Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Nghiên cứu chính sách cổ tức của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Nghiên cứu này tác giả sẽ đi tìm lời giải thích cho lý do chi trả cổ tức của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Trong đó tập trung vào kiểm định hai lý thuyết về tỷ lệ cổ tức là: lý thuyết dòng tiền mặt tự do (the free cash flow) và lý thuyết vòng đời kinh doanh (life-cyle hypotheses) đối với thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn năm 2007 - 2011.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Nghiên cứu chính sách cổ tức của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH ----------------------------------------------- NGUYỄN CHẾ EMNGHIÊN CỨU CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH ----------------------------------------------- NGUYỄN CHẾ EMNGHIÊN CỨU CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ : 60.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS. LÊ TẤN PHƯỚC TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2012 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn là kết quả nghiên cứu của riêng tôi, không sao chépcủa ai. Nội dung luận văn có tham khảo và sử dụng các tài liệu, thông tin được đăngtải trên các tác phẩm, tạp chí và các trang web theo danh mục tài liệu của luận văn. Tác giả luận văn Nguyễn Chế Em MỤC LỤCTRANG BÌALỜI CAM ĐOANDANH SÁCH CÁC TỪ VIẾT TẮTDANH SÁCH CÁC BẢNGTÓM TẮT Trang1. GIỚI THIỆU........................................................................................................ 1 1.1. Sự cần thiết của đề tài.................................................................................... 1 1.2. Mục tiêu nghiên cứu ...................................................................................... 2 1.3. Câu hỏi nghiên cứu ....................................................................................... 22. TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY ............................................ 4 2.1. Cơ sở thực nghiệp của lý thuyết dòng tiền mặt tự do ..................................... 5 2.2. Cơ sở thực nghiệm của lý thuyết vòng đời kinh doanh .................................. 8 2.3. Những nhân tố tác động đến quyết định cổ tức và giả thuyết nghiên cứu. .... 103. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ...................................................................... 16 3.1. Dữ liệu ........................................................................................................ 16 3.2. Phương pháp nghiên cứu ............................................................................. 17 3.3. Định nghĩa biến ........................................................................................... 174. NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ...................................................... 20 4.1. Phân tích mô tả dữ liệu ................................................................................ 20 4.2. Phân tích mối tương quan giữa các biến trong mô hình: .............................. 26 4.3. Phân tích hồi quy......................................................................................... 275. KẾT LUẬN ....................................................................................................... 36TÀI LIỆU THAM KHẢOPHỤ LỤC DANH SÁCH CÁC TỪ VIẾT TẮTCK Chứng khoánDPR Tỷ lệ chi trả cổ tứcFCF Dòng tiền mặt tự doRE/TE Lợi nhuận giữ lại trên vốn chủ sỏ hữuROA Lợi nhuận ròng chia cho tổng tài sảnSIZE Quy mô doanh nghiệpAGR Tỷ lệ tăng tổng tài sảnMTB Giá trị thị trường chia cho giá trị sổ sáchLEV Tỷ lệ nợ DANH SÁCH CÁC BẢNGBảng 3-1: Kỳ vọng về mối quan hệ giữa các biến độc lập và chính sách cổ tức ......... 24Bảng 4-1: Thống kê giá trị của mẫu quan sát ............................................................. 25Bảng 4-2: Mô tả các biến quan sát trong mô hình hồi quy.......................................... 26Bảng 4-3: Kiểm tra sự khác nhau giữa các biến phân theo chính sách cổ tức ............. 28Bảng 4-4: Hệ số tương quan giữa các biến ................................................................. 30Bảng 4-5: Kết quả hồi quy các biến độc lập theo biến tỷ lệ chi trả cổ tức (DPR) so vớikỳ vọng...................................................................................................................... 35Bảng 4-6: Kết quả giữa hồi quy các biến độc lập theo tỷ suất cổ tức so với kỳ vọng .. 38Bảng 4-7: Tóm tắt kết quả hồi quy ............................................................................. 39 TÓM TẮT Chính sách cổ tức là một trong những vấn đề quan trọng trong lý thuyết tàichính nhưng chưa có sự thống nhất giữa các lý thuyết giải thích vấn đề này. Nó giốngnhư một câu đố chưa có lời giải thích nào được chấp nhận rộng rãi. Một trong nhữnggiải thích vấn đề này là lý thuyết vòng đời kinh doanh và lý thuyết dòng tiền mặt tựdo. Trong Luận văn này, tác giả thực hiện nghiên cứu chính sách cổ tức của các côngty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn năm 2007 - 2011 nhằmtìm lời giải thích lý do công ty chi trả cổ tức. Luận văn tập trung vào kiểm tra lýthuyết vòng đời kinh doanh và lý thuyết dòng tiền mặt tự do. Kết quả nghiên cứu chothấy bằng chứng ủng hộ lý thuyết dòng tiền mặt tự do (tuy độ tin cậy chưa cao), côngty có nhiều tiền mặt hơn sẽ chi trả cổ tức nhiều hơn. Tuy nhiên, kết quả nghiên cứukhông tìm thấy bằng chứng về sự tồn tại lý thuyết vòng đời kinh doanh trong giaiđoạn 2007 - 2011 đối với thị trường chứng khoán Việt Nam ...