“Vũng lầy” cổ phiếu “FDI”

Một số doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài sau thời gian hoạt động đã chuyển đổi thành công ty cổ phần và niêm yết, tạo thành nhóm các cổ phiếu "FDI" trên hai sàn tập trung.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
“Vũng lầy” cổ phiếu “FDI” “Vũng lầy” cổ phiếu “FDI”Một số doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài sau thờigian hoạt động đã chuyển đổi thành công ty cổ phần và niêmyết, tạo thành nhóm các cổ phiếu FDI trên hai sàn tậptrung. Nhưng thực tế cho thấy, sau khi lên sàn nhiều cổphiếu “FDI” không gây được ấn tượng với các nhà đầu tưnội địa, thậm chí một số thường xuyên cầm “đèn đỏ” khi làmăn thua lỗ triền miên.“Vũng lầy” cổ phiếu “FDI”Vào tháng 2/2006, TYA là cổ phiếu “FDI” đầu tiên được niêm yếttrên HOSE, đánh dấu việc lên sàn sau đó của một loạt cổ phiếu“ngoại” khác: CYC, FPC, TCR, TKU, IFS (năm 2006); RIC (năm2007); SBT, KMR (năm 2008)…Hiện tại, trên hai sàn niêm yết đang có 9 mã cổ phiếu “FDI”, duynhất SBT đến từ Pháp, xuất xứ từ châu Á chiếm tỷ lệ áp đảo 8/9doanh nghiệp.Xét về ngành nghề, nhóm cổ phiếu “FDI” khá đơn giản với nhómvật liệu, xây dựng có 5/9 doanh nghiệp, hàng tiêu dùng và giadụng chiếm 2/9 doanh nghiệp, duy nhất RIC hoạt động trongngành dịch vụ.Từ trước khi niêm yết, TYA nhận được sự kỳ vọng khá lớn củagiới đầu tư - trở thành một blue-chip dẫn dắt thị trường, tương tựnhư cổ phiếu cùng ngành nghề có vai trò rất lớn khi đó là SAM.Tuy nhiên, TYA và dòng cổ phiếu “FDI” nói chung chưa bao giờtiệm cận tới các vị trí kỳ vọng, dù được mang thương hiệu củatập đoàn mẹ thực sự có tên tuổi: sau khi niêm yết, kết quả kinhdoanh của nhóm cổ phiếu “FDI” khá nghèo nàn, TYA lỗ 7/18 quý;FPC lỗ 7/16 quý và buộc tạm ngừng giao dịch từ tháng 5/2010,IFS thua lỗ 2 năm liên tiếp và mới phải tạm ngưng giao dịch từgiữa tháng 8/2010...Kết quả kinh doanh không mấy sáng sủa thể hiện lên giá vàthanh khoản của nhóm cổ phiếu “FDI”. Hiện nay, phần lớn thị giáđã lùi về sát hoặc dưới mệnh giá với thanh khoản rất thấp.So sánh với phần còn lại của thị trường, cổ phiếu họ “FDI”, đặcbiệt là các doanh nghiệp xuất phát từ châu Á có một số điểmchung khá tương đồng. Đó là việc các doanh nghiệp này rất ítcông bố thông tin ra thị trường, phần lớn thông tin cung cấp chonhà đầu tư và các cổ đông chỉ ở mức độ tối thiểu, là các thông tincông bố theo yêu cầu, thậm chí cũng phải trì hoãn nhiều lần.Đơn cử, IFS tới tận ngày 28/8 tới đây mới tổ chức đại hội cổđông thường niên năm 2009 và cuối tháng 7 vừa qua mới có báocáo tài chính kiểm toán năm 2009. Mục công bố thông tin của IFStrên website của HOSE thời gian qua phần lớn là các thông tinliên quan đến giải trình và xin gia hạn nộp báo cáo tài chính vàbáo cáo thường niên.Website của CYC (changyih-ceramic.com) dùng để quảng cáocác sản phẩm, cổ đông không thể tìm thấy thông tin nào về hoạtđộng của Công ty; FPC không hề có trang thông tin điện tử, dùđây là yêu cầu bắt buộc với doanh nghiệp niêm yết...Mục đích của các