Ma trận thoái vốn

Phải nói thêm rằng, giao dịch thỏa thuận của EIB với giá trị lớn diễn ra liên tiếp trong hai tháng 9 và 10, trùng với thời điểm biến động mạnh của giá cổ phiếu này. Tính riêng trong tháng 10, EIB có giao dịch thỏa thuận đạt hơn 1.500 tỷ đồng, tương ứng với 94 triệu cổ phiếu trao tay. Trong tháng 11 (tính đến ngày 23/11), giao dịch thỏa thuận cổ phiếu này là 718 tỷ đồng. Như vậy, tổng giá trị giao dịch thỏa thuận trong 2 tháng là hơn 2.200 tỷ đồng. Trở lại trường hợp...
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Ma trận thoái vốn Ma trận thoái vốnPhải nói thêm rằng, giao dịch thỏa thuận của EIB với giá trị lớn diễn ra liên tiếptrong hai tháng 9 và 10, trùng với thời điểm biến động mạnh của giá cổ phiếu này.Tính riêng trong tháng 10, EIB có giao dịch thỏa thuận đạt hơn 1.500 tỷ đồng,tương ứng với 94 triệu cổ phiếu trao tay. Trong tháng 11 (tính đến ngày 23/11),giao dịch thỏa thuận cổ phiếu này là 718 tỷ đồng. Như vậy, tổng giá trị giao dịchthỏa thuận trong 2 tháng là hơn 2.200 tỷ đồng.Trở lại trường hợp thoái vốn của ACB, số tiền ACB thu về sau khi bán EIB ướckhoảng 146 tỷ đồng (giá bán bình quân 15.000 đ/cp). Cộng thêm 6,1% vốn điều lệcủa Kiên Long Bank (có vốn điều lệ 3.000 tỷ đồng) ước tính ACB sẽ thu về thêm183 tỷ đồng mệnh giá. Quy mô vốn điều lệ nhỏ, giá thị trường của Kiên LongBank khó có thể vượt 1x, cũng không thể so sánh được với EIB, một ngân hàng cóquy mô vốn và tài sản gấp nhiều lần. So với con số 4.500 tỷ đồng, tổng số tiềnthoái vốn ACB có khả năng thu về chỉ dưới 10% con số công bố.Như vậy, tỷ lệ nắm giữ thực tế của ACB vượt xa con số công bố hay giá thoái cáccố phiếu ngân hàng này cao vượt trội so với thị trường? Khả năng thứ 2 khó xảy rado lượng cung cổ phiếu lớn mà nhà đầu tư tổ chức không dễ bỏ ra giá quá hời đểnắm giữ dài hạn nhóm cổ phiếu ngân hàng. Khả năng thứ nhất có cao hơn cả vìnhiều ngân hàng sở hữu chéo các ngân hàng dưới các tên các cá nhân hoặc thôngqua các tổ chức thứ ba có liên quan mật thiết.… đến giả thiết ma trận vốnSau những nghi vấn về sự tăng vốn ồ ạt của các ngân hàng, giờ đây người ta đặtcâu hỏi về việc thoái vốn mau lẹ để tránh sở hữu chéo. Ai đã là người mua lại4.500 tỷ đồng của 2 ngân hàng Kiên Long Bank và Eximbank từ phía ACB ? Liệucó xảy ra một lời giải ngược đối với bài toán tăng vốn ảo không ? Cụ thể làngân hàng X bán lại cổ phần Z cho tổ chức liên quan A, tổ chức A sử dụng nguồnvốn vay từ ngân hàng Y để mua lại cổ phần Z, thế chấp chính bằng cổ phần Z sẽsở hữu. Ngân hàng X là cổ đông chiến lược nên được mua giá ưu đãi nên cổ phiếuZ chuyển nhượng thấp hơn giá thị trường. Tổ chức A sẽ bán lại cổ phiếu Z trên thịtrường để hưởng chênh lệch và trả lại tiền vay cho ngân hàng Y. Hơn thế nữa,Ngân