Chứng Khoán & Sự Phồn Thịnh Của Nền Kinh Tế phần 5

Khác với thị trường cấp 1, vì sự đa dạng trong bản chất của trái phiếu do chính quyền tiểu bang hoặc địa phương phát hành (heterogeneous nature) cho nên thị trường cấp 2 kém năng động hơn nhiều so với thị trường cấp 1.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Chứng Khoán & Sự Phồn Thịnh Của Nền Kinh Tế phần 5 Tìm Hieåu Moät Vaøi Loaïi Chöùng Khoaùn Thoâng DuïngThò Tröôøng Caáp 2Khaùc vôùi thò tröôøng caáp 1, vì söï ña daïng trong baûn chaátcuûa traùi phieáu do chính quyeàn tieåu bang hoaëc ñòa phöôngphaùt haønh (heterogeneous nature) cho neân thò tröôøng caáp2 keùm naêng ñoäng hôn nhieàu so vôùi thò tröôøng caáp 1.Thöôøng laø nhöõng ñaïi lyù mua baùn chöùng khoaùn ñöùng ralaøm thò tröôøng cho traùi phieáu cuõ do chính hoï ñaõ ñaûm nhieämñöa vaøo thò tröôøng caáp 1 tröôùc ñoù. Muoán baùn moät traùi phieáu naøo ñoù ñang du haønh ñasoá ñaïi lyù seõ nhôø ñeán nhöõng trung gian mua baùn chöùngkhoaùn (brokers) ñöùng ra tìm nhöõng ñoái töôïng ñang muoánmua traùi phieáu ñoù (particular issues are often matchedby brokers with those wishing to buy the same issues).Nhöõng trung gian mua baùn chöùng khoaùn chæ nhaän laømdòch vuï vôùi soá löôïng lôùn vaø laáy phí dòch vuï.Taêng Cöôøng TrìnhÑoä Khaû Tín VaøKhaû Naêng Löu HoaïtÑeå naâng haïng khaû tín vaø caûi thieän khaû naêng xaâm nhaäpthò tröôøng (to improve credit rating and marketability) cuûamoät traùi phieáu, chính quyeàn tieåu bang hoaëc chính quyeànñòa phöông phaùt haønh traùi phieáu thöôøng kyù hôïp ñoàng ñeågiuùp taêng cöôøng trình ñoä khaû tín vaø khaû naêng löu hoaït(credit and liquidity enhancement) cho traùi phieáu ñoù. Hôïpñoàng nhö theá coù teân laø hôïp ñoàng taêng cöôøng trình ñoäkhaû tín (credit substitution agreement) hoaëc hôïp ñoàngtaêng cöôøng khaû naêng löu hoaït (liquidity substitution agree-ment). Moät hôïp ñoàng taêng cöôøng trình ñoä khaû tín laø moät 149COÅ PHIEÁU & THÒ TRÖÔØNG: TAÄP 1vaên baûn kyù keát giöõa chính quyeàn phaùt haønh chöùng khoaùnvaø thaønh phaàn thöù ba (a third party) trong ñoù thaønh phaànthöù ba cam keát laø seõ chòu traùch nhieäm chi traû voán laãn lôøicuûa moät chöùng khoaùn cho nhöõng ngöôøi ñang laøm chuûchöùng khoaùn ñoù neáu chính quyeàn phaùt haønh khoâng thihaønh nghóa vuï chi traû. Vôùi hôïp ñoàng naøy thaønh phaàn thöùba tröïc tieáp chòu traùch nhieäm vôùi traùi chuû neáu chính quyeànphaùt haønh traùi phieáu giaät nôï (if the issuer defaults). Moät hôïp ñoàng taêng cöôøng khaû naêng löu hoaït laømoät giao höùa coù ñieàu kieän cuûa thaønh phaàn thöù ba (a thirdparty’s conditional promise) laø seõ thu mua moät chöùngkhoaùn ñang du haønh theo nhu caàu cuûa ngöôøi ñaàu tö hoaëcseõ cho chính quyeàn phaùt haønh chöùng khoaùn ñoù möôïn nôïñeå duøng vaøo vieäc thu mua theo nhu caàu cuûa ngöôøi ñaàu tö(either to purchase tenderred securities itself or to pro-vide the municipal issuer with a loan that will enable it toredeem the securities). Moät hôïp ñoàng taêng cöôøng khaû naêng löu hoaït chæcoù hieäu quaû khi chöùng khoaùn neâu trong hôïp ñoàng khoângtheå baùn ra laïi thò tröôøng ôû moät möùc lôïi nhuaän ñònh kyønaèm döôùi möùc toái ña maø chính quyeàn phaùt haønh ñaõ ñònhtröôùc (cannot resell the tendered securities at an interestrate below the level sets by the issuer), hoaëc chæ ñôngiaûn laø chöùng khoaùn ñoù khoâng theå baùn ra laïi thò tröôøng(cannot resell them at all), hoaëc khoâng theå phaùt haønhchöùng khoaùn ñeå thay theá chöùng khoaùn ñang maõn haïn(cannot reissue the matruing securities). Nhöõng hôïp ñoàng taêng cöôøng khaû naêng löu hoaïtcoù ñaët ñieàu kieän treân söùc khoûe taøi chính cuûa chính quyeànphaùt haønh (are conditioned on the financial health of themunicipal issuers). Trong nhöõng hôïp ñoàng taêng cöôøngkhaû naêng löu hoaït coù chöùa moät ñieàu khoaûn noùi roõ laø hôïpñoàng seõ bò huûy boû neáu söùc khoûe taøi chính cuûa chính quyeànphaùt haønh sa suùt ñaùng keå (have a clause that voids the150 Tìm Hieåu Moät Vaøi Loaïi Chöùng Khoaùn Thoâng Duïngagreement if the financial condition of the issuer deterio-rates significantly). Ña soá hôïp ñoàng laø do nhöõng ngaân haøng lôùn, cuûaHoa Kyø vaø cuûa ngoaïi quoác, cung caáp.Tham Khaûo 1. “The term ‘municipality’ refers to local governmentsand to the special districts and authorities created by stateand local governments. Some writers use the term to re-fer to state governments as well.” John R. Walter, Short-term Municipal Securities, p.12. “Most major data-collecting firms consider municipalsecurities short-term if they have maturities of no morethan 12 or 13 months or if they have features that maketheir effective maturities no more than 12 or 13 months.”John R. Walter, Short-term Municipal Securities, p.13. L ST, H, DB laø do taùc giaû gaùn teân laáy theo nhöõng maãutöï ñaàu cuûa teân tieáng Anh.4. Chieáu theo duï luaät Glass- Steagall (Glass-Steagall Act)ban haønh naêm 1933, ngaân haøng chæ ñöôïc pheùp ñaûm nhieämphaân phoái loaïi traùi phieáu GO maø thoâi. 151COÅ PHIEÁU & THÒ TRÖÔØNG: TAÄP 1 ...