Tiểu luận: Nhận diện và đánh giá các quyền chọn

Tiểu luận: Nhận diện và đánh giá các quyền chọn nêu giám đốc tài chính cần hiểu rõ các quyền chọn là các quy ền chọn này thường được kèm thêm vào một phát hành chứng khoán doanh nghiệp và, vì vậy, cung cấp cho nhà đầu tư hay công ty sự linh hoạt trong việc thay đổi các điều khoản của phát hành.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Tiểu luận: Nhận diện và đánh giá các quyền chọn CHUYÊN ĐỀ:NHẬN DIỆN VÀ ĐÁNH GIÁ CÁC QUYỀN CHỌNGiới thiệu:Vì sao các giám đốc tài chính quan tâm đến các quyền chọn: - Thứ nhất: Các công tu thường xuy ên dùng quy ền chọn đối với hàng hóa, tiền và lãi suất để giảm thiểu rủi ro. Ví dụ: M ột công ty đóng hộp thịt muốn đặt một mức trần cho chi phí thịt bò, có thể sử dụng một quyền chọn để mua gia súc sống. - Thứ hai: Nhiều dự án đầu tư vốn bao gồm sẵn một quyền chọn để mở rộng hoạt động trong tương lai. Ví dụ: Một công ty đầu tư vào một bản quy ền cho phép công ty khai thác một công nghệ mới hay có t hể mua một miếng đất kế cận để có quyền chọn gia tăng công suất trong tương lai. Trong mỗi trường hợp, công ty đang chi tiền ngày nay cho cơ hội đầu tư thêm sau này. Nói cách khác, công ty đang mua các cơ hội tăng trưởng. Lý do khác để các giám đốc tài chính cần hiểu rõ các quyền chọn là các quy ền chọn này thường được kèm thêm vào một phát hành chứng khoán doanh nghiệp và, vì vậy, cung cấp cho nhà đầu tư hay công ty sự linh hoạt trong việc thay đổi các điều khoản của phát hành. Trên thực tế, chúng ta thấy rằng bất cứ khi nào một công ty vay tiền, công ty tạo ra một quyền chọn. Lý do là người vay không bị bắt buộc phải trả nợ khi đáo hạn. N ếu giá trị tài sản của công ty thấp hơn số nợ, công ty sẽ chọn giải pháp không thực hiện nghĩa vụ thanh toán nợ và các trái chủ sẽ thu giữ tài sản công ty. Như vậy, khi công ty vay tiền, nhà cho vay trên thực tế đã thụ đắc công ty và các cổ đông được quy ền chọn để mua lại công ty bằng cách thanh toán hết nợ. I. QUYỀN CHỌN MUA, QUYỀN CHỌN BÁN VÀ CỔ PHẦN: Thị trường các quyền chọn Chicago – CBO E (Chicago Board Options Exchange) được thành lập năm 1973 cho phép các nhà đầu tư mua và bán các quy ền chọn đối với cổ phần. Thị trường này thành công ngay lập tức và được một số các thị trường khác sao chép.Ngoài các quy ền chọn đối với cổ phần thường của cá nhân, hiện nay các nhà đầu tưcó thể giao dịch các quyền chọn đối với chỉ số chứng khoán, trái phiếu, hàng hóa vàtiền tệ.QUYỀN CHỌN MUA:Một quyền chọn mua cho chủ sở hữu của nó quyền để mua cổ phần với một giáthực hiện được ấn định cụ thể vào ngày hay trước ngày thực hiện đã được ấnđịnh trước.Quyền chọn chỉ có thể được thực hiện vào một ngày cụ thể được gọi là quyền chọnmua theo kiểu Châu Âu.Hoặc quyền chọn có thể được thực hiện vào ngày hay bất kỳ thời điểm nào trướcngày đáo hạn, được gọi là quyền chọn mua theo kiểu M ỹ. Ngày thực hiện Giá thực hiện Giá quyền chọn m ua Giá quyền chọn bán (USD) (USD) (USD) Tháng 10/1998 80 8,875 3,25 Tháng 01/1999 80 11,375 4,75 Tháng 01/1999 85 8,625 6,875Bảng 23.1: Giá của các quyền chọn mua và quyền chọn bán cổ phần Int el trongtháng 7/1998.Xem xét cột thứ 3 của bảng, dòng đầu tiên cho thấy rằng với 8,875$ bạn có thể muamột quy ền chọn để mua một cổ phần của chứng khoán Intel với giá 80$ vào tháng10 hay trước tháng 10/1998. Ở dòng kế tiếp, với giá 11,375$ bạn có thể gia hạnquyền chọn mua cổ phần Int el đến tháng 1/1999. Dòng cuối cùng cho thấy giáquyền chọn mua một cổ phần Intel với giá 85$ vào hay trước tháng 1/1999.Thành quả của việc đầu tư vào quyền chọn mua cổ phần Intel tùy thuộc vào điều gìxảy ra cho giá cổ phần. Nếu giá cổ phần vào cuối kỳ sáu tháng này thấp hơn giáthực hiện 85$, quyền chọn mua của bạn không có giá trị. N gược lại, nếu giá cổ phầnlớn 85$, bạn sẽ có lợi khi thực hiện quyền chọn mua của mình để mua cổ phần.Ví dụ: Giá cổ phần Intel tăng lên 100$, lúc đó giá trị quyền chọn mua có giá trị là:100$ - 85$ = 15$QUYỀN CHỌN BÁN:Một quyền chọn bán cho chủ sở hữu của nó quyền để bán cổ phần với một giáthực hiện được ấn định cụ thể vào ngày hay trước ngày thực hiện đã được ấnđịnh trước.Xem xét cột cuối cùng của bảng, dòng cuối cùng cho t hấy rằng với 6,875$ bạn cóthể mua một quyền chọn để bán một cổ phần của chứng khoán Intel với giá 85$ vàobất kỳ thời điểm nào trong vòng 6 tháng tới.Quyền chọn bán sinh lợi trong các trường hợp ngược lại với trường hợp màquyền chọn mua sinh lợi.Thành quả của việc đầu tư vào quy ền chọn bán cổ phần Intel cũng t ùy thuộc vàođiều gì xãy ra cho giá cổ phần. Nếu giá cổ phần trước kỳ đáo hạn lớn hơn giá thựchiện 85$, bạn sẽ có lợi hơn khi bán cổ phần trên thị trường và lúc này quyền chọnbán của bạn không có giá trị. N gược lại, nếu giá cổ phần trước kỳ đáo hạn nhỏ hơn85$, bạn s ẽ có lợi khi mua cổ phần với giá t hấp và thực hiện quyền chọn bán củamình để bán cổ phần mà bạn đã mua trên thị trường. Trong trường hợp này, giá trịquyền chọn bán vào ngày thực hiện là phần chênh lệch giữa 85$ và giá thị trường.Ví dụ: Giá cổ phần Intel là 65$, lúc đó giá trị quyền ...