Trái phiếu chuyển đổi: Coi chừng “rượu pha thêm nước”!
Thông tin tài liệu:
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Trái phiếu chuyển đổi: Coi chừng “rượu pha thêm nước”! Trái phiếu chuyển đổi: Coi chừng“rượu pha thêm nước”!Phát hành trái phiếu chuyển đổi để tăng vốn điều lệ đang làmốt của nhiều doanh nghiệp, không chỉ riêng ngân hàngPhát hành trái phiếu chuyển đổi để tăng vốn điều lệ đang làmốt của nhiều doanh nghiệp, không chỉ riêng ngân hàng.Dưới góc độ chuyên môn, ông Lê Hải Trà, Phó giám đốc Trungtâm Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM, đã chia sẻ với chúng tôi vềcách thức huy động vốn mới này.Trong thời gian qua và sắp tới, nhiều doanh nghiệp thực hiện việcphát hành trái phiếu chuyển đổi thay vì phát hành cổ phiếu mới.Là một chuyên gia, ông nghĩ sao về động thái này?Trước hết, trái phiếu chuyển đổi là một loại công cụ lưỡng tính docó thuộc tính của cả trái phiếu và cổ phiếu. Theo định nghĩa, tráiphiếu chuyển đổi là một loại trái phiếu doanh nghiệp có thểchuyển đổi thành cổ phiếu của doanh nghiệp đó theo tỷ lệ chuyểnđổi và khuôn khổ thời gian xác định ngay tại thời điểm phát hành.Loại công cụ này cho phép tổ chức phát hành vay vốn với mộtmức chi phí lãi suất thấp trong hiện tại, đồng thời có thể hoánchuyển khoản nợ đó thành vốn cổ phần trong tương lai.Sở dĩ loại trái phiếu này thường có lãi suất thấp vì thuộc tính cóthể chuyển đổi thành cổ phiếu có sức hấp dẫn đối với công chúngđầu tư. Người đầu tư có thể chấp nhận mức lãi suất danh nghĩathấp hiện tại để đổi lấy quyền chuyển đổi thành cổ phiếu trongtương lai.Trong thời gian qua, công chúng đầu tư đã được biết đến nhữngkiến thức về tác động “pha loãng” của việc phát hành thêm cổphiếu đối với doanh nghiệp cũng như giá cổ phiếu. Trong điềukiện thị trường hiện nay, thay vì phát hành thêm ngay cổ phiếu,doanh nghiệp chọn cách phát hành cổ phiếu “trong tương lai”thông qua công cụ trái phiếu chuyển đổi có thể coi là một bước đikhôn ngoan.Ông có nói đến yếu tố pha loãng. Vậy với việc phát hành tráiphiếu chuyển đổi thì tác động của sự pha loãng đó đối với giá cổphiếu sẽ như thế nào? Sẽ cần cân nhắc gì khi quyết định đầu tưloại công cụ này?Có hai yếu tố người đầu tư cần cân nhắc: mức giá chuyển đổi vàthời gian chuyển đổi. Về yếu tố giá, người đầu tư sẽ so sánh mứcgiá chuyển đổi với giá cổ phiếu hiện hành cũng như mức giá cổphiếu dự kiến trong tương lai (thời điểm được chuyển đổi) đểquyết định đầu tư.Về thời gian, đây là yếu tố tiềm ẩn trong những rủi ro, vì vậyngười đầu tư cần lưu ý về những gì có thể xảy ra đối với tổng sốlượng cổ phiếu lưu hành của tổ chức phát hành trong khoảngthời gian trước khi đến hạn chuyển đổi.Hãy xem ví dụ sau. Công ty niêm yết ABC hiện có 10 triệu cổphần, giá thị trường là 30.000đồng/cổ phiếu. Giả sử công ty pháthành thêm 1 triệu trái phiếu chuyển đổi, mệnh giá 100.000đồng/trái phiếu, lãi suất 2%/năm.Sau 1 năm kể từ ngày phát hành có thể chuyển đổi thành cổphiếu ABC theo mệnh giá (10.000 đồng/cổ phiếu) với tỷ lệ 1 tráiphiếu: 10 cổ phiếu, 100% được phát hành cho cổ đông với tỷ lệ10:1 (sở hữu 10 cổ phiếu được mua 1 trái phiếu).Theo ví dụ, có thể thấy rằng loại trái phiếu này tỏ ra rất hấp dẫnđối với người đầu tư, vì tuy mức lãi suất thấp nhưng họ đượcquyền mua cổ phiếu ABC với mức giá chỉ bằng 1/3 mức giá hiệnhành sau thời hạn 1 năm.Giả sử công ty ABC kinh doanh tốt, giá cổ phiếu sau 1 năm cóthể cao hơn nhiều so với mức 30.000 đồng/cổ phiếu hiện tại. Nhưvậy, trái phiếu chuyển đổi ABC hàm chứa một giá trị. Giá trị nàysẽ do người đầu tư quyết định trên cơ sở đánh giá về triển vọnggiá cổ phiếu của công ty ABC.Trên thị trường thứ cấp, vào ngày giao dịch không được hưởngquyền mua trái phiếu chuyển đổi ABC, người đầu tư sẽ tự điềuchỉnh giá cổ phiếu ABC tương ứng với giá trị của trái phiếu. Sởgiao dịch sẽ không điều chỉnh giá tham chiếu, vì hiện tại công tyABC chưa hề phát hành thêm cổ phiếu. Sau 1 năm, công ty ABCsẽ làm thủ tục niêm yết bổ sung thêm khối lượng cổ phiếu đượcchuyển đổi thực tế từ trái phiếu.