả dụng. Đối với ông, côngty có thể dùng lượng tiền mặt khả dụng này để đầu tư phát triểnkinh doanh, mua lại cổ phiếu đang lưu hành, hoặc mua cácdoanh nghiệp khác.Công ty có tình hình tài chính lành mạnh, có khả năng trả nợđến hạn.Công ty có lợi thế cạnh tranh, nổi bật trong ngành hoặc ở trongngành kinh doanh mà công ty mới khó thâm nhập, khó thànhcông.Công ty có tỷ suất lợi nhuận cao và ổn định. Là nhà đầu tư thậntrọng, ông phát triển một công thức giới hạn như sau: mức giámua cổ phiếu của một công ty không bao giờ vượt quá 25 lầnmức lợi nhuận thuần trung bình trong bảy năm vừa qua và khôngbao giờ cao quá 20 lần lợi nhuận thuần trung bình trong 12 thángvừa qua.Năng lực và phẩm chất của ban lãnh đạo. Ông sẽ không đầu tưvào một công ty có con số kinh doanh khả quan, nhưng ban giámđốc kém năng lực.Tìm kiếm chất xúc tácNgoài những điểm cơ bản trên, một điểm khác biệt nữa củaGabelli, đó là ông luôn tìm kiếm “chất xúc tác” của công ty màông đang ngắm đến. “Chất xúc tác”, theo ông, là một sự kiện cóthể làm tăng giá trị thị trường riêng biệt của công ty đó trong thờigian sắp tới. Chất xúc tác có thể là giá trị thương hiệu tiềm năng,tài sản có giá trị mà nhiều người khác chưa biết, thời điểm bắtđầu của một chu kỳ phát triển mới của ngành, sự xuất hiện mộtban lãnh đạo mới có năng lực... Có một số ý kiến cho rằngGabelli chỉ là người đặt tên và phổ biến khái niệm này, các nhàđầu tư khác đã dùng nó từ lâu. Ví dụ, Buffett đã nhận thấy giá trịcủa thương hiệu, cũng như tài năng của Tổng giám đốc RobertoGoizueta của Công ty Coca-Cola nên ông đã đầu tư và thu đượckết quả mỹ mãn từ công ty này. Dù sao, kể từ khi Gabelli đặt tênvà phổ biến khái niệm “chất xúc tác”, nó đã trở thành một công cụquan trọng đối với những nhà đầu tư theo trường phái giá trị.Tài liệu tham khảo: “Value Investing, from Graham to Buffet andBeyond”- “Đầu tư giá trị, từ Graham đến Buffet và những ngườikế tiếp”, 2001, tác giả Bruce N.Greenwald, Judd Kahn, Paul D.Sonkin, Michael van Biema; “Secrets of the Investment All-Star”-“Bí mật của các ngôi sao về đầu tư”, 1999, tác giả Kenneth A.Stern;“Investment Gurus - A Road Map to Wealth from theWorld’s Best Money Managers”- “Những nhà đầu tư tài ba - Conđường thành công của các nhà quản lý tiền giỏi nhất thế giới”,1997,tác giả Peter J.Tanous.Chất xúc tác có thể là giá trị thương hiệu tiềm năng, tài sản có giátrị mà nhiều người khác chưa biết, thời điểm bắt đầu của một chukỳ phát triển mới của ngành, sự xuất hiện một ban lãnh đạo mớicó năng lực... ...