Luận án Tiến sĩ Tài chính Ngân hàng: Tác động của sự phát triển thị trường tài chính đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết trong Cộng đồng Kinh tế ASEAN

Mục tiêu nghiên cứu tổng quát của luận án "Tác động của sự phát triển thị trường tài chính đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết trong Cộng đồng Kinh tế ASEAN" là nghiên cứu để tìm ra bằng chứng thực nghiệm về tác động của sự phát triển thị trường tài chính (TTTC) đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết tại các quốc gia đang phát triển trong Cộng đồng Kinh tế ASEAN (gồm Indonesia, Malaysia, Philippines, Thái Lan và Việt Nam) trong giai đoạn 2010-2020.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Luận án Tiến sĩ Tài chính Ngân hàng: Tác động của sự phát triển thị trường tài chính đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết trong Cộng đồng Kinh tế ASEAN BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP. HỒ CHÍ MINH ---------- LUẬN ÁN Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã ngành: 9.34.02.01TÁC ĐỘNG CỦA SỰ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH ĐẾN CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRONG CỘNG ĐỒNG KINH TẾ ASEAN NCS: Trẩm Bích Lộc Mã NCS: 010121160011 Giảng viên hướng dẫn: TS. Nguyễn Văn Thuận TS. Ngô Văn Tuấn TP.HỒ CHÍ MINH, NGÀY 24 THÁNG 05 NĂM 2022 i LỜI CAM ĐOAN Luận án “Tác động của sự phát triển thị trường tài chính đến cấu trúc vốn doanhnghiệp niêm yết trong Cộng đồng Kinh tế ASEAN” chưa từng được trình nộp để lấyhọc vị Tiến sĩ tại bất cứ một cơ sở giáo dục đào tạo nào. Luận án này là công trìnhnghiên cứu riêng của nghiên cứu sinh, dưới sự hướng dẫn của TS. Nguyễn Văn Thuậnvà TS. Ngô Văn Tuấn, kết quả nghiên cứu là trung thực. Không có sản phẩm/ nghiêncứu nào của người khác được sử dụng trong luận án mà không được trích dẫn theo quyđịnh. TP. Hồ Chí Minh, ngày 25 tháng 05 năm 2022 Người cam đoan Trẩm Bích Lộc ii LỜI CẢM ƠN Luận án Tiến sĩ của tôi sẽ không hoàn thành được nếu không có sự hỗ trợ, khuyếnkhích từ Thầy Cô, bạn bè, người thân cũng như quá trình học tập, công tác tại trườngĐại học Sài Gòn. Nhân dịp này, tôi muốn gửi lời cảm ơn chân thành đến những ngườiđã giúp đỡ, động viên tôi trong suốt quá trình học tập và thực hiện luận án. Đầu tiên, tôi xin dành sự tri ân một cách sâu sắc nhất đến hai người Thầy đã tậntình hướng dẫn tôi trong suốt thời gian thực hiện luận án, TS. Nguyễn Văn Thuận vàTS. Ngô Văn Tuấn. Bản thân tôi ý thức được rằng, nếu không có sự hướng dẫn, hỗ trợ,động viên và nhắc nhở từ hai Thầy, hành trình này của tôi sẽ không thể kết thúc. Tôiluôn trân trọng những cuộc gặp gỡ, trao đổi với hai Thầy về tất cả khía cạnh của luậnán. Hai Thầy đã luôn dành sự quan tâm của mình để đọc, góp ý về luận án cho tôi. Bảnthân tôi thực sự cảm thấy may mắn và vinh dự khi là nghiên cứu sinh được hướng dẫnbởi hai Thầy. Tôi cũng muốn gửi lời cảm ơn chân thành đến tất cả Quý Thầy Cô trong các hộiđồng đã đóng góp các ý kiến để luận án của tôi được hoàn thiện từ hình thức đến nộidung. Ngoài