Bài giảng Lập và phân tích dự án: Chương 4 - Lê Đức Anh

Tiếp tục chương 3, chương 4 của bài giảng Lập và phân tích dự án có nội dung phân tích phương án theo suất sinh lợi nội tại, định nghĩa suất sinh lợi nội tại (IRR), phương pháp tính IRR, nguyên tắc chọn dự án theo IRR, so sánh các phương án theo IRR, so sánh phương pháp PW và IRR. Mời các bạn tham khảo.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Lập và phân tích dự án: Chương 4 - Lê Đức Anh LOGO LOGO CHƯƠNG IV: Phân tích phương án theo suất sinh lợi nội tại GV: Lê Đức Anh 1 Nội dung 1. Định nghĩa suất sinh lợi nội tại (IRR) 2. Phương pháp tính IRR 3. Nguyên tắc chọn dự án theo IRR 4. So sánh các phương án theo IRR 5. So sánh phương pháp PW và IRR 2 Ôn lại chương III • Ví dụ: tính giá trị hiện tại ròng của dự án với dòng tiền như sau, biết i = 10% Dòng 0 1 2 3 4 5 tiền -100 28 28 28 28 48 Đơn vị: triệu VND 3 • Nếu cho giá trị i thay đổi thì PW(i) = ? i% PW(i) 10% 18.56 15% 3.8 16.5% 0 20% -8.23 4 Định nghĩa • Suất sinh lợi nội tại – Internal Rate of Return Là mức lãi suất mà nếu dùng làm hệ số chiết khấu để quy đổi dòng tiền tệ của dự án thì giá trị hiện tại ròng bằng 0 (giá trị hiện tại của thu nhập PWR sẽ cân bằng với giá trị hiện tại của chi phí PWC) PWR = PWC hay PWR -PWC = 0 5 Phương pháp tính IRR CF1 CF2 CFn PW (i ) = CFo + + + .... + (1 + i ) (1 + i ) 1 2 (1 + i ) n PW = 0 Tìm IRR 6 Phương pháp tính IRR • Cách tính IRR:  Tính trực tiếp (chỉ áp dụng cho DA có TKPT 2 năm hoặc chỉ xuất hiện dòng tiền trong 2 thời đoạn)  Phương pháp nội suy  Excel 7 Phương pháp tính IRR • Tính trực tiếp N Dự án A 0 -$1,000 1 0 2 0 3 0 4 $1,500 Tính IRR? 8 Phương pháp tính IRR • Tính trực tiếp Áp dụng công thức: PWR = PWC hay PWR -PWC = 0 PW(i*) = -1000 + 1500(P/F,i*,4)= 0 -1000 + 1500 / (1+i*)4 = 0 i* = 10.67% 9 Phương pháp tính IRR • Tính trực tiếp N Dự án B 0 -$2,000 Tìm IRR? 1 + $1,300 2 +$1,500 10 Phương pháp tính IRR • Tính trực tiếp N Dự án B 0 -$2,000 Tìm IRR? 1 + $1,300 2 +$1,500 Áp dụng công thức: PWR = PWC hay PWR -PWC = 0 PW(i*) = -2000 + 1300/(1+i*) + 1500/(1+i*)2= 0 Đặt X = 1/(1+i*) PW(X) = -2000 + 1300X + 1500X2= 0 X1= 0.8 & X2=-1.667 i*1= 25% & i*2= -160% 11 Phương pháp tính IRR • Phương pháp nội suy  B1: dự đoán giá trị i1 làm cho PW(i1) < 0  B2: dự đoán giá trị i2 làm cho PW(i2) > 0  B3: tính i* gần đúng bằng công thức: i* = i2 + (i1-i2) x [PW(i2) / (PW(i2) – PW(i1))]  B4: thử lại bằng cách thế i* vào phương trình PW(i*)=0 12 Phương pháp tính IRR • Phương pháp nội suy Số liệu ban đầu Dự án (tr đồng) Đầu tư ban đầu 100 Chi phí hằng năm 22 Thu nhập hằng năm 50 Giá trị còn lại 20 Tuổi thọ 5 Xác định IRR? 13 Phương pháp tính IRR • Áp dụng công thức PWR –PWC = 0 (50tr – 22tr )(P/A, i%, 5) + 20tr(P/F, i%, 5) – 100tr = 0 • Sử dụng PP nội suy tìm IRR: Nếu i1 = 20% thì PW(20%) = -8,220,000 Nếu i2 = 15% thì PW(15%) = 3,800,000 (20% − 15%) x3,800, 000 i* = 15% + = 16.5% 3,800, 000 − (−8, 220, 000) Vậy IRR = 16.5%/năm 14 Phương pháp tính IRR • Cách tính IRR trên excel 15 Phương pháp tính IRR • Cách tính IRR trên excel 0 1 2 3 4 5 Dòng tiền -100 28 28 28 28 48 IRR = 16.476% 16 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR • Làm sao để quyết định chọn hay không chọn dự án 0 1 2 3 4 5 Dòng tiền -100 28 28 28 28 48 IRR = 16.476% Giử sử ta không đầu tư vào dự án A, mà dùng100tr để gửi tiết kiệm ở ngân hàng với lãi suất 12%/năm. Vậy 12% có ý nghĩa gì? Nên chọn dự án A hay gửi tiết kiệm là có lợi nhất? 17 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR • 12% chính là chi phí cơ hội của vốn nếu việc gửi 100tr vào NH là cơ hội đầu tư tốt nhất • Vậy 12% ở đây xem như là “suất thu lợi tối thiểu chấp nhận được – minimum acceptable rate of return – MARR” 18 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR • Quy tắc chung: Khi IRR không nhỏ hơn “suất thu lợi tối thiểu chấp nhận được – MARR” thì cơ hội đầu tư đáng giá về mặt kinh tế IRR ≥ MARR : PW ≥ 0 (chấp nhận dự án) IRR < MARR : PW < 0 (không chấp nhận dự án) 19 So sánh các phương án theo IRR • Chúng ta có thể xếp hạng các phương án loại trừ nhau bằng tiêu chí IRR không? N Dự án A ...