Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Mối liên hệ giữa cấu trúc sở hữu, chính sách nợ và dòng tiền tự do – Bằng chứng tại các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Đề tài nhằm mục tiêu kiểm định mối tương quan giữa cấu trúc sở hữu, chính sách nợ và dòng tiền tự do để từ đó đưa ra các đề xuất giúp cho các nhà quản trị, cổ đông tăng tính hiệu quả trong việc quản lý điều hành và giảm thiểu các vấn đề của dòng tiền tự do.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Mối liên hệ giữa cấu trúc sở hữu, chính sách nợ và dòng tiền tự do – Bằng chứng tại các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ------------------------- ĐỖ THỊ KIM TUYẾN MỐI LIÊN HỆ GIỮA CẤU TRÚC SỞ HỮU, CHÍNHSÁCH NỢ VÀ DÒNG TIỀN TỰ DO – BẰNG CHỨNG TẠI CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS. NGUYỄN HỮU HUY NHỰT TP.Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan rằng luận văn “Mối liên hệ giữa cấu trúc sở hữu,chính sách nợ và dòng tiền tự do – Bằng chứng tại các doanh nghiệp niêmyết trên thị trường chứng khoán Việt Nam” là công trình nghiên cứu củariêng tôi. Các thông tin dữ liệu được sử dụng trong luận văn là trung thực, các nộidung trích dẫn đều có ghi nguồn gốc và các kết quả trình bày trong luận vănchưa được công bố tại bất kỳ công trình nghiên cứu nào khác. TP.HCM, tháng 10 năm 2013 Học viên Đỗ Thị Kim Tuyến MỤC LỤCTrang phụ bìaLời cam đoanMục lụcDanh mục các bảngTóm tắt ......................................................................................................... 1Chương 1: Giới thiệu .................................................................................. 2Chương 2: Tổng quan các lý thuyết và các nghiên cứu thực nghiệmtrước đây ...................................................................................................... 42.1. Tổng quan các lý thuyết ......................................................................... 52.2. Tổng quan các nghiên cứu thực nghiệm trước đây ................................ 8Chương 3: Phương pháp nghiên cứu ...................................................... 153.1. Dữ liệu nghiên cứu ............................................................................... 153.2. Mô hình nghiên cứu ............................................................................. 153.3. Phương pháp nghiên cứu...................................................................... 163.4. Định nghĩa các biến.............................................................................. 20Chương 4: Nội dung và kết quả nghiên cứu ........................................... 344.1. Thống kê mô tả các biến ...................................................................... 344.2. Ma trận tương quan giữa các biến ........................................................ 394.3. Kết quả nghiên cứu .............................................................................. 42Chương 5: Kết luận ................................................................................... 50Tài liệu tham khảo .................................................................................... 52Phụ lục DANH MỤC CÁC BẢNGBảng 3.1: Điều kiện xác định mô hình ....................................................... 18Bảng 3.2: Cách thức đo lường các biến trong mô hình .............................. 28Bảng 3.3: Kỳ vọng tác động của các nhân tố lên rủi ro của dòng tiền tự do [FCF] và đòn bầy [Lev] theo các lý thuyết và nghiên cứu thực nghiệm......................................................................................... 30Bảng 4.1: Thống kê mô tả các biến ............................................................ 34Bảng 4.2: Thống kê mô tả các biến đối với nhóm doanh nghiệp có rủi ro dòng tiền tự do cao và thấp (phân loại theo giá trị trung bình [FCF]).......................................................................................... 35Bảng 4.3: Ma trận tương quan giữa các biến ............................................. 40Bảng 4.4: Kết quả phương trình (1) ........................................................... 42Bảng 4.5: Kết quả phương trình (2) ........................................................... 43Bảng 4.6: Tổng kết các kết quả nghiên cứu của đề tài ............................... 48 1TÓM TẮT Bài nghiên cứu nhằm mục tiêu kiểm định mối liên hệ của cấu trúc sởhữu, chính sách nợ và dòng tiền tự do để giúp cho các nhà quản trị, cổ đôngtăng tính hiệu quả trong việc quản lý điều hành và giảm thiểu các vấn đề củadòng tiền tự do. Dựa trên một mẫu gồm 106 công ty đang niêm yết tại thịtrường chứng khoán Việt Nam trong vòng 5 năm từ năm 2008 đến năm 2012với dữ liệu được lấy từ báo cáo tài chính hàng năm, cáo cáo thường niên củacác công ty trong mẫu và sử dụng phương pháp bình phương tối thiểu babước (Three Stage Least Square – 3SLS), kết quả cho thấy có sự ảnh hưởngcủa đòn bẩy lên rủi ro dòng tiền tự do của doanh nghiệp. Cụ thể, đòn bẩy sẽlàm giảm mức độ rủi ro dòng tiền tự do và tác động của đòn bẩy lên rủi rodòng tiền tự do là tương quan âm đáng kể, phù hợp với giả thuyết dòng tiền tựdo. Tuy nhiên, kết quả lại không ghi nhận có tác động ngược của vấn đề đầutư quá mức đến việc sử dụng đòn bẩy. Với cơ cấu sở hữu, kết quả cho thấy sởhữu quản lý đóng vai trò quan trọng trong việc cắt giảm rủi ro của dòng tiềntự do với hàm ý để nâng cao hiệu quả hoạt động công ty, xu hướng cân bằnglợi ích giữa cổ đông và nhà quản trị là điều tất yếu khi có sự tham gia của cổđông vào việc giám sát hoạt động công ty. Ngược lại, ảnh hưởng sở hữu nhànước, sở hữu định chế lại không có ý nghĩa về mặt thống kê. 2 Chương 1 GIỚI THIỆU N ...