Trái phiếu chuyển đổi

Trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay đang tồn tại và giao dịch một loại chứng khoán được gọi là trái phiếu chuyển đổi, có thể kể đến như: trái phiếu chuyển đổi SSI, trái phiếu chuyển đổi Vietcombank, trái phiếu chuyển đổi MB v.v. Bài viết này sẽ cung cấp cho nhà đầu tư những hiểu biết khái quát về trái phiếu chuyển đổi.I. Khái niệm và bản chất trái phiếu chuyển đổi Trái phiếu chuyển đổi là trái phiếu có thể chuyển thành cổ phiếu thường vào một thời điểm được xác định trước trong tương...
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Trái phiếu chuyển đổi Trái phiếu chuyển đổiTrên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay đang tồn tại và giao dịch một loạichứng khoán được gọi là trái phiếu chuyển đổi, có thể kể đến như: trái phiếuchuyển đổi SSI, trái phiếu chuyển đổi Vietcombank, trái phiếu chuyển đổi MBv.v. Bài viết này sẽ cung cấp cho nhà đầu tư những hiểu biết khái quát về tráiphiếu chuyển đổi.I. Khái niệm và bản chất trái phiếu chuyển đổiTrái phiếu chuyển đổi là trái phiếu có thể chuyển thành cổ phiếu thường vào mộtthời điểm được xác định trước trong tương lai. Loại trái phiếu này có đặc điểm làlãi suất cố định và tương đối thấp so với các loại trái phiếu khác, song trái phiếuchuyển đổi hứa hẹn đem lại cho nhà đầu tư lợi nhuận lớn hơn khi chuyển đổithành loại cổ phiếu thường của công ty và đây cũng chính là điểm hấp dẫn của tráiphiếu chuyển đổi.Về bản chất kinh tế, trái phiếu chuyển đổi được coi là một sản phẩm lồng ghépgiữa trái phiếu DN và quyền mua cổ phiếu do chính DN phát hành. Quyền mua cổphiếu cho phép người nắm giữ có quyền, mà không có nghĩa vụ mua cổ phiếu tạimột thời điểm trong tương lai với một mức giá xác định trước.Sự khác biệt của trái phiếu chuyển đổi so với trái phiếu thường đó là quyềnchuyển đổi sang cổ phiếu theo một tỷ lệ cố định trong tương lai của trái chủ. Dođó, trái phiếu chuyển đổi thường có giá trị hơn trái phiếu thông thường.II. Giá trị trái phiếu chuyển đổiGiá trị của trái phiếu chuyển đổi = Giá trị của trái phiếu + Giá trị của quyềnchuyển đổi (quyền mua CP)Giá trị của trái phiếu được hiểu là giá trị hiện tại của các dòng tiền thanh toán gốcvà lãi trái phiếu trong suốt kỳ hạn của trái phiếu, thông qua một lãi suất chiết khấu.Lãi suất chiết khấu này được quyết định dựa vào lãi suất chung trên thị trường vàbiên độ rủi ro tín dụng của chủ thể phát hành cũng như các tài sản đảm bảo của tráiphiếu (nếu có). Lãi suất thị trường hay biên độ rủi ro tín dụng tăng đều làm tăng tỷlệ chiết khấu và do đó làm giảm giá trị của trái phiếu, và ngược lại. Do đó, trên thịtrường thứ cấp, giá trị của trái phiếu biến động phụ thuộc vào các nhân tố nàycũng như quan hệ cung cầu.Giá trị quyền mua cổ phiếu phụ thuộc trước hết vào giá cổ phiếu. Khi giá cổ phiếutăng thì quyền mua càng có giá trị và ngược lại. Phần chênh lệch giữa giá cổ phiếuhiện hành và giá chuyển đổi được gọi là giá trị nội tại của quyền mua. Khi giá trịnội tại này > 0 thì lúc đó quyền mua đang có lãi và ngược lại, giá trị nội tại < 0 thìlúc đó quyền mua không có giá trị. Giá trị của quyền mua còn phụ thuộc vào mộtsố yếu tố khác như:- Thời hạn thực hiện quyền: Thời hạn này càng dài thì quyền càng có giá trị vàngược lại. Điều này là do khi thời hạn còn dài thì cơ hội tăng giá cổ phiếu cao hơn,làm tăng giá trị nội tại của quyền mua.- Mức độ biến động thường xuyên của giá cổ phiếu: Giá cổ phiếu có mức độ biếnđộng mạnh thì cơ hội tăng giá (và giảm giá) càng cao, do đó giá trị quyền muacàng cao và ngược lại.- Lãi suất trên thị trường: Lãi suất càng giảm thì giá trị quyền mua càng cao vàngược lại, do tỷ lệ chiết khấu để tính giá trị hiện tại của giá trị nội tại sẽ tăng.III. Ưu, nhược điểm của trái phiếu chuyển đổi1. Đối với công ty phát hànhƯu điểm:- Chi phí phát hành và lãi suất phải trả thấp hơn so với phát hành trái phiếu thôngthường cũng như so với lãi suất ngân hàng và điều này đồng nghĩa với việc giảmrủi ro đối với tổ chức phát hành.- Tăng vốn cổ phần trong tương lai khi chuyển từ trái phiếu nợ thành vốn cổ phần.- Giá cổ phiếu thường không bị sụt giảm do tránh được tình trạng tăng số lượng cổphiếu một cách nhanh chóng trên thị trường.- Trước khi trái phiếu được chuyển đổi sẽ không làm giảm thu nhập của các cổđông hiện hữu so với phát hành cổ phiếu.- Dễ dàng hơn trong việc huy động vốn do tính hấp dẫn của việc có thể chuyển đổitừ trái phiếu sang cổ phiếu.Nhược điểm:- Do cổ đông thường tham gia vào việc quản lý công ty nên khi chuyển đổi có thểgây ra một sự thay đổi trong việc kiểm soát công ty.- Khi trái phiếu được chuyển đổi, vốn chủ sở hữu bị pha loãng do tăng số cổphiếu lưu hành nên mỗi cổ phần khi đó đại diện cho một tỷ lệ thấp hơn của quyềnsở hữu trong công ty.- Kết quả chuyển đổi sẽ làm giảm chi phí trả lãi, tức là làm tăng thu nhập chịu thuếcủa công ty. Do đó, công ty phải trả thuế nhiều hơn khi chuyển đổi.2. Đối với nhà đầu tưƯu điểm:- Trái phiếu chuyển đổi cũng giống trái phiếu thường, tức là cũng được thanh toántiền lãi với một lãi suất cố định và sẽ được mua lại với giá bằng mệnh giá vào lúcđáo hạn. Thu nhập từ lãi suất trái phiếu thường cao hơn và chắc chắn hơn thu nhậptừ cổ tức trên cổ phiếu.- Người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi có quyền ưu tiên hơn các cổ đông nắm giữcổ phiếu khi công ty phá sản và bị thanh lý.- Giá thị trường của trái phiếu chuyển đổi có chiều hướng ổn định hơn giá cổphiếu trong thời kỳ thị trường sa sú ...