Chính sách tiền tệ và giá tài sản

Cùng tham khảo tài liệu "Chính sách tiền tệ và giá tài sản", tài liệu này sẽ giúp bạn nắm bắt ảnh hưởng giá tài sản đến chính sách tiền tệ, lạm phát, nhà đầu tư,...
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Chính sách tiền tệ và giá tài sản Đề tài:Chính Sách Tiền Tệ Và Giá tài Sản Buổi diễn thuyết được thực hiện tại Hội nghị Tiền tệ, Vĩ mô và Tài chính ngày 31 hàng năm. Trường Đại Học Oxford Ngày 22/09/1999 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ GIÁ TÀI SẢN John Vickers (1) Nhà kinh tế học và Giám đốc điều hành Ngân hàng Anh Quốc(1) Bài thuyết trình này căn cứ vào tác phẩm của Nivi Anderson và James Talbot trong tài liệuchính thức về tiền tệ và phân chia thị trường của Ngân hàng, mà tôi rất biết ơn. Đồng thời cảmơn Bill Allen, Peter Andrews. Andrew Bailey, Hasan Bakhashi, Roger Clews, Roy Cromb,Spencer Dale, Shamik Dhar, Tolga Ediz, Mark Gertler, Charles Goodhart, Simon Hall, NealHatch, Nigel Jenkinson, De Anne Julius, Mervyn King, Jo Paisley, Chris Salmon, Andrew Scott,Clifford Smout and Peter Westaway cho những buổi đàm luận và những lời bình luận có ích. Tôibản thân chịu trách nhiệm về những quan điểm được diễn đạt trong bài này mà không cần thiếtchia sẻ bởi các thành viên MPC khácLời giới thiệuGiá tài sản ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ như thế nào? Câu hỏi khá cơ bản này có những câutrả lời đáng chú ý khác nhau. Trong một vài chế độ, cả cổ xưa lẫn hiện đại, chính sách tiền tệ làgắn chặt với giá tài sản. Dưới chế độ bản vị vàng, và trong hệ thống cai trị với tỷ lệ trao đổi là cốđịnh, chính sách tiền tệ hoàn toàn phục vụ cho việc định giá tiền tệ trong nước của một tài sảnđơn lẻ nào đó vàng hay một loại tiền tệ quốc tế như đô la. Giá tài sản chắc chắn là theo mức giátrong nước. Ngược lại, giá tài sản không phải tính toán mọi quy luật tiền tệ đơn giản cho sự giatăng tỷ lệ khối lượng tiền tệ. Và dù ở đâu mục tiêu của chính sách tiền tệ là điều khiển tỷ lệ lạmphát giá cả của hàng hóa và dịch vụ một cách trực tiếp, nó không thể hiện vai trò trực tiếp rõràng, nếu không giá tài sản sẽ được thực hiện trong sự sắp đặt của khung chính sách.Trong trang này tôi sẽ tập trung vào vai trò của giá tài sản khi chính sách tiền tệ nhắm đến mụctiêu lạm phát một cách hoàn toàn hay gần như hoàn toàn– như ở Anh trong bảy năm qua. Cuộcthảo luận sẽ được tổ chức xung quanh 03 vấn đề chính: - Giá tài sản đo lường mục tiêu lạm phát bởi chính sách tiền tệ? - Giá tài sản có thế cho chúng ta biết một cách trực tiếp những vấn đề gì về chính sách tiền tệ? - Giá tài sản tăng thêm làm những người lập nên chính sách tiền tệ nói những gì?Không cần thiết phải nói, có những vấn đề lớn với những tài liệu lớn, và những bình luận của tôisẽ được chọn lọc và không có cách bao hàm toàn diện. Cụ thể, tôi sẽ vẽ một vài sự minh họa từphân tích giá tài sản ủng hộ chính sách tiền tệ tại ngân hàng Anh Quốc.Trước khi làm những việc khác, để tôi lọc ra những vấn đề về giá những tài sản mà tôi đang nóitới. Những vấn đề này bao gồm giá của các tài sản tài chính ví dụ như trái phiếu, giá trị tài sản bịcầm cố, và những phát sinh như sự trao đổi, hàng hóa giao sau và quyền mua dựa trên chúng –và các tài sản không thuộc về tài chính bao gồm tài sản dân cư. Tôi sẽ không nỗ lực để kiểm soáttỷ giá hối đoái hay giá cả hàng hóa lâu bền như vàng.Ngày nay có nhiều giá cả tài sản hơn trước. Đây là một phần bởi vì, cảm ơn sự cách tân về tàichính, có nhiều loại tài sản, và cũng vì các tài sản đều được mua bán thông qua thị trường. Ví dụ,những khoản nợ an toàn, không giống như những khoản vay ngân hàng, có những mức giá đángchú ý. Tương lai và sự khẳng định của thị trường thì còn mới hoàn thành, nhưng chúng là mộtphần chưa đầy đủ hơn như trước đây. Tuy nhiên nhiều tài sản tài chính, bao gồm hầu hết nhữngmón nợ của các đoàn thể cũng nhiều như số lượng món nợ cá nhân ở Anh, không được trao đổi.Giá cả thị trường cho những tài sản đó vì vậy mà không sẵn sàng để thực hiện hành động đánhgiá chính sách tiền tệ, mặc dù những tiến trình có những đơn vị đo lường khác nhau về điều kiệntín dụng (gồm giá cả và số lượng). Vì vậy trong khi thông tin về giá cả tài sản trở nền hết sứcphong phú, nó phải được giữ trong ý nghĩ đề những tác động của chính sách tiền tệ tiếp tục hoạtđộng thông qua các kênh bao hàm các tài sản như nợ vay ngân hàng mà không theo giá cả thịtrường. Giá trị của những tài sản được trao đổi buôn bán dù sao cũng có những tác động quantrọng đến tài chính trung gian thông qua giá trị phụ thêm và quả thực là bảng cán cân của trunggian tài chính.Một chủ đề nổi bật đáng giá khi bắt đầu là sự kỳ vọng, đó là vấn đề chủ yếu của bất kỳ cuộc thảoluận nào về giá trị tài sản. Giá trị tài sản phụ thuộc vào – và vì vậy có thể bộc lộ ra – sự kỳ vọngcủa hành động tương lai, và nhìn chung giá tài sản được định đoạt một cách linh hoạt trên thịtrường với quan điểm hiện đại, và có lẽ những người tham gia nhìn xa trông rộng. Cụ thể, kể từkhi giá trị tiền tệ p ...