Bài giảng Hoạch định ngân sách vốn đầu tư: Chương 5 - ThS. Nguyễn Kim Nam

Bài giảng "Hoạch định ngân sách vốn đầu tư - Chương 5: Vận dụng các chỉ tiêu dùng để đánh giá dự án" cung cấp cho người học các kiến thức về cách sử dụng các chỉ tiêu. Đây là một tài liệu hữu ích dành cho các bạn sinh viên và những ai quan tâm dùng làm tài liệu học tập và nghiên cứu.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Hoạch định ngân sách vốn đầu tư: Chương 5 - ThS. Nguyễn Kim Nam9/18/2011CÁCH SỬ DỤNG CÁC CHỈ TIÊUChương 5VẬN DỤNG CÁC CHỈ TIÊUDÙNG ðỂ ðÁNH GIÁ DỰ ÁNvốn.-Nếu NPV < 0 thì dự án bị lỗ và sẽ bị loại bỏNếu NPV > 0 thì dự án có lời và có thể ñược chấp nhận-Khi NPV >0 ta nói dự án có lời, không nên nói dự án khả--Khi sử dụng chỉ tiêu NPV cần lưu ý một sốtrường hợp như sau:0123456NLR-50000 10000 16000 14000 12000 11000 10000Dựán BNăm0NLR -2500012NPVA = 582.82NPVB = 495.4Chọn dự án A ðiều chỉnh ñể thời gian bằng nhau(lấy bội số chung nhỏ nhất) Tính NPV sau khi ñiều chỉnh:NPVB’ = 495.4 +495.4*(1+12%)-3 = 848.01Chọn dự án Bán ANăm2ThS. Nguyễn Kim NamKhi lựa chọn các dự án có thời gian thực hiện khácnhau:Ví dụ: Có số liệu của 2 dự án như sau: r =12%Dựthi.Nếu các dự án loại trừ nhau thì chọn dự án có NPVdương và lớn nhất (với ñiều kiện là quy mô vốn ñầu tư,thời gian thực hiện, suất chiết khấu của các dự án bằngnhau)1ThS. Nguyễn Kim NamNPVNPV cho biết tổng hiện giá của tiền lời sau khi ñã hoàn ñủ38000 13200 11000ThS. Nguyễn Kim Nam34ThS. Nguyễn Kim NamPhương pháp ñiều chỉnh này gặp khó khăn khibội số chung nhỏ nhất là quá lớn thì việc lặp lạisẽ không thực tế.Khi suất chiết khấu khác nhau:ví dụ:Lúc này có thể dùng phương pháp dòng thunhập bằng nhau cuả dự án. AA = NPV*r(1+r)n/((1+r)n -1) =141.75 AB = NPV*r(1+r)n/((1+r)n -1) =206.25Chọn dự án BDựThS. Nguyễn Kim Nam5án ANăm01NLR-250006100Dựán BNăm01NLR-20000500034566100 6100261006100610034565000 50005000500050002ThS. Nguyễn Kim Nam619/18/2011Tóm lại:NPV với các suất chiết khấu khác nhauSuất CK12%7%8.56%NPVA79.584075.892726.83NPVB557.043832.72726.91AA,BChọnBIRR:Khi các dự án có các thông số giống nhau thìdự án nào có NPV càng lớn càng tốt.Khi các dự án có các thông số khác nhau thìcần tham khảo các chỉ tiêu khác.7ThS. Nguyễn Kim NamIRR cho biết khả năng sinh lời của bản thân dựán.Ví dụ IRR = 10% nghĩa là dự án này có khả năngsinh lời là 10%IRR ñựơc nhiều ñối tượng quan tâm- Các nhà ñầu tư khi góp vốn- Các ñịnh chế tài chính khi cho vayDự án ñầu tư có IRR lớn hơn suất sinh lợi mongmuốn của dự án thì sẽ ñược chấp nhận, nhỏ hơnthì loại bỏ.Nếu NPVA =NPVB >0 thì lựa chọn dự án nào cầnphải dựa vào IRR, lúc này IRR của dự án nào caosẽ ñược chọn.Thông thường IRR càng cao càng tốt, tuy nhiênlựa chọn giữa IRR và NPV có thể ngược nhau.Một dự án có thể có nhiều giá trị IRRVí dụ:9ThS. Nguyễn Kim NamMột dự án ñầu tư có số liệu như sau:0NLR-100110ThS. Nguyễn Kim NamHai dự án ñầu tư có số liệu như sau:NămNăm8ThS. Nguyễn Kim Nam0123423NLRA-105432430 -591.25262.5NLRB-101257Dự án này có 3 giá trị khác nhau của IRR:IRR = 5%IRR = 25%IRR = 100%Vì vậy chúng ta rất khó lựa chọn giá trị nào cho hợplýThS. Nguyễn Kim Nam11Với r =2% thì:NPVA = 3.42NPVB = 4.08Vậy lựa chọn dự án BIRRA = 17.8%IRRB = 13.8%Vậy lựa chọn dự án ATrong trường hợpnày người ta chọnmột suất chiết khấuphù hợp rồi tínhNPV ñể lựa chọnThS. Nguyễn Kim Nam1229/18/2011B/CCó 3 dự án với số liệu như sau:B/C >1 thì dự án ñược chấp nhậnB/C< 1 thì dự án bị loại bỏKhi lựa chọn các dự án thay thế thì lựa chọndự án có B/C cao nhấtKhi quy mô ñầu tư khác nhau thì dùng B/C cóthể không chính xác.Ví dụ:ThS. Nguyễn Kim Nam13Dự ánPV (lợi ích) PV (chi phí) B/CNPVA13101.33B95801.187515C21151.46Theo B/C thì chọn dự án C nhưng theoNPV thì chọn dự án BThS. Nguyễn Kim Nam14ThvDự án phải có Thv < Thvkv (thời gian hv kỳ vọng)Thời gian hoàn vốn ngắn càng tốt và ñược lựa chọnThời gian hoàn vốn không cho biết sau khi hoàn vốnthì thu nhập sẽ như thế nào.Khi thời gian hoàn vốn lớn hơn thời hạn ñầu tư thì dựán không có khả năng hoàn vốn trực tiếp và dự án bịloại bỏKhi thời gian hoàn vốn nhỏ hơn thời hạn ñầu tư thì dựán có khả năng hoàn vốn trực tiếp dự án có thể ñượcchấp nhậnKhi so sánh nhiều dự án thì cần phải kết hợp với cácchỉ tiêu khác vì nó có thể không chính xác.ThS. Nguyễn Kim Nam153 ...