Tài trợ cho chi trả tiền mặt đối với cổ đông các công ty niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE)

Số trang: 13 Loại file: pdf Dung lượng: 543.94 KB Lượt xem: 26 Lượt tải: 0

tailieu_vip

Phí lưu trữ: 1,000 VND

Xem trước 2 trang đầu tiên của tài liệu này:

Thông tin tài liệu:

Bài báo nhằm phân tích hoạt động tài trợ cho các khoản chi trả cổ đông của các công ty niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) trong giai đoạn 2006-2014, dựa trên khung phân tích của Farre-Mensa & các cộng sự (2015). Kết quả phân tích cho thấy huy động vốn bên ngoài và chi trả tiền mặt cho cổ đông trong cùng năm là hiện tượng phổ biến.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Tài trợ cho chi trả tiền mặt đối với cổ đông các công ty niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Tài trợ cho chi trả . . . TÀI TRỢ CHO CHI TRẢ TIỀN MẶT ĐỐI VỚI CỔ ĐÔNG CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH (HOSE) Tô Thị Thanh Trúc*, Trần Thanh Vũ** TÓM TẮT Bài báo nhằm phân tích hoạt động tài trợ cho các khoản chi trả cổ đông của các công ty niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) trong giai đoạn 2006 – 2014, dựa trên khung phân tích của Farre-Mensa & các cộng sự (2015). Kết quả phân tích cho thấy huy động vốn bên ngoài và chi trả tiền mặt cho cổ đông trong cùng năm là hiện tượng phổ biến. Xấp xỉ 69% công ty chi trả tiền mặt cho cổ đông thực hiện hoạt động huy động vốn trong cùng năm, 78% số công ty huy động vốn đồng thời chi trả tiền mặt. Hơn một nửa số công ty chi trả không thể thực hiện chi trả tiền mặt nếu không huy động vốn bên ngoài. Mỗi năm có 40,7% số tiền trả cho cổ đông không thể đáp ứng bằng nguồn tiền được tạo ra từ bên trong, 24,9% tiền thu được từ phát hành cổ phiếu dùng để chi trả lại cho cổ đông. Trong cả giai đoạn, 44,6% số tiền chi trả cho cổ đông được tài trợ từ tiền huy động bên ngoài. Từ khoá: chính sách cổ tức, huy động vốn, tài trợ FINANCING PAYOUTS OF COMPANIES LISTED ON HOSE ABSTRACT The paper aims at investigating financing payouts of companies listed on HOSE over the period of 2006-2014 based on the analysis framework of Farre-Mensa et al (2015). The results showthat raising capital and paying payouts simultaneously is an unexpectedly common phenomenon. Roughly 69% payout payers raise external capital in the same year, 78% issuers engage in payingcash dividends or repurchasing stocks. Over a half of paying firms are unable to pay without external financing. For a year, approximately 40,7% of aggregate payouts cannot be met by internally generated cash flows, 24,9 % of aggregate stock issue proceeds are simultaneously paid out by the same firms. Over the period, 44,6% of total payouts are financed with external sources. Key words: dividend policy, capital raising, financing * ThS. GV. Trường Đại học Kinh tế - Luật, Đại học Quố gia Tp. Hồ Chí Minh TS. GV. Trường Đại học Kinh tế - Kỹ thuật Bình Dương ** 81 Tạp chí Kinh tế - Kỹ thuật 1. GIỚI THIỆU Chi trả tiền mặt cho cổ đông của công ty cổ phần bao gồm chia cổ tức tiền mặt và mua lại cổ phiếu. Hoạt động sản xuất kinh doanh trong một kỳ của công ty tạo ra dòng tiền từ hoạt động, dòng tiền này sau khi sử dụng để tái đầu tư, mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh, phần còn lại gọi là dòng tiền tự do. Dòng tiền tự do này công ty dùng để phân phối lại cho các nhà đầu tư. Đối với cổ đông, dòng tiền nhận được từ công ty bao gồm cổ tức tiền mặt và tiền từ bán lại cổ phiếu của chính công ty khi công ty mua lại.Theo Jensen (1986), công ty có dòng tiền tự do dồi dào có thể tăng cổ tức hoặc mua lại cổ phiếu nhằm chi trả tiền mặt cho cổ đông. Về mặt lý thuyết, công ty có thể tài trợ cho các khoản chi trả tiền mặt cho cổ đông bằng vốn huy động từ bên ngoài, thông qua vay nợ hoặc phát hành cổ phiếu, nhưng việc này có thể được xem là không kinh tế và không hiệu quả (Miller & Rock, 1985). Một số lý thuyết hỗ trợ việc công ty duy trì cổ tức và huy động tiền bên ngoài để tài trợ cho đầu tư mới với lập luận rằng việc này làm tăng giá trị công ty. Nghiên cứu gần đây của Farre-Mensa & các cộng sự (2015) thực hiện trên các công ty niêm yết Mỹ trong giai đoạn 1989-2011cho thấybình quân 32% tổng số tiền chi trả cho cổ đông được huy động từ thị trường tài chính, chủ yếu là từ nợ. Các công ty chi trả 39% số tiền vay nợ ròng và 19% số tiền thu được từ phát hành cổ phiếu. Hơn 42% công ty chi trả cổ tức tham gia vào việc tài trợ cho cổ tức và mua lại cổ phiếu như vậy. Tại Việt Nam, cổ tức thường được nhìn nhận như một bằng chứng về sự xác thực của các khoản lợi nhuận được báo cáo. Thông tin về các công ty niêm yết cho thấy hầu hết thực hiện chi trả cổ tức cho cổ đông khi có lợi nhuận. Thậm chí có những công ty đang rất cần vốn cho các dự án mới vẫn thực hiện trả cổ tức và cùng lúc đó phát hành cổ phiếu mới. Như vậy, vấn đề đáng lưu tâm là công ty niêm yết Việt Nam thường cố gắng chia cổ tức đều đặn bất chấp việc công ty có thể đang rất cần vốn cho các dự án mở rộng, và như vậy rất có thể các công ty đã dùng các nguồn tiền huy động bên ngoài để tài trợ cho các khoản chi trả này. Bài báo này nhằm đánh giá thực tế tài trợ các khoản chi trả tiền mặt cho cổ đông của các công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE). Những vần đề bài báo sẽ làm sáng tỏ gồm: Hoạt động chi trả cho cổ đông và huy động vốn bên ngoài của các công ty trên sàn HOSE trong giai đoạn 2006-2014; Mức độ cổ tức& ...