Phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam

Tài liệu tham khảo về phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam ph¸t triÓn thÞ tr−êng chøng kho¸n ViÖt nam môc lôc I- Sù ra ®êi cña thÞ tr−êng chøng kho¸n ë ViÖt Nam I.1. Nh÷ng yÕu tè cÇn thiÕt cho sù h×nh thµnh thÞ tr−êng chøng kho¸n ë ViÖt Nam I.2. Trung t©m giao dÞch chøng kho¸n Tp. Hå ChÝ Minh II- Sù ph¸t triÓn cña TTCK ViÖt Nam II.1. DiÔn biÕn cña TTCK ViÖt Nam tõ 2002 ®Õn nay II.2. Trung t©m giao dÞch chøng kho¸n Hµ Néi III- §¸nh gi¸ chung vÒ TTCK ViÖt Nam trong n¨m 2006 III.1. Mét sè nhËn xÐt III.2. VÒ c¬n sèt gi¸ chøng kho¸n ®ang diÔn ra tõ ®Çu th¸ng 4 n¨m 2006 IV- Mét sè vÊn ®Ò ®Æt ra sau 5 n¨m ho¹t ®éng cña TTCK ViÖt Nam IV.1.VÒ thÞ tr−êng phi tËp trung (OTC) IV.2. T¨ng hµng ho¸ cho TTCK IV.3. Ra ®êi c¸c tæ chøc ®¸nh gi¸ tÝn nhiÖm IV.4. Hoµn thiÖn khung ph¸p lý vÒ TTCK IV.5. Héi nhËp thÞ tr−êng vèn khu vùc vµ thÕ giíi IV.6. QuyÕt t©m cña ChÝnh phñ Phô lôc Mét sè kh¸i niÖm B¶ng 1: Các tổ chức niêm yết trên TTGDCK Tp.HCM B¶ng 2: Các tổ chức đăng ký giao dịch trên TTGDCK Hà Nội B¶ng 3: C«ng ty chøng kho¸n CIEM, Trung tâm Thông tin – Tư liệu 1 Vµo thËp kû cuèi cña thÕ kû 20, ViÖt Nam ®· duy tr× ®−îc møc t¨ng tr−ëng cao (b×nh qu©n 8%/ n¨m) nhê huy ®éng ®−îc c¸c nguån vèn ®Çu t− phong phó. Tuy nhiªn, vèn ®Çu t− tõ khu vùc d©n c− ch−a ®−îc huy ®éng t−¬ng xøng víi qui m« ®−îc ®¸nh gi¸ do ch−a cã kªnh huy ®éng phï hîp. Vèn ®Çu t− n−íc ngoµi còng chØ míi ®−îc thu hót qua ®Çu t− trùc tiÕp, nguån vèn gi¸n tiÕp cña c¸c nhµ ®Çu t− n−íc ngoµi, nhÊt lµ c¸c nhµ ®Çu t− lµ c¸c tæ chøc ch−a ®−îc khai th«ng. MÆc dï hÖ thèng ng©n hµng th−¬ng m¹i ®· lín m¹nh h¬n vµ nhiÒu doanh nghiÖp nhµ n−íc (DNNN) ®· tù ®¶m b¶o phÇn lín nhu cÇu ®Çu t− b»ng nguån vèn tù cã, nh−ng vèn ®Çu t− ph¸t triÓn tõ ng©n s¸ch nhµ n−íc vµ tÝn dông nhµ n−íc vÉn chiÕm tû träng lín. §Çu t− vµo kinh tÕ tõ nguån ng©n s¸ch nhµ n−íc bÞ h¹n chÕ bëi chøc n¨ng “cai trÞ” cña Nhµ n−íc. TÝn dông ®Çu t− cña Nhµ n−íc, ®Æc biÖt lµ tÝn dông ®Çu t− víi l·i suÊt −u ®·i, chØ nªn cã qui m« h¹n chÕ do tÝnh hiÖu qu¶ thÊp vµ dÔ bÞ l¹m dông. Nguån vèn ®Çu t− ph¸t triÓn do c¸c ng©n hµng th−¬ng m¹i quèc doanh cung cÊp mÆc dï gi÷ vÞ trÝ quan träng trong suèt thêi kú chuyÓn ®æi kinh tÕ ë ViÖt Nam nh−ng viÖc sö dông nguån vèn nµy còng cã nhiÒu h¹n chÕ do qui m« nhá bÐ cña c¸c ng©n hµng nµy vµ do c¬ cÊu vèn cña chóng rÊt khã ®¸p øng nhu cÇu ®Çu t− ph¸t triÓn. ViÖc dïng vèn ng¾n h¹n ®Ó cho vay trung vµ dµi h¹n mét c¸ch phæ biÕn trong hÖ thèng ng©n hµng th−¬ng m¹i ViÖt Nam lµ rÊt rñi ro cho hÖ thèng ng©n hµng. Rñi ro nµy nÕu ®Ó tÝch tô l¹i sÏ t¸c ®éng d©y truyÒn ®Õn hÖ thèng tµi chÝnh vµ nÒn kinh tÕ nãi chung. Trong bèi c¶nh ®ã, viÖc ra ®êi thÞ tr−êng chøng kho¸n nh− mét kªnh quan träng huy ®éng nguån vèn dµi h¹n cho ®Çu t− ph¸t triÓn vµ lµm cho l−u chuyÓn vèn cã tÝnh thanh kho¶n cao trë nªn cÊp b¸ch. Chuyªn ®Ò nµy giíi thiÖu tæng