Xem xét sự hội tụ của các thị trường chứng khoán trên thế giới

Bài nghiên cứu "Xem xét sự hội tụ của các thị trường chứng khoán trên thế giới" nhằm mục đích cung cấp bằng chứng thực nghiệm về tính hội tụ của các thị trường tài chính, đại diện bởi thị trường chứng khoán. Kết quả bài nghiên cứu cho thấy rằng một số nhóm các thị trường chứng khoán có sự hội tụ beta và sigma. Sự hiện diện của hiện tượng hội tụ của các thị trường giúp cho các nhà chính sách nên lưu ý đến tốc độ hội tụ của khu vực. Mời các bạn cùng tham khảo!
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Xem xét sự hội tụ của các thị trường chứng khoán trên thế giới XEM XÉT SỰ HỘI TỤ CỦA CÁC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TRÊN THẾ GIỚI ThS. Trương Trung Tài ThS. Hoàng Thị Phương Anh Đại học Kinh Tế TP. Hồ Chí Minh Tóm tắt Bằng việc sử dụng phương pháp GMM của 100 thị trường chứng khoán trên thếgiới trong giai đoạn 2003-2012, bài nghiên cứu này nhằm mục đích cung cấp bằngchứng thực nghiệm về tính hội tụ của các thị trường tài chính, đại diện bởi thị trườngchứng khoán. Kết quả bài nghiên cứu cho thấy rằng một số nhóm các thị trường chứngkhoán có sự hội tụ beta và sigma.Sự hiện diện của hiện tượng hội tụ của các thị trườnggiúp cho các nhà chính sách nên lưu ý đến tốc độ hội tụ của khu vực. Mặt khác hiệntượng hội tụ trong thị trường chứng khoán hàm ý rằng hiệu quả của chiến lược đadạng hóa đầu tư trên toàn cầu có thể thay đổi theo thời gian. Từ khóa: hội tụ, thị trường tài chính, GMM Abtract By using the general method of moment (GMM) aprroach, this study aims toprovide empirical evidence about the convergence of the financial markets,represented by 100 stock markets in the world for the period 2003-2012. The resultsshow that some groups the stock markets prevail the beta and sigma convergence. Theexistence of the convergence suggest that policy makers should pay attention to thespeed of regional convergence. On the other hand, the phenomenon of convergence instock markets imply that the effectiveness of porfolio diversified strategy in globalcontext may change over time. Key words: convergence; financial markets; GMM 421 1. Giới thiệu Trong hàng thập kỷ qua và kéo dài đến tận ngày hôm nay, các nhà nghiên cứu kinhtế luôn tranh luận một trong những vấn đề nóng nhất của việc phát triển kinh tế đó là “Liệurằng thu nhập của các nước nghèo trên thế giới có hội tụ (tiến về bằng với) thu nhập củacác nước giàu hơn trong tương lai hay không”. Nói một cách trực tiếp liệu rằng chênh lệchgiàu nghèo giữa các quốc gia có được rút ngắn theo thời gian hay không. Khái niệm hội tụ kinh tế tồn tại hơn hai thập kỷ qua, và bắt đầu với công trìnhcủa Baumol (1986). Công trình của Baumol lấy cảm hứng từ việc áp dụng các giảthuyết hội tụ vào tăng trưởng kinh tế, trong đó tập trung chủ yếu vào hai vấn đề lớnsau: có hay không các nước tăng trưởng thấp hội tụ với những nước có tăng trưởngcao; và nếu sự hội tụ này tồn tại, thì tốc độ hội tụ làbao nhiêu? (xem nghiên cứu củaBarro(1991) và Barro & Sala-i-Martin (1992)). Mặc dù lý thuyết hội tụ đã được nghiêncứu rộng rãi từ rất lâu trong lĩnh vực tăng trưởng kinh tế, tuy nhiên các ứng dụng củalý thuyết này vào thị trường tài chính còn rất hạn chế. Vấn đề hội tụ trong tài chính được nhắc đến lần đầu tiên trong công trình củaGrubel (1968), tác giả đưa ra giả thiết về sự cân bằng tỷ suất sinh lợi giữa các thịtrường tài chính theo thời gian do hiện tượng dịch chuyển dòng vốn đầu tư. Theo đó,trong một thế giới mà dòng vốn được tự do dịch chuyển thì dòng vốn thường sẽ tìmkiếm những nơi có tỷ suất sinh lợi trên tài sản cao hơn, hàm ý rằng áp lực từ sự dịchchuyển dòng vốn có thể làm tỷ suất sinh lợi của thị trường đang có tốc độ tăng trưởngcao sẽ giảm dần theo thời gian. Như vậy mối liên hệ nhân quả giữa các thị trường tàichính trên toàn cầu là có hiện hữu trong thực tế, thậm chí giữa các thị trường có cácmối quan hệ đồng liên kết, như vậy thực tế có khả năng xảy ra sự hội tụ giữa các thịtrường tài chính (Bessler & Yang, 2003). Điều gì xảy ra nếu thị trường tài chính xảy ra hiện tượng hội tụ?Thứ nhất, hội tụlà một đặc điểm cho thấy các thị trường đang hội nhập.Nếu một thị trường hội nhập thìnhà đầu tư quốc tế có cơ hội phân bổ vốn hiệu quả hơn các thị trường khác (Chen,2002). Khi một thị trường hội nhập dòng vốn đầu tư được lưu thông tốt hơn vì thế tínhthanh khoản trên thị trường sẽ tăng lên, các chi phí đầu tư và chi phí huy động vốn củadoanh nghiệp trên thị trường sẽ được cải thiện (Kim et al, 2005). Một thị trường hộinhập cũng góp phần làm gia tăng sự ổn định tài chính, giúp nền kinh tế ít bị ảnh hưởngbởi các cú sốc bên ngoài và thậm chí làm giảm thiểu sự lây nhiễm tài chính (financialcontangion) (Umutlu et al., 2010; Yu et al., 2010; Beine et al., 2010). Mặt khác, nếucác thị trường hội tụ thì chiến lược đa dạng hóa nhằm tìm kiếm sự bù đắp rủi ro lẫnnhau sẽ không hiệu quả do các thị trường có tính biến động cùng chiều. (VonFurstenberg & Jeon, 1989). 422 Một số công trình tiêu biểu đã ứng dụng lý thuyết hội tụ vào thị trường tài chínhgồm các bài nghiên cứu của Brada và cộng sự. (2005), Kim và cộng sự ...