Thuyết trình: Định giá Option. Thực trạng triển khai Option tiền tệ ở Việt Nam

Thuyết trình: Định giá Option. Thực trạng triển khai Option tiền tệ ở Việt Nam trình bày một số khái niệm cơ bản về Option tiền tệ, tầm quan trọng của Option tiền tệ. Thực trạng triển khai Option tiền tệ ở Việt Nam. Giải pháp phát triển thị trường Option tiền tệ ở Việt Nam.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Thuyết trình: Định giá Option. Thực trạng triển khai Option tiền tệ ở Việt Nam ĐỊNH GIÁ OPTIONThực trạng triển khai Option tiền tệ ở Việt Nam LOGO Nhóm4–NHđêm5Danhsáchthànhviêntrongnhóm 1. HồThịThuHằng 2. LêThịNgọcHân 3. TrầnĐìnhKhôi 4. NguyễnTháiBìnhDương 5. HuỳnhTrungHiếu 6. NguyễnHữuHoàn 7. PhanThịTuyếtOanh 8. VũMinhĐứcNộidungtrìnhbày Định giá Option Một số khái niệm cơ bản về Option tiền tệ Tầm quan trọng của Option tiền tệ Thực trạng triển khai Option tiền tệ ở VN Giải pháp phát triển thị trường Option tiền tệ ở VNPhần1:ĐịnhgiáOption LOGO Nhóm4–NHđêm5 1. Mô hình cây nhị phân1.1. Mô hình cây nhị phân một bướcXem xét một cổ phiếu không trả cổ tức, giá cổ phiếu là S vàmột option với cổ phiếu có giá hiện thời là f .Công thức định giá: f = e-rT [pfu + (1 − p)fd] (1.1)Trong đó e rT − d u− d p= (1.2)T: Thời gian đáo hạn của option , giá chứng khoán tăng lên Suhoặc giảm xuống Sd (u > 1; d < 1). Nếu giá chứng khoán tănglên Su , lợi nhuận thu được từ option là fu; nếu giá chứngkhoán giảm xuống Sd , lợi nhuận thu được từ option là fd. 1. Mô hình cây nhị phân (tt)Hình 1.1: Giá cổ phiếu và option trong cây nhị phânmột bước Su fu S f Sd fd 1. Mô hình cây nhị phân (tt)Xét ví dụ: Giả sử giá cổ phiếu hiện tại là $20 và sau 3 tháng có thể là $22 và $18. Giả thiết rằng cổ phiếu không trả cổ tức và định giá một quyền chọn châu Âu mua cổ phiếu này với giá $21 với thời gian đáo hạn là 3 tháng. Quyền chọn này sẽ có một trong hai giá trị sau 3 tháng nữa. Nếu giá cổ phiếu tăng lên $22 thì giá của quyền chọn sẽ là $1; ngược lại nếu giá cổ phiếu giảm xuống $18 thì giá của quyền chọn bằng không. với u = 1.1, d = 0.9, r = 0.12, T =3/12, fu = 1, fd=0. Từ công thức (1.2): p = 0.6523 và từ công thức (1.1) f = e-0.03[0.6523 × 1 + 0.3477 × 0] = 0.6331. Mô hình cây nhị phân (tt)1.2 Mô hình cây nhị phân hai bướcGiá chứng khoán lúc đầu là S. Sau mỗi khoảng thờigian, giá có thể tăng u lần hoặc giảm d lần giá gốc.Ký hiệu về giá trị của option thể hiện trên sơ đồcây. Giả sử rằng lãi suất phi rủi ro là r và độ dàithời gian của mỗi bước là Δt năm.Công thức định giá: f=e-2rΔt[p2fuu+2p(1−p)fud+(1− p)2fud] (1.3)1. Mô hình cây nhị phân (tt) Hình 1.2: Giá cổ phiếu và option trong cây nhị phân hai bước Su2 Su fuu S fu Sua f Sd fud fd Sd2 fdd 1. Mô hình cây nhị phân (tt)Ví dụ: Xét giá chứng khoán hiện tại là $20 và tại mỗi bước giá có thể tăng hay giảm 10%. Giả sử rằng độ dài của một bước là 3 tháng và lãi suất phi rủi ro là 12%/năm. Cũng như trên, xem xét một call option với giá thực hiện là $21 . Sử dụng những giả thiết ở trên, với u = 1.1, d =0.9, r = 0.12, T = 0.25, và p = 0.6523 Gía chứng khoán cuối cùng có thể là 24,2 ; 19,8 ; 16,2. Trong trường hợp này , fu=3.2, fud=0, fdd=0. Từ phương trình 1.3 ta có: f = e-0.12x0.25[(0.65232x3.2)+(2x0.6523x0.3477x0)+(0.34772x0)] f = $1.2823 => Giá của option là $1.2823 1. Mô hình cây nhị phân (tt)Ngoài Call option kiểu châu Âu, phương pháp cây nhị phâncòn được dùng để định giá Call option kiểu Mỹ. Quy trìnhtính toán là đi từ ngọn đến gốc cây, kiểm tra tại mỗi nút xemliệu việc thực hiện trước đó có tối ưu không. Giá trị củaoption tại nút cuối cùng bằng giá trị option kiểu châu Âu. Ởnhững nút phía trên giá trị của option là giá trị cao nhấttrong hai giá trị sau:1. Giá trị tính theo công thức 2.11.2. Lợi nhuận từ việc thực hiện trước. 2. Mô hình BLACK-SCHOLESGiả định cơ bản của mô hình Black-ScholesBlack và Scholes khi xây dựng mô hình định giá option đã đưa ra những giả định sau: 1. Giá chứng khoán sẽ biến động theo đồ thị lô-ga chuẩn với các hằng số µ và σ như đã trình bày ở phần trên; 2. Mọi giao dịch sẽ bỏ qua chi phí và thuế. Giá của tất cả các chứng khoán đều có thể được chia nhỏ vô hạn; 3. Cổ phiếu sẽ không trả cổ tức trong thời gian quyền chọn có hiệu lực; 4. Không tồn tại cơ hội kinh doanh chênh lệch giá phi rủi ro; 5. Hoạt động giao dịch chứng khoán diễn ra liên tục; 6. Nhà đầu tư có thể vay hoặc cho vay tại cùng một mức lãi suất phi rủi ro; 7. Lãi suất phi rủi ro trong ngắn hạn, r, là hằng số.2.Mô hình BLACK-SCHOLES (tt)Công Thức định giáCông thức tính giá quyền chọn mua và bán kiểu Châu Âucủa Black-Scholes áp dụng với những cổ ...