Ở đây, ngoài khái niệm “cổ phiếu lưu hành” (outstanding shares –OS), có một khái niệm khác cần hiểu rõ là “cổ phiếu lưu hành phaloãng” (diluted outstanding shares – DOS), được xác định bằngkhối lượng cổ phiếu đang lưu hành cộng với lượng cổ phiếu cóthể phát hành thêm do thực hiện quyền chuyển đổi hoặc cácquyền khác.Trong ví dụ trên, DOS của công ty ABC có thể tính được là 20triệu (10 triệu OS và 10 triệu có thể phát hành thêm từ việcchuyển đổi trái phiếu). Như vậy, khối lượng 1 triệu trái phiếuchuyển đổi tương đương với 100% OS (10 triệu), hay 50% DOScủa công ty ABC tại thời điểm phát hành.Nếu không có gì thay đổi, và người đầu tư chuyển đổi hết tráiphiếu sang cổ phiếu sau 1 năm, OS của công ty ABC sẽ là 20triệu.Tuy nhiên, quyền lợi của những người nắm giữ trái phiếu sẽ bịảnh hưởng nếu trong khoảng thời gian 1 năm đó có sự thay đổivề OS, dẫn đến thay đổi DOS của công ty ABC. Sự thay đổi đócó thể do công ty ABC trả cổ tức bằng cổ phiếu, phát hành cổphiếu thưởng, phát hành bổ sung, hoặc chỉ đơn giản là tách cổphiếu.Tiếp tục với ví dụ trên. Giả sử, 6 tháng sau khi phát hành tráiphiếu chuyển đổi, giá cổ phiếu ABC tăng lên mức 80.000 đồng/cổphiếu. Để cải thiện tính thanh khoản trên thị trường giao dịch,công ty ABC quyết định tách cổ phiếu theo tỷ lệ 1:4.Như vậy, sau khi tách cổ phiếu, OS sẽ là 40 triệu tại mức giá20.000 đồng/cổ phiếu và DOS của công ty ABC tương ứng sẽ là50 triệu. Nghĩa là sau khi tách cổ phiếu, 1 triệu trái phiếu chuyểnđổi chỉ còn tương ứng 25% OS, hay 20% DOS của công ty ABC.Tương tự như tách cổ phiếu, tổ chức phát hành cũng có thể “phathêm nước vào rượu” thông qua các hành động khác dẫn tới sựgia tăng khối lượng cổ phiếu lưu hành, làm giảm giá cổ phiếu vàảnh hưởng đến lợi ích của người nắm giữ trái phiếu khi đến hạnchuyển đổi.Vậy làm thế nào để bảo vệ lợi ích của người đầu tư?Ở các thị trường khác, luật công ty hoặc luật chứng khoán có ...
Tìm kiếm theo từ khóa liên quan:
kiến thức tài chính kĩ năng chơi chứng khoán kĩ năng đầu tư chứng khoán thị trường chứng khoàn kiến thức cổ phiếuTài liệu cùng danh mục:
-
Giáo trình Thị trường chứng khoán: Phần 1 - PGS.TS. Bùi Kim Yến, TS. Thân Thị Thu Thủy
281 trang 957 34 0 -
Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến ý định đầu tư chứng khoán của sinh viên tại Tp. Hồ Chí Minh
7 trang 566 12 0 -
12 trang 328 0 0
-
Các yếu tố tác động tới quyết định đầu tư chứng khoán của giới trẻ Việt Nam
7 trang 284 0 0 -
Ứng dụng mô hình kết hợp ARIMA-GARCH để dự báo chỉ số VN-Index
5 trang 272 0 0 -
Làm giá chứng khoán qua những con sóng nhân tạo
3 trang 266 0 0 -
Giáo trình Luật Chứng khoán: Phần 2 - TS. Nguyễn Văn Tuyến (chủ biên)
98 trang 241 0 0 -
9 trang 220 0 0
-
13 trang 215 0 0
-
Nhiều công ty chứng khoán ngược dòng suy thoái
6 trang 205 0 0
Tài liệu mới:
-
Sáng kiến kinh nghiệm Mầm non: Những biện pháp nâng cao chất lượng bữa ăn cho trẻ mầm non
22 trang 0 0 0 -
66 trang 0 0 0
-
Giáo án Sinh hoạt ngoại khóa THPT: Hoạt động Ngày hội văn hóa dân gian năm học 2020-20201
10 trang 0 0 0 -
Đề thi tuyển sinh vào lớp 10 môn Toán (Chuyên) năm 2024 có đáp án - Trường THCS Ninh Vân, Hoa Lư
13 trang 0 0 0 -
Sandbox và TrustRank của Google
4 trang 1 0 0 -
Cách kiểm tra website có bị Sandbox.
3 trang 1 0 0 -
Google Sandbox và Phương pháp kiểm tra
4 trang 1 0 0 -
Bài giảng Autocad 2D: Dùng cho phiên bản Autocad 2018 – KS. Nguyễn Văn Huy
229 trang 0 0 0 -
125 trang 0 0 0
-
129 trang 0 0 0