Bài giảng Tài chính doanh nghiệp: Chương 6 - PGS.TS. Trương Đông Lộc

Nội dung chính của chương 6 Định giá trái phiếu và cổ phiếu nằm trong bài giảng Tài chính doanh nghiệp nhằm trình bày về định giá trái phiếu, trái phiếu và công cụ nợ không tính lãi. Trái phiếu có thời hạn được hưởng lãi định kỳ, định giá cổ phiếu, cổ phiếu ưu đãi, cổ phiếu thường.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Tài chính doanh nghiệp: Chương 6 - PGS.TS. Trương Đông Lộc ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VÀ CỔ PHIẾU PGS.TS. TRƯƠNG ĐÔNG LỘC KHOA KINH TẾ - QTKD, ĐH CẦN THƠ 1 NỘI DUNG CHƯƠNG 6: Định giá trái phiếu Trái phiếu và công cụ nợ không tính lãi Trái phiếu có thời hạn được hưởng lãi định kỳ Định giá cổ phiếu Cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu thường 2 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (1) Trái phiếu và công cụ nợ không tính lãi FV n PB = (1 + r ) n Ví dụ: Một công ty quyết định vay tiền trên thị trường bằng cách phát hành một đợt trái phiếu thời hạn 5 năm, mỗi trái phiếu sẽ có mệnh giá là 1.000.000 đồng, tỷ lệ chiết khấu là 10%. Vậy trái phiếu trên sẽ được bán ra với mức giá bao nhiêu? 3 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (2) Giả sử rằng lãi suất của trái phiếu chính phủ phát hành tại thời điểm ngày 21/10/2006 là 10%. Giá của trái phiếu này tại thời điểm 21/10/2006 là bao nhiêu? 4 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (3) Trái phiếu có thời hạn được hưởng lãi định kỳ n 1 F PB = INT ∑ + t =1 (1 + r ) (1 + r )n t Ví dụ: Nhà đầu tư A đang xem xét việc mua trái phiếu của công ty X được phát hành cách đây 10 năm nhưng thời hạn còn lại của trái phiếu là 5 năm, mỗi trái phiếu có mệnh giá là 1 triệu đồng, tỷ lệ chiết khấu là 10%, lãi suất ghi trên trái phiếu là 9%/năm. 5 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (3) Trái phiếu vô thời hạn được hưởng lãi định kỳ I PB = r Ví dụ: Nhà đầu tư B đang xem xét việc mua trái phiếu vô thời hạn của chính phủ có mệnh giá là 1.000.000 đồng với lãi suất ghi trên trái phiếu là 10%/năm. Nếu Nhà đầu tư B kỳ vọng nhận được mức lãi suất là 8%/năm thì ông ta sẽ chấp nhận mua trái phiếu này với giá là bao nhiêu? 6 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (4) Phân tích sự thay đổi giá trái phiếu Bốn nhân tố có thể ảnh hưởng đến giá trái phiếu: • INT: Lãi hàng năm của trái phiếu • F: Mệnh giá • n: Số kỳ hạn còn phải thanh toán của trái phiếu • r : Tỷ lệ chiết khấu (lợi nhuận kỳ vọng) 7 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (5) Một số nguyên tắc: • Lãi suất thị trường = lãi suất trái phiếu => Giá trái phiếu = Mệnh giá • Lãi suất thị trường < lãi suất trái phiếu => Giá trái phiếu > Mệnh giá • Lãi suất thị trường > lãi suất trái phiếu => Giá trái phiếu < Mệnh giá • Giá thị trường sẽ tiến dần đến mệnh giá khi n tiến dần đến ngày đáo hạn. 8 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (6) Tỷ suất sinh lợi của trái phiếu Tỷ suất lãi định kỳ: Lãi được hưởng định kỳ theo mệnh giá Tỷ suất lãi trên vốn: Lãi được hưởng do sự thay đổi giá của trái phiếu Tỷ suất sinh lời = Tỷ suất lãi định kỳ + Tỷ suất lãi trên giá 9 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (7) Tỷ suất sinh lời lúc trái phiếu đáo hạn (YTM) Giả sử rằng bạn mua một trái phiếu có mệnh giá 1.000.000 đồng, thời hạn 5 năm và được hưởng lãi suất hàng năm là 9% với giá 962.072 đồng. Bạn sẽ giữ trái phiếu này cho đến khi đáo hạn, tỷ suất sinh lời của trái phiếu này la bao nhiêu? 10 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU (8) 90.000 90.000 90.000 90.000 90.000 1.000.000 962.072= + + + + + (1+ r) (1+ r) (1+ r) (1+ r) (1+ r) (1+ r)5 1 2 3 4 5 r = 10,0% I+ (F − PB ) 90.000 + 1.000 .000 − 962 .072 r= n = 5 (F + 2 PB ) 1.000 .000 + 2 x962 .072 3 3 r = 10,0% 11 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU (1) Cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi của công ty A có mệnh giá 100.000 đồng, cổ tức 10%. Nếu bạn kỳ vọng nhận được lãi suất 8%, thì bạn sẽ chấp nhận mua cổ phiếu này với giá là bao nhiêu? DP 10.000 PP = = = 125.000 rP 8% 12 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU (2) Cổ phiếu thường ∞ Dt ...