doanh nghiệp khi niêm yết là nhằm tăng tínhthanh khoản cho cổ phiếu hoặc hướng tới mục tiêu huy động vốn.Tuy nhiên, nhìn lại quá khứ, việc huy động của các doanh nghiệpvốn FDI đã chuyển đổi thành công ty cổ phần qua thị trườngchứng khoán khá hãn hữu, hầu hết nếu có là các đợt phát hànhriêng lẻ dành cho đối tác tại chính quốc.Sau khi niêm yết, cả mục tiêu tăng tính thanh khoản và huy độngvốn với nhóm cổ phiếu “FDI” đều chưa như mong đợi. Nhà đầutư buộc phải đặt dấu hỏi về mục đích các doanh nghiệp 100%vốn FDI chuyển đổi mô hình hoạt động và lên niêm yết trên thịtrường chứng khoán Việt Nam là gì?Huy động vốn: Triển vọng mờ mịtÔng Lê Đạt Chí, Trưởng bộ môn Đầu tư tài chính, Đại học Kinh tếTp.HCM nhận xét, so với phần còn lại của thị trường, hều hết cổphiếu FDI xuất xứ từ các quốc gia châu Á đang là cổ phiếu “haikhông”: không kinh doanh hiệu quả (thể hiện qua báo cáo tàichính); không minh bạch về thông tin (thể hiện ở việc các doanhnghiệp chỉ công bố các thông tin theo yêu cầu bắt buộc ra bênngoài, thậm chí luôn nộp chậm và xin gia hạn báo cáo tài chính).Ông Chí đánh giá, ở điểm thứ nhất, hầu hết doanh nghiệp đanghoạt động tại Việt Nam đều là một phần của tập đoàn mẹ ở chínhquốc và có quan hệ thương mại qua lại. Chính mối quan hệ đặcthù này khiến việc đánh giá hiệu quả hoạt động thực sự của cácdoanh nghiệp này qua báo cáo tài chính không hoàn toàn chínhxác, khi các doanh nghiệp có thể dùng các bút toán kế toánchuyển lợi nhuận về tập đoàn mẹ để lách thuế.Về giả thiết này, ông Chí dẫn số liệu của Cục Thuế Tp.HCM chobiết một nghịch lý là có tới 60% số doanh nghiệp có vốn FDI trênđịa bàn liên tục báo lỗ, nhưng vẫn đang mở rộng đầu tư, tăng quymô hoạt động.Theo ông Chí, nếu điều này xảy ra với các cổ phiếu đã niêm yếtthì không chỉ khiến ngân sách nhà nước thất thu, mà còn khiếncác cổ đông thiểu số trong nước thiệt hại.Từng thực hiện một số thương vụ tư vấn cho các doanh nghiệpFDI chuyển đổi mô hình hoạt động và niêm yết, ông Đinh QuangHoàn, Giám đốc Tư vấn tài chính doanh nghiệp Công ty Chứngkhoán Bản Việt đưa ra một cách lý giải khác.Theo ông Hoàn, kết quả hoạt động kém cỏi của các doanh nghiệpcó một phần xuất phát từ lý do quản trị. Ông Hoàn nhận xét, 9 cổphiếu “FDI” niêm yết, trừ SBT, còn lại là các doanh nghiệp quymô nhỏ, 2 năm qua cũng bị ảnh hưởng nặng nề từ cuộc khủngkhoảng suy thoái kinh tế thế giới.Về ngành nghề, nếu như TYA gặp khó khăn thì SAM (lĩnh vựccáp) cũng gặp thách thức tương tự, nếu như IFS thua lỗ thì TRI(lĩnh vực đồ uống) cũng có “thành tích” tương đương.Ông Hoàn đánh giá, mục đích niêm yết của nhóm cổ phiếu “FDI”là nhằm huy động vốn, tuy nhiên kết quả kinh doanh tồi tệ củamột số doanh nghiệp 2 năm qua đã khiến dự định này thực sựphá sản. Với việc hoạt động kinh doanh khép kín, thông tin ítcông bố ra bên ngoài khiến các nhà đầu tư trong nước hiệnkhông mấy “cảm tình” với nhóm cổ phiếu “FDI”, triển vọng huyđộng vốn tại Việt Nam trong tương lai với các cổ phiếu này vẫn làmột bài toán chưa có lời giải. ...