hàng X có thể đẩy vốn thông qua ngân h àng Y nhờ việc gửi tiền hay ủy tháccho vay. Như vậy, tổ chức A và ngân hàng Y sẽ là phương tiện trung gian để ngânhàng X xử lý vấn đề liên quan tới sở hữu chéo. Nếu không tìm được người muathực sự, các ngân hàng hoàn toàn có thể xử lý kỹ thuật thoái vốn thông qua cáccông ty vệ tinh mà vẫn giữ nguyên tỷ lệ sở hữu.Vinaconex đã khó…Trong các tổng công ty lớn, Vinaconex nhanh chóng mở đường bằng phương ánthoái vốn tại hàng loạt công ty con, liên kết. Tính đến cuối năm 2011, VCG đangsở hữu vốn góp tại 38 công ty con, 3 công ty liên doanh, 8 công ty liên kết. VCGđang phải đối mặt với nhiều thách thức, đặc biệt khi doanh thu sụt giảm và gánhnặng tài chính quá lớn. Vốn góp của VCG tại các công ty con là 3.807 tỷ đồng.Thoái vốn toàn bộ khỏi các công ty con có thể mang lại nhiều lợi ích cho VCG,nhưng trên thực tế, giao dịch chéo giữa công ty mẹ và con đã nảy sinh nhiều vấnđề khác.Trong bối cảnh thị trường xây dựng và bất động sản khó khăn nh ư hiện nay, tìmđược người mua cổ phần các công ty con không đơn giản vì sự chi phối lớn củatổng công ty mẹ. Sau 1 loạt thông tin công bố thoái vốn, dư luận đặt ra nhiều câuhỏi về tính khả thi của những cuộc ly hôn thành công của Vinaconex. Haithương vụ thành công của VCG là thoái vốn 8 triệu cổ phần khỏi Xi măng YênBình và bán 1,2 triệu cổ phần tại Vinaconex 6 (VC6). Người mua thực sự là ai?Đối với Xi măng Yên Bình, VCG đã giảm tỷ lệ nắm giữ từ 57,25%, tương ứng14,65 triệu cổ phần xuống 6,65 triệu cổ phần, tương ứng giá trị đầu tư 66,55 tỷđồng (28,98%). Nhiều thông tin cho rằng, VCG đã bán lượng cổ phiếu này choCTCP Kinh doanh Xi măng Miền Bắc. Ngành xi măng đang chịu khủng hoảngthừa cung do phát triển quá mức, đồng thời, chịu tác động lớn bởi sự trầm lắng củangành bất động sản - xây dựng. VCG không công bố giá chuyển nhượng cũng nhưviệc hạch toán lãi/lỗ từ thương vụ này. VCG chưa thể chấm dứt duyên nợ với Ximăng Yên Bình do khoản cho vay 316 tỷ đồng, hạch toán vào các khoản phải thukhác. Xi măng Yên Bình không còn là công ty con của VCG nữa nên khoản chovay này được thể hiện trên báo cáo tài chính hợp nhất của VCG. Tính đến30/09/2012, tổng khoản phải thu của VCG vẫn không thay đổi nhiều so với cuốinăm 2011 là 711 tỷ đồng. Như vậy, có thể thấy VCG vẫn chưa thu hồi được khoảncho vay này. Cho dù có thoái vốn khỏi Xi măng Yên Bình, VCG vẫn mắc kẹttrong việc thu hồi khoản cho vay gấp 5 lần so với giá trị vốn góp vào công ty liênkết này.Tương tự đối với VC6, VCG không công bố đối tác nhận chuyển nh ượng 1,2 triệucổ phần. Sau khi hoàn tất giao dịch, VCG hiện còn sở hữu 2,88 triệu cổ phần củaVC6, tương ứng 36% vốn điều lệ của VC6. VC6 có kết quả kinh doanh tương đốikhả quan trong năm 2012, do vậy V ...