ra, để hoàn thành chặng đường này, tôi xin gửi lời cảm ơn đến Quý ThầyCô trong khoa sau đại học, trường Đại học Ngân hàng TP. Hồ Chí Minh đã tạo mọiđiều kiện thuận lợi cho tôi trong quá trình hoàn thành luận án. Bên cạnh đó, tôi cũngxin chân thành cảm ơn BGH nhà trường, Phòng Đào tạo, Ban lãnh đạo Khoa Tài chính– Kế toán, ngành Tài chính – Ngân hàng và toàn thể quý thầy cô Khoa Tài chính – Kếtoán, trường Đại học Sài Gòn đã hỗ trợ, động viên, tạo điều kiện để tôi dành tâm huyếttốt nhất cho luận án. Tôi cũng chân thành cảm ơn các góp ý quý báu từ bạn bè, đồngnghiệp tại trường đã hỗ trợ tôi trong quá trình này. Cuối cùng, nhưng không kém phần quan trọng, tôi gửi lời cảm ơn đến gia đìnhtôi. Cảm ơn Bố Mẹ người đã sinh ra, nuôi nấng tôi trưởng thành. Cảm ơn cả gia đìnhđã luôn quan tâm chăm sóc giúp tôi toàn tâm toàn ý cho công việc và học hành. Tôi xin chân thành cảm ơn! iii TÓM TẮT LUẬN ÁN Mục tiêu nghiên cứu tổng quát của luận án là nghiên cứu để tìm ra bằng chứngthực nghiệm về tác động của sự phát triển thị trường tài chính (TTTC) đến cấu trúcvốn doanh nghiệp niêm yết tại các quốc gia đang phát triển trong Cộng đồng Kinh tếASEAN (gồm Indonesia, Malaysia, Philippines, Thái Lan và Việt Nam) trong giaiđoạn 2010-2020. Bằng phương pháp hồi quy dữ liệu bảng thông qua ước lượng GMMhệ thống 2 bước, kết quả nghiên cứu cho thấy do quy mô TTTC tại đa số các quốc giađang phát triển vẫn còn khá nhỏ, nên chỉ cần TTTC có sự cải thiện về mặt tổng thể nóichung hay quy mô nói riêng sẽ giúp các doanh nghiệp có thể phát hành vốn cổ phầnđể huy động vốn, giúp giảm sự lệ thuộc vào nguồn vốn vay dài hạn. Còn khi xét riêngtừng thị trường (cổ phiếu hay trái phiếu doanh nghiệp) thì sự mở rộng về quy mô củacác thị trường này sẽ giúp doanh nghiệp giảm tỷ lệ nợ (cả tổng nợ, nợ ngắn hạn và dàihạn). Bên cạnh đó, khi hiệu quả TTTC được cải thiện thì khiến tổng nợ (đặc biệt là nợngắn hạn) của doanh nghiệp có xu hướng tăng; điều này ngụ ý rằng tình trạng bất cânxứng thông tin ở các quốc gia đang phát triển có thể vẫn còn là một trong những vấnđề nan giải, do đó khi TTTC hoạt động hiệu quả hơn sẽ giúp thông tin của doanh nghiệpthêm minh bạch. Đồng thời, chiều hướng tác động của tất cả các biến đặc điểm doanhnghiệp (gồm quy mô doanh nghiệp, suất sinh lợi trên tổng tài sản, tỷ lệ tài sản cố địnhtrên tổng tài sản và cơ hội tăng trưởng doanh nghiệp; song sự tác động của cơ hội tăngtrưởng đến cấu trúc vốn là không đáng kể) cho thấy cấu trúc vốn tại các nước đangphát triển ủng hộ cả hai lý thuyết đánh đổi và trật tự phân hạng. Đồng thời, cấu trúcvốn doanh nghiệp là tương đối ổn định qua thời gian và chịu ảnh hưởng bởi đặc điểmngành. Còn đối với các biến vĩ mô nền kinh tế thì sự tác động của tốc độ tăng trưởngGDP bình quân đầu người đến cấu trúc vốn là chưa thật sự rõ nét; còn tỷ lệ lạm phátkhiến doanh nghiệp tại các quốc gia có chất lượng thể chế thấp hơn tăng tỷ lệ nợ (cảtrong ngắn và dài hạn), song lại có xu hướng khuyến khích các doanh nghiệp tại nhữngquốc gia có chất lượng thể chế mạnh hơn giảm tỷ lệ nợ d ...