Trái phiếu chuyển đổi - Convertible Bond

Những người mới gia nhập vào sân chơi của giớiđầu tư thường thắc mắc không biết trái phiếu chuyểnđổi là gì, và nó là trái phiếu hay là một loại cổ phiếu.Đặc biệt là các loại trái phiếu công ty mà người nắmgiữ các trái phiếu này có khả năng chuyển đổi thànhcổ phiếu thường của công ty đó.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Trái phiếu chuyển đổi - Convertible BondTrái phiếu chuyển đổi -Convertible Bond Những người mới gia nhập vào sân chơi của giớiđầu tư thường thắc mắc không biết trái phiếu chuyểnđổi là gì, và nó là trái phiếu hay là một loại cổ phiếu.Đặc biệt là các loại trái phiếu công ty mà người nắmgiữ các trái phiếu này có khả năng chuyển đổi thànhcổ phiếu thường của công ty đó.Bài viết này xin giới thiệu một số kiến thức cơ bản về loạichứng khoán này cũng như các ưu điểm, nhược điểm củanó.Trước hết, bạn cần hiểu trái phiếu chuyển đổi là gìTheo như tên gọi của nó, trái phiếu chuyển đổi là loại tráiphiếu mà người nắm giữ có khả năng chuyển đổi chúngthành một lượng cổ phiếu nhất định của công ty pháthành. Khi được phát hành lần đầu, các trái phiếu nàyđóng vai trò như một loại trái phiếu doanh nghiệp thôngthường, có mức lãi suất thấp hơn một chút. Vì các tráiphiếu chuyển đổi thường có khả năng chuyển đổi thànhcổ phiếu và người nắm giữ cũng sẽ hưởng lợi từ việc tănggiá của cổ phiếu được chuyển đổi nên các công ty thườngđưa ra tỉ lệ lãi suất thấp đối với các trái phiếu chuyển đổi.Nếu như công ty hoạt động kém hiệu quả thì trái phiếu sẽkhông có khả năng chuyển đổi, do đó các nhà đầu tư sẽchỉ nhận được khoản lợi tức nhỏ bé mà trái phiếu nàymang lại. Điều này là hoàn toàn bình thường bởi lợi nhuậnlúc nào cũng đi kèm với rủi ro!Tỷ lệ chuyển đổiĐể có thể chuyển đổi được thì cần phải có tỷ lệ chuyểnđổi. Tỷ lệ chuyển đổi cho biết mỗi trái phiếu có thể chuyểnđổi được thành bao nhiêu cổ phiếu. Tỷ lệ chuyển đổi đượcthể hiện dưới dạng tỷ số hoặc là mức giá chuyển đổi, vànó được xác định trong các hợp đồng mua trái phiếu cùngvới các điều kiện và điều khoản khác.Như vậy khi mua trái phiếu chuyển đổi các điều kiện, điềukhoản và tỉ lệ chuyển đổi đã được xác định ngay từ đầu,giá chuyển đổi cũng là mức giá dựa trên giá cổ phiếu tạithời điểm mua trái phiếu chuyển đổi. Nếu vào ngày đếnhạn chuyển đổi, giá cổ phiếu cao hơn giá chuyển đổi thìnhà đầu tư sẽ có lợi. Tuy nhiên các công ty sẽ luôn hạnchế sự chênh lệch này bằng cách call back, tức là thuhồi lại các trái phiếu chuyển đổi này nếu giá cổ phiếu tăngquá cao.Ví dụ : Tỷ lệ chuyển đổi 45:1 có nghĩa là mỗi trái phiếu sẽđổi được 45 cổ phiếu. Hoặc nó cũng được ấn định ở mức50% lãi có nghĩa là nếu một nhà đầu tư lựa chọn chuyểnđổi cổ phiếu, họ sẽ phải mua cổ phiếu thường vào thờiđiểm phát hành với mức giá là 150%. Nói chung cả haicách này đều không khác nhau nhiều về bản chất. Đồ thịsau sẽ cho ta thấy những biến động của trái phiếu chuyểnđổi khi giá cổ phiếu tăng. Cần chú ý rằng giá của tráiphiếu bắt đầu tăng khi giá cổ phiếu tiến tới mức giá chyểnđổi. Lúc này thì trái phiếu chuyển đổi cũng tương tự nhưmột quyền chọn cổ phiếu vậy. Khi giá cổ phiếu lên caohoặc biến động mạnh thì trái phiếu của bạn cũng sẽ biếnđổi theo chiều tương tựChuyển đổi bắt buộcMột nhược điểm của trái phiếu chuyển đổi đó là công typhát hành trái phiếu sẽ có quyền thu hồi lại trái phiếu. Nóicách khác họ có quyền yêu cầu chuyển đổi chúng. Việcchuyển đổi bắt buộc thường xảy ra khi giá cổ phiếu lêncao hơn giá trị mà nó có thể đạt được vào thời điểm tráiphiếu được mua lại hoặc bị thu hồi. Đặc tính này làm hạnchế khả năng tăng giá của trái phiếu chuyển đổi.Như đã nói từ đầu trái phiếu chuyển đổi có thể trở thànhmột loại chứng khoán rất phức tạp do một số nguyênnhân. Trước tiên chúng mang những đặc điểm của cả tráiphiếu và cổ phiếu, khiến cho các nhà đầu tư dễ bị nhầmlẫn. Với trái phiếu chuyển đổi bạn phải tập trung vào cácnhân tố tác động đến cả hai loại chứng khoán trên. Đó làsự hoà trộn giữa những tác động của lãi suất (nhân tố ảnhhưởng đến giá trái phiếu) và những thay đổi diễn ra trênthị trường của cổ phiếu. Vì vậy nên có một thực tế là cáccông ty phát hành trái phiếu chuyển đổi có thể thu hồi lạichúng tại một mức giá nhất định, từ đó tránh được sựtăng giá cổ phiếu đột ngột. Tất cả các yếu tố này đều rấtquan trọng trong việc xác định mức giá chuyển đổi. Chúngta có thể xét một ví dụ sau để hiểu rõ hơn về loại tráiphiếu này:Giả định rằng công ty TSJ Sports phát hành một lượngtrái phiếu chuyển đổi có trị giá 10 triệu đôla, thời hạn 3năm, lãi suất là 5% và tỷ lệ chuyển đổi là 25%lãi. Điều đócó nghĩa là TSJ sẽ phải trả lãi trái phiếu là 500,000 đôlamột năm, hoặc trả tổng cộng là 1.5 triệu đôla khi trái phiếuđáo hạn. Nếu như cổ phiếu của TSJ được mua bán vớimức giá là 40 đôla/cp vào thời điểm phát hành trái phiếuchuyển đổi thì các nhà đầu tư sẽ có thể chuyển đổi lượngtrái phiếu này sang cổ phiếu với mức giá $40x1.25 =$50/cp . Do đó nếu cổ phiếu được mua bán ở mức giá$55 vào ngày đáo hạn trái phiếu, thì nhà đẩu tư sẽ nhậnđược 5 đôla tiền lãi trên mỗi cổ phiếu. Tuy nhiên việc tănggiá cổ phiếu luôn bị giới hạn bởi điều khoản thu hồ ...