qu¸t vÒ qu¸ tr×nh h×nh thµnh vµ ph¸t triÓn cña thÞ tr−êng chøng kho¸n ë ViÖt Nam, nªu ra nh÷ng ®iÓm cßn h¹n chÕ, rót ra mét sè bµi häc kinh nghiÖm, vµ nh÷ng vÊn ®Ò cÇn tiÕp tôc nghiªn cøu ®Ó ph¸t triÓn TTCK ë ViÖt Nam trong thêi gian tíi. I- Sù ra ®êi cña thÞ tr−êng chøng kho¸n ë ViÖt Nam I.1. Nh÷ng yÕu tè cÇn thiÕt cho sù h×nh thµnh thÞ tr−êng chøng kho¸n ë ViÖt Nam C«ng viÖc chuÈn bÞ cho sù ra ®êi cña thÞ tr−êng chøng kho¸n (TTCK) ViÖt Nam ®−îc b¾t ®Çu tõ n¨m 1991 – 1992 bëi Ban Ph¸t triÓn ThÞ tr−êng Vèn thuéc Ng©n hµng Nhµ n−íc. N¨m 1996, Uû ban Chøng kho¸n Nhµ n−íc ®−îc thµnh lËp nh»m chuÈn bÞ c¸c ®iÒu kiÖn cÇn thiÕt ®Ó më cöa TTCK, vµ Trung t©m CIEM, Trung tâm Thông tin – Tư liệu 2 Giao dÞch Chøng kho¸n (TTGDCK) ®Çu tiªn ®· më cöa ngµy 20 th¸ng 7 n¨m 2000 t¹i thµnh phè Hå ChÝ Minh. Së dÜ ph¶i mÊt 8 n¨m chuÈn bÞ víi vµi lÇn ®×nh ho·n thÞ tr−êng chøng kho¸n ViÖt Nam míi cã thÓ khai tr−¬ng ®−îc lµ do cã sù thiÕu tin t−ëng ë thµnh c«ng cña h×nh thøc ho¹t ®éng kinh doanh chøng kho¸n t¹i thêi ®iÓm thÞ tr−êng vèn trong n−íc ch−a ph¸t triÓn vµ trong bèi c¶nh x¶y ra cuéc khñng ho¶ng tiÒn tÖ khu vùc §«ng Nam ¸ (1997 – 1998). Lý do khiÕn nhiÒu ng−êi kh«ng mÆn mµ víi viÖc thµnh lËp thÞ tr−êng chøng kho¸n tùu trung ë mÊy ®iÓm: - ThÞ tr−êng chøng kho¸n chñ yÕu giao dÞch cæ phiÕu cña c¸c c«ng ty cæ phÇn, mµ t¹i thêi ®iÓm ®ã ViÖt Nam hÇu nh− ch−a cã mÊy c«ng ty cæ phÇn cã ®ñ uy tÝn ®Ó ®−îc niªm yÕt cæ phiÕu trªn TTCK; liÖu cã sa vµo t×nh tr¹ng “cã chî mµ kh«ng cã hµng” ? - Kinh doanh chøng kho¸n lµ ho¹t ®éng cã nhiÒu rñi ro nªn ®ßi hái sù kiÓm so¸t chÆt chÏ tõ phÝa nhµ n−íc. Trong khi ®ã ViÖt Nam ch−a cã ®ñ khung ph¸p lý, ®éi ngò chuyªn gia còng nh− kinh nghiÖm qu¶n lý lo¹i thÞ tr−êng “®¼ng cÊp cao” nµy; Nh÷ng ý kiÕn ph©n v©n cßn do cã nhiÒu th«ng tin vÒ sù ®æ vì cña TTCK t¹i nhiÒu quèc gia, gÇn nhÊt lµ t¹i n−íc l¸ng giÒng Trung Quèc víi nh÷ng vô nhÈy lÇu tù tö do thua lç v× kinh doanh chøng kho¸n t¹i Th−îng H¶i, Th©m QuyÕn vµo thêi ®iÓm ®ã. H¬n n÷a, cã mét thùc tÕ lµ mét sè nÒn kinh tÕ ®· ph¸t triÓn mµ kh«ng cã TTCK nh− §µi Loan. Cßn NhËt B¶n th× m·i ®Õn nh÷ng n¨m 80 cña thÕ kû XX thÞ tr−êng chøng kho¸n míi trë thµnh nguån quan träng huy ®éng vèn cho ®Çu t−. Kh«ng Ýt ng−êi l¹i e ng¹i nguy c¬ ®Çu c¬, lòng ®o¹n tõ ®Çu t− gi¸n tiÕp th«ng qua kinh doanh chøng kho¸n nh− ®· tõng x¶y ra ®èi víi Th¸i Lan trong cuéc khñng ho¶ng tiÒn tÖ 1997. QuyÕt t©m x©y dùng thÞ tr−êng chøng kho¸n t¹i ViÖt Nam dùa trªn c¬ së thùc tÕ lµ vµo thêi ®iÓm ®ã, nh÷ng yÕu tè cÇn thiÕt cho sù h×nh thµnh thÞ tr−êng nµy ®· ®−îc t¹o lËp: - XuÊt hiÖn nhu cÇu mua b¸n chøng kho¸n, tr−íc hÕt lµ c¸c chøng kho¸n nî (tr¸i phiÕu) nh»m t¹o tÝnh thanh kho¶n cho lo¹i vèn nµy, hç trî cho kÕ ho¹ch ph¸t hµnh tr¸i phiÕu cña Nhµ n−íc vµ tr¸i phiÕu doanh nghiÖp; - Khung ph¸p lý chung cho ho¹t ®éng cña TTCK nh− luËt d©n sù, luËt th−¬ng m¹i, luËt ng©n hµng, luËt c«ng ty ®· cã. Khung ph¸p lý